豆类油脂日报：豆类油脂整体下行 供应压力明显增加

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年10月23日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂整体下行供应压力明显增加 核心观点 10月23日，豆类油脂期价整体承压。豆一期价震荡偏弱，整体承压于5日均线；豆二期价跌幅近1.5%；豆粕期价震荡偏弱，下有10日均线支撑，上有20日均线压力；菜粕期价获得5日均线支撑，收于2940上方。油脂市 场震荡收跌，豆油期价跌幅超1%，伴随减仓1.2万手，期价承压于20日均 线，跌破10日均线支撑。棕榈油期价跌幅超1%，跌破10日均线支撑；菜籽油期价跌势放缓，跌幅1%，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，在美国大豆依然面临收割压力和南美大豆出口加速的双重影响下，短期美豆期价反弹可持续性较差，叠加南美大豆播种期天气正常，未能掀起天气炒作的波澜，美豆期价整体转弱。投机基金三年半来首次看空美豆，净持仓多翻空施压美豆期价整体表现。随着油厂开工逐步恢复，虽然下游提货节奏有所加快，主流油厂豆粕成交虽有所改善，但幅度有限，油厂豆粕库存去化放缓，饲料企业物理库存天数快速下降，终端备货情绪低迷，观望情绪较为浓厚。下游需求不及预期，生猪养殖利润不佳。基差回落至历年同期区间，短期豆粕期价反弹承压，逢反弹抛空思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，随着油厂开工的恢复，油厂豆油库存呈现出累库的趋势。油厂的油粕策略面临转换，虽然对豆油价格构成一定支撑，令豆油价格相对其他油脂表现出一定的抗跌性。但在整体油脂板块压力逐渐显现的背景下，豆油价格仍不可避免的面临下行压力。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）在周末阿根廷举行的大选中，经济部长塞尔吉奥•马萨得票最多，他将和极右翼经济学家哈维尔•米雷参加11月19日的决选，以确定谁将成为下一任总统在统计了80.32%的选票后，经济部长马萨成为得票最多的候选人，得票数为36.05%。米雷位居第二，为30.39%。代表右翼的前国家安全部长帕特里夏•布尔里奇以23.68%的支持率排名第三，与前两名相差甚远。这一结果标志着阿根廷中左翼执政党从初选失利中强劲反弹，当时该党以27.28%的得票率排名第三。聚集在布宜诺斯艾利斯查卡里塔附近的左翼群众欣喜若狂，不仅因为在总统大选中得票最多，而且左翼的阿克塞尔•基西洛夫在布宜诺斯艾利斯省赢得连任。阿根廷今年成为金砖国家成员国。该国总统费尔南德斯上周访问中国，参加第三届一带一路高峰论坛。 2）周五公布的海关数据显示，中国9月份从巴西进口大豆688万吨，同比增长 23%，创下三年来最高水平。巴西大豆出口旺季通常是在每年3月至6月，随后出口逐 步减少，因为6月份开始巴西将会出口刚刚收获的二季玉米。但是今年夏季巴西大豆 出口窗口延长。今年头9个月里，中国从巴西进口大豆5487万吨，同比增长18%。海关数据还显示，9月份巴西对中国出口125万吨玉米，占到中国进口总量的76%。9月份中国从美国进口大豆133,692吨，远低于去年同期的115万吨，这可能反映出美国 密西西比河水位过低导致驳船运输受限的影响。今年头9个月，中国从美国进口大豆 2008万吨，同比提高8%。 3）美国国家海洋大气管理局（NOAA）表示，今年冬季美国南方降雨量将会高于正常，有助于改善当地旱情；但是密西西比河下游的低水位可能会持续至少一个月。NOAA在美国冬季天气展望中表示，随着厄尔尼诺天气模式带来更多降雨，密西西比河下游流域的严重到异常严重的干旱预计将在今年冬季得到改善。但中西部地区上游持续干旱，加上为伊利诺伊河和俄亥俄河等支流供水的流域的降雨量可能正常或低于正常，将会减缓密西西比河的水位恢复。今年秋收季节密西西比河水位过低，导致驳船载重减少，供应紧张，提高了从中西部到美湾出口枢纽的运输成本，导致美国玉米和大豆出口在世界市场上的竞争力下降。NOAA官员表示，密西西比河谷中下游的干旱状况将在未来几个月内得到改善。但由于河流水位低和地下水位低等水文影响，恢复速度会稍慢一些。水文影响可能会持续到一月底之后。美国国家气象局的数据显示，周一（16日）密西西比河在田纳西州孟菲斯的水位跌至历史最低点，打破了近一年前创下的低水位记录。水位过低将迫使驳船托运商限制运输谷物的数量，以避免在干旱的水道中搁浅。尽管如此，过去几周，在船只搁浅或美国陆军工程兵部队挖掘低地以加深航道后，密西西比河下游地区有时会被禁止通航。 4）巴西家园农商公司（PAN）的数据显示，截至周五（10月20日），巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的29.84%，高于一周前的17.35%，低于去年同期的37.60%，因为马托格罗索播种进度依然落后。作为对比，过去五年的同期播种进度为30.06%。目前马托格罗索播种进度为258.6%，低于去年同期的66.84%。帕拉纳州的播种完成51.00%，去年同期54.00%。 5）乌克兰农业部的数据显示，由于天气有利，2022/23年度谷物和油籽产量有望超过去年水平。其中油菜籽收获面积139.6万公顷，单产2.87吨/公顷，收获产量400.5万吨。乌克兰农业部在10月2日表示，由于天气因素有利，乌克兰2023/24年度的谷物和油籽产量预测值上调至7910万吨（上年7618万吨，以下括号均为上年数据）。其中包括约5750万吨谷物（5534万吨）和2160万吨油籽（2084万吨）。乌克兰农业部初步估计2023年将收获2170万吨小麦（2073万吨），570万吨大麦（561万吨）和2850万吨玉米（2767万吨）。此外，乌克兰将在2023年收获2160万吨油籽（2084万吨），其中葵花籽产量为1300万吨（1290万吨），油菜籽产量为400万吨（360万吨），大豆产量为460万吨（434万吨）。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4920 0 大豆（均价） —— 5057 0 豆粕（张家港） ≥43% 4312 -58 豆粕（均价） —— 4320 -34 豆油（张家港） 四级 8310 -40 豆油（均价） —— 8340 -40 棕油（广东） 24度 7190 -30 棕油（均价） —— 7255 -30 菜油（张家港） 进口四级 8860 0 菜油（均价） —— 8982 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。