业绩同比高增，海外市场拓展顺利

23Q3业绩同比高增，股权激励目标落地可期。23Q3公司实现营业收入2.15亿元，同比+39.85%；实现归母净利润0.40亿元，同比+68.70%；实现扣非归母净利润0.32亿元，同比+72.69%，业绩同比高增。23年5月，公司发布股权激励计划，业绩考核目标为23年全年营业收入（或归母净利润）同比增速不低于50%，23年前三季度，公司实现营业收入5.68亿元，同比+33.87%； 实现归母净利润1.10亿元，同比+42.52%，股权激励目标落地可期。 毛利率环比提升，公司重视研发投入。1、毛利率：23Q3公司毛利率为50.78%，同比+6.31个pct。毛利率环比提升主因：1）视频处理设备等高毛利产品销售占比进一步提升；2）公司海外业务毛利率较高，海外业务营收占比持续提升。2、期间费用率：23Q3公司期间费用率为35.76%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为15.68%、4.91%、15.15%、0.02%，环比+2.14、-1.11、+5.33、+1.11个pct。1）研发费用率环比提升：公司加大研发投入，持续完善超高清领域产品线，驱动公司业绩增长；2）销售费用率环比提升：公司拓展海外业务，扩招海外营销和技术人员，持续提升产品国际影响力。 海外市场拓展顺利，拉动公司业绩增长。公司积极推进海外营销网络建设，23年分别在迪拜、东南亚、沙特、美国、荷兰、土耳其、西班牙等地区顺利举办产品推介会，持续提升公司产品国际影响力，深度挖掘海外客户需求。 根据公司年报披露数据，22年实现境外收入0.7亿元，同比+45.12%；23年公司加快海外市场拓展，积极拓展经销商，并与头部企业进行海外布局，23H1公司境外收入同比+83.19%，海外市场拓展加速。 把握4K转8K产业大趋势，视频处理设备有望快速放量。信息视频化、视频超高清化已经成为全球信息产业发展趋势，视频从传统的标清、高清发展为4K，目前正向8K、AR/VR方向发展。同时，5G通信快速发展，其高带宽、低延迟的特点，奠定了8K视频传输基础。公司视频处理设备为超高清产业链设备层的一环，为8K视频的核心设备，提供图像处理、编解码、传输等功能，将充分受益于4K转8K产业大趋势，有望实现快速放量。 投资建议：维持“买入”评级。预计2023-2025年营业收入10.35/15.55/23.12亿元，增速分别为52%/50%/49%；归母净利润1.91/2.81/4.24亿元，对应当前PE分别为30/20/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：客户集中度较高风险；代理采购集中度较高的风险；技术迭代升级风险；市场竞争风险。 盈利预测和财务指标 公司发布23Q3季报，公司前三季度实现收入实现营业收入5.68亿元，同比+33.87%；实现归母净利润1.10亿元，同比+42.52%；实现扣非归母净利润0.83亿元，同比+21.92%。单Q3来看，公司实现营业收入2.15亿元，同比+39.85%； 实现归母净利润0.40亿元，同比+68.70%；实现扣非归母净利润0.32亿元，同比+72.69%，业绩同比高增。 图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：公司单季营业收入及增速（单位：亿元、%） 图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元、%） 投资建议：预计2023-2025年营业收入10.35/15.55/23.12亿元，增速分别为52%/50%/49%；归母净利润1.91/2.81/4.24亿元，对应当前PE分别为30/20/13倍，维持“买入”评级 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明