金融期权周报：市场连续走低，期权隐波回升

金融期权周报 国元期货研究咨询部2023年7月21日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 市场连续走低，期权隐波回升 【策略观点】 本周两市呈现震荡下跌走势，深证成指连续5日收跌。两市成交额再度回落，日均成交额7557亿元，较此前一周下降近千亿元。房地产，建材板块逆势上涨超2%。AI概念股回调幅度较大；通信，计算机以及电子等板块跌幅靠前。 期权成交量较此前一周较为稳定，由于周四市场回调较大，周四期权成交量大幅上升。期权成交PCR整体小幅上升，市场情绪较为稳定。本周期权隐含波动率整体小幅上升，期权隐含波动率逐渐从底部走出。目前期权加权平均隐含波动率处在历史偏低水平，但标的历史波动率同样处在低位。目前大部分标的期权加权隐含波动率在15%附近，投资者对市场中长期呈现低波震荡走势有较强预期。 上半年经济数据多数不及市场预期，指数短期承压。同时两市成交量逐渐走低，周五成交额不足7200亿元。但目前股指估值处在较低水平，且已跌至近期震荡区间的底部。中短期，市场大概率维持区间震荡走势。股指期货以及ETF多方投资者可考虑持有备兑（卖出认购期权合约）策略增强收益；投资者亦可考虑持有8月牛市价差策略，若市场大幅反弹可及时平仓。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1指数走势&经济数据1 1.2市场行情数据1 二、期权数据分析3 2.1期权成交及持仓概况3 2.2期权波动率分析10 三、后市展望18 一、市场行情回顾 1.1指数走势&经济数据 本周两市呈现震荡下跌走势，深证成指连续5日收跌。两市成交额再度回落，日均成交额7557亿元，较此前一周下降近千亿元。房地产，建材板块逆势上涨超2%。AI概念股回调幅度较大；通信，计算机以及电子等板块跌幅靠前。 上半年经济数据于7月17日发布，其中上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。6月社会消费品零售总额同比增长3.1%，低于市场普遍预期。6月工业增加值增速止跌回升。本周国家发展改革委政策研究室主任金贤东表示，将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，出台一批务实管用的政策举措并推动尽快落地见效。预期近期将有一揽子促销费政策出台。 图表1本周重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 6月工业增加值（同比） 3.50% 2.51% 4.40% 6月固定资产投资（累计同比） 4.00% 3.34% 3.80% 6月社会消费品零售总额（同比） 12.70% 3.50% 3.10% 6月失业率 5.20% / 5.20% 第二季度GDP:当季同比(%) 4.50% 6.81% 6.30% 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 图表2指数本周涨跌幅（截止7月21日） 证券代码 证券名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 000001.SH 上证指数 3167.75 -2.16% 14937亿元 399001.SZ 深证成指 10810.18 -2.44% 22850亿元 399006.SZ 创业板指 2163.12 -2.74% 10059亿元 000905.SH 中证500 5925.63 -1.74% 5811亿元 000300.SH 沪深300 3821.91 -1.98% 8245亿元 000852.SH 中证1000 6401.42 -2.19% 7649亿元 000016.SH 上证50 2509.29 -1.52% 2068亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 图表3股指市盈率 2022-07-05 2022-07-14 2022-07-25 2022-08-03 2022-08-12 2022-08-23 2022-09-01 2022-09-13 2022-09-22 2022-10-10 2022-10-19 2022-10-28 2022-11-08 2022-11-17 2022-11-28 2022-12-07 2022-12-16 2022-12-27 2023-01-06 2023-01-17 2023-02-02 2023-02-13 2023-02-22 2023-03-03 2023-03-14 2023-03-23 2023-04-03 2023-04-13 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-17 2023-05-26 2023-06-06 2023-06-15 2023-06-28 2023-07-07 2023-07-18 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50 指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.83 22.98 31.72 9.62 11.58 22.84 35.59 市盈率分位点%（近十年） 33.25 26.14 4.00 36.52 25.78 21.85 28.99 数据来源：WIND、国元期货 二、期权数据分析 2.1期权成交及持仓概况 期权成交量较此前一周较为稳定，由于周四市场回调较大，周四期权成交量大幅上升。期权成交PCR整体小幅上升，市场情绪较为稳定。 50ETF期权近十日成交概况 270 140% 180 113% 90.49% 85% 90 58% 0 23/07/1023/07/1123/07/1223/07/1323/07/1423/07/1723/07/1823/07/1923/07/2023/07/21 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表550ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 50ETF期权近十日持仓概况 300 98% 250 86% 200 150 78.16% 74% 100 62% 50 0 23/07/1023/07/1123/07/1223/07/1323/07/1423/07/1723/07/1823/07/1923/07/2023/07/21 50% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表650ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日成交概况 180 140% 113% 86.59% 90 85% 58% 0 23/07/1023/07/1123/07/1223/07/1323/07/1423/07/1723/07/1823/07/1923/07/2023/07/21 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表7沪深300ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日持仓概况 108% 200 96% 150 83.87% 100 84% 50 72% 0 23/07/1023/07/1123/07/1223/07/1323/07/1423/07/1723/07/1823/07/1923/07/2023/07/21 60% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表8沪深300ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 成交量（万张） 500ETF期权近十日成交概况 90 140% 125.31% 113% 60 85% 30 58% 0 23/07/1023/07/1123/07/1223/07/1323/07/1423/07/1723/07/1823/07/1923/07/2023/07/21 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 图表9中证500ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 500ETF期权近十日持仓概况 100 111.97% 118% 106% 50 94% 82% 0 23/07/1023/07/1123/07/1223/07/1323/07/1423/07/1723/07/1823/07/1923/07/2023/07/21 70% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表10中证500ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日成交概况 140% 90 113% 88.75% 85% 58% 0 30% 23/07/1023/07/1123/07/1223/07/1323/07/1423/07/1723/07/1823/07/1923/07/2023/07/21 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表11创业板ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日持仓概况 88% 150 76% 64.98% 100 64% 50 52% 0 23/07/1023/07/1123/07/1223/07/1323/07/1423/07/1723/07/1823/07/1923/07/2023/07/21 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表12创业板ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日成交概况 8 140% 6 113% 4 85% 2 56.45% 58% 0 23/07/1023/07/1123/07/1223/07/1323/07/1423/07/1723/07/1823/07/1923/07/2023/07/21 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表13上证50指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日持仓概况 12 10 100% 90% 80% 8 70% 51.62% 6 4 2 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 23/07/1023/07/1123/07/1223/07/1323/07/1423/07/1723/07/1823/07/1923/07/2023/07/21 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表14上证50指数期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300指数期权期权近十日成交概况 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 140% 113% 73.50%85% 58% 23/07/1023/07/1123/07/1223/07/1323/07/1423/07/1723/07/1823/07/1923/07/2023/07/21 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表15沪深300指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300指数期权近十日持仓概况 30 100% 25 88% 20 74.19% 76% 15 64% 10 5 52% 0 23/07/1023/07/1123/07/1223/07/1323/07/1423/07/1723/07/1823/07/1923/07/2023/07/21 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表16沪深300指数期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 中证1000指数期权近十日成交概况 12 140% 10 107.83% 113% 8 6 85% 4 58% 2 0 23/07/1023/07/1123/07/1223/07/1323/07/1423/07/1723/07/1823/07/1923/07/2023/07/21 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表17中证1