中国海油发布2023年三季报，公司前三季度实现营业收入3068.17亿元，同比减少1.39%；实现归母净利润976.45亿元，同比减少10.23%。其中，2023Q3公司实现营业收入1147.53亿元，同比增加5.48%，环比增加21.62%；实现归母净利润338.84亿元，同比减少8.13%，环比增加7.07%。公司Q3业绩符合预期。公司实现油价&桶油成本有所改善，2023年前三季度桶油主要成本为28.37美元/桶，同比降低6.34%。公司油气产量稳步提升，未来业绩确定性强，2023年前三季度公司油气总产量达499.70亿桶油当量，同比增加8.28%，其中国内油气产量同比增加6.7%，主要原因为垦利6-1和陆丰15-1等油气田产量增加，海外油气产量同比增加11.8%，主要原因为圭亚那Liza二期项目和巴西Buzios油田等产量增加。公司调增资本支出预算，未来成长性值得期待，2023年前三季度公司资本支出达894.61亿元，同比增加30.24%，资本支出呈现较大幅度增长，公司据此将2023年全年资本支出预算调整为1200-1300亿元，加速建设油气田以提升公司储量和产量。我们看好油价中枢稳健下的未来公司业绩稳定性，持续维持2023-2025年的盈利预测，2023-2025盈利预测为1304亿元/1348亿元/1403亿元，对应2023-2025年EPS为2.74元/2.83元/2.95元，对应PE为7.37X/7.13X/6.85X，维持“买入”评级。
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