金融期权周报：市场上涨动力减弱，期权隐波回升

金融期权周报 国元期货研究咨询部2023年11月10日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 市场上涨动力减弱，期权隐波回升 【策略观点】 本周两市震荡收涨。创业板指以及深证成指涨超1%，上证50指数逆势下跌。两市日均成交额为9767亿元，较本周回升超10%。传媒，计算机以及通信板块涨超4%。食品饮料，石油石化等板块逆势下跌。北向资金净流出近80亿元。 期权方面，周一两市涨幅较大，期权成交量略有回升。期权成交PCR整体小幅上升，中证500ETF以及创业板ETF期权成交PCR在100%之上。期权持仓PCR走低，反映当前期权卖方看空情绪有所增强。周五市场回调后，期权隐含波动率有所回升。目前各标的期权加权平均隐含波动率多数在15%附近，创业板期权加权平均隐含波动率仍然最高，为20%。目前期权加权平均隐含波动率未被高估。 本周两市实现周线三连涨，日均成交额接近万亿元。但是美股在周四回调后，A股周五缩量下跌，期权持仓量PCR回落。10月出口以及CPI数据皆略逊于市场预期，显示经济复苏之路充满曲折。美联储加息概率下降的利好已逐渐被市场消化，预期未来市场反弹力度将有所减弱。投资者可考虑将持有的12月牛市价差策略止盈平仓。例：卖平M02312-C-6000，买平等比例MO2312-C-6200。投资者若持有现货，可考虑开仓备兑策略。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1指数走势&经济数据1 1.2市场行情数据1 二、期权数据分析3 2.1期权成交及持仓概况3 2.2期权波动率分析10 三、后市展望18 一、市场行情回顾 1.1指数走势&经济数据 本周两市震荡收涨。创业板指以及深证成指涨超1%，上证50指数逆势下跌。两市日均成交额为9767亿元，较本周回升超10%。传媒，计算机以及通信板块涨超4%。食品饮料，石油石化等板块逆势下跌。北向资金净流出近80亿元。 11月7日，海关总署发布数据显示，按美元计价，今年前10个月，我国进出口总值4.9万亿美元，下降6%。其中，出口2.79万亿美元，下降5.6%；进口2.11万亿美元，下降6.5%；贸易顺差6840.4亿美元，收窄2.7%。11月9日，国家统计局发布数据显示，10月份,全国居民消费价格指数(CPI）同比下降0.2%；工业生产者出厂价格指数（PPI)同比下降2.6%。CPI下降主要是因为食品价格降幅扩大。10月食品价格下降4%，其中猪肉价格下降30.1%。海外方面，美联储主席释放“鹰派”信号，表示如果需要，美联储将毫不迟疑地进一步加息。 图表1本周重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 10月CPI:同比(%) 0 -0.05 -0.2 10月PPI:同比(%) -2.5 -2.6 -2.6 10月出口金额:当月同比（%） -6.2 -3.2 -6.4 10月进口金额:当月同比（%） -6.3 -4.4 3 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 图表2指数本周涨跌幅（截止11月10日） 证券代码 证券名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 000001.SH 上证指数 3038.97 0.27% 19995亿元 399001.SZ 深证成指 9978.54 1.27% 28842亿元 399006.SZ 创业板指 2005.24 1.88% 13743亿元 000905.SH 中证500 5573.10 1.14% 6690亿元 000300.SH 沪深300 3586.49 0.07% 9938亿元 000852.SH 中证1000 6088.56 1.93% 10140亿元 000016.SH 上证50 2414.02 -0.94% 2408亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 2022-10-25 2022-11-03 2022-11-14 2022-11-23 2022-12-02 2022-12-13 2022-12-22 2023-01-03 2023-01-12 2023-01-30 2023-02-08 2023-02-17 2023-02-28 2023-03-09 2023-03-20 2023-03-29 2023-04-10 2023-04-19 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-23 2023-06-01 2023-06-12 2023-06-21 2023-07-04 2023-07-13 2023-07-24 2023-08-02 2023-08-11 2023-08-22 2023-08-31 2023-09-11 2023-09-20 2023-10-09 2023-10-18 2023-10-27 2023-11-07 图表3股指市盈率 2022-10-25 2022-11-03 2022-11-14 2022-11-23 2022-12-02 2022-12-13 2022-12-22 2023-01-03 2023-01-12 2023-01-30 2023-02-08 2023-02-17 2023-02-28 2023-03-09 2023-03-20 2023-03-29 2023-04-10 2023-04-19 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-23 2023-06-01 2023-06-12 2023-06-21 2023-07-04 2023-07-13 2023-07-24 2023-08-02 2023-08-11 2023-08-22 2023-08-31 2023-09-11 2023-09-20 2023-10-09 2023-10-18 2023-10-27 2023-11-07 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50 指数 沪深300指数 中证500 指数 中证1000 指数 市盈率（TTM） 12.73 22.27 29.56 9.88 11.23 22.51 39.36 市盈率分位点%（近十年） 30.46 24.54 3.52 45.72 20.58 21.02 48.10 数据来源：WIND、国元期货 二、期权数据分析 2.1期权成交及持仓概况 期权方面，周一两市涨幅较大，期权成交量略有回升。期权成交PCR整体小幅上升，中证500ETF以及创业板ETF期权成交PCR在100%之上。期权持仓PCR走低，反映当前期权卖方看空情绪有所增强。 50ETF期权近十日成交概况 180 140% 113% 88.64% 90 85% 58% 0 23/10/3023/10/3123/11/0123/11/0223/11/0323/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/10 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表550ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 50ETF期权近十日持仓概况 300 116% 250 104% 200 92% 150 80% 100 67.9968%% 50 56% 0 23/10/3023/10/3123/11/0123/11/0223/11/0323/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/10 44% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表650ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日成交概况 180 140% 113% 84.83% 90 85% 58% 0 23/10/3023/10/3123/11/0123/11/0223/11/0323/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/10 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表7沪深300ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日持仓概况 110% 200 98% 150 77.37% 86% 100 74% 50 62% 0 23/10/3023/10/3123/11/0123/11/0223/11/0323/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/10 50% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表8沪深300ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 500ETF期权近十日成交概况 90 140% 102.19133%% 60 85% 30 58% 0 23/10/3023/10/3123/11/0123/11/0223/11/0323/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/10 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表9中证500ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 500ETF期权近十日持仓概况 100 96% 88.10% 84% 50 72% 0 23/10/3023/10/3123/11/0123/11/0223/11/0323/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/10 60% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表10中证500ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日成交概况 140% 90 105.16123%% 85% 58% 0 30% 23/10/3023/10/3123/11/0123/11/0223/11/0323/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/10 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表11创业板ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日持仓概况 112% 150 87.48% 100% 88% 100 76% 50 64% 52% 0 23/10/3023/10/3123/11/0123/11/0223/11/0323/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/10 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表12创业板ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日成交概况 6 140% 113% 4 87.66% 85% 2 58% 0 23/10/3023/10/3123/11/0123/11/0223/11/0323/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/10 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表13上证50指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日持仓概况 12 10 8 6 4 2 0 100% 90% 80% 70% 48.76%60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 23/10/3023/10/3123/11/0123/11/0223/11/0323/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/10 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表14上证50指数期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300指数期权期权近十日成交概况 12 140% 10 113% 8 6 74.72%85% 4 58