首次覆盖报告：成本为盾，技术为矛，剑指全球汽车领导者

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报告标题：比亚迪首次覆盖报告

报告核心结论：给予比亚迪“买入”评级，预计公司2023-2025年归母净利润分别为296/413/505亿元，对应EPS分别为10.2/14.2/17.4元，当前股价对应23/24/25年PE分别为23.2/16.6/13.6倍。

报告主要内容：

1. 公司评级：买入
2. 股票代码：002594.SZ
3. 当前价格：235.55
4. 近一年股价走势：上涨
5. 分析师：雒雅梅
6. 相关研究：比亚迪深度研究

报告主要观点：

1. 比亚迪技术、成本、创新和渠道四大优势奠定领先地位，预计公司23/24/25年销量达300/440/510万辆，出口占比分别为8%/14%/20%。
2. 短期预计23/24/25年单车盈利近一万元，终局盈利有望重估。
3. 自研+“赛马”，预计明年正式发力智能化。
4. 风险提示：大股东减持风险；国际化进程不及预期；产能扩张不及预期；利润不及预期；行业增速不及预期；行业竞争加剧。

报告结论：

比亚迪凭借垂直整合优势稳固，技术、成本、创新和渠道四大优势奠定领先地位，预计公司23/24/25年销量达300/440/510万辆，出口占比分别为8%/14%/20%。短期预计23/24/25年单车盈利近一万元，终局盈利有望重估。首次覆盖，给予“买入”评级。