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业绩同比高增,海外市场拓展顺利

2023-10-24熊莉国信证券阿***
业绩同比高增,海外市场拓展顺利

23Q3业绩同比高增,股权激励目标落地可期。23Q3公司实现营业收入2.15亿元,同比+39.85%;实现归母净利润0.40亿元,同比+68.70%;实现扣非归母净利润0.32亿元,同比+72.69%,业绩同比高增。23年5月,公司发布股权激励计划,业绩考核目标为23年全年营业收入(或归母净利润)同比增速不低于50%,23年前三季度,公司实现营业收入5.68亿元,同比+33.87%; 实现归母净利润1.10亿元,同比+42.52%,股权激励目标落地可期。 毛利率环比提升,公司重视研发投入。1、毛利率:23Q3公司毛利率为50.78%,同比+6.31个pct。毛利率环比提升主因:1)视频处理设备等高毛利产品销售占比进一步提升;2)公司海外业务毛利率较高,海外业务营收占比持续提升。2、期间费用率:23Q3公司期间费用率为35.76%,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为15.68%、4.91%、15.15%、0.02%,环比+2.14、-1.11、+5.33、+1.11个pct。1)研发费用率环比提升:公司加大研发投入,持续完善超高清领域产品线,驱动公司业绩增长;2)销售费用率环比提升:公司拓展海外业务,扩招海外营销和技术人员,持续提升产品国际影响力。 海外市场拓展顺利,拉动公司业绩增长。公司积极推进海外营销网络建设,23年分别在迪拜、东南亚、沙特、美国、荷兰、土耳其、西班牙等地区顺利举办产品推介会,持续提升公司产品国际影响力,深度挖掘海外客户需求。 根据公司年报披露数据,22年实现境外收入0.7亿元,同比+45.12%;23年公司加快海外市场拓展,积极拓展经销商,并与头部企业进行海外布局,23H1公司境外收入同比+83.19%,海外市场拓展加速。 把握4K转8K产业大趋势,视频处理设备有望快速放量。信息视频化、视频超高清化已经成为全球信息产业发展趋势,视频从传统的标清、高清发展为4K,目前正向8K、AR/VR方向发展。同时,5G通信快速发展,其高带宽、低延迟的特点,奠定了8K视频传输基础。公司视频处理设备为超高清产业链设备层的一环,为8K视频的核心设备,提供图像处理、编解码、传输等功能,将充分受益于4K转8K产业大趋势,有望实现快速放量。 投资建议:维持“买入”评级。预计2023-2025年营业收入10.35/15.55/23.12亿元,增速分别为52%/50%/49%;归母净利润1.91/2.81/4.24亿元,对应当前PE分别为30/20/13倍,维持“买入”评级。 风险提示:客户集中度较高风险;代理采购集中度较高的风险;技术迭代升级风险;市场竞争风险。 盈利预测和财务指标 公司发布23Q3季报,公司前三季度实现收入实现营业收入5.68亿元,同比+33.87%;实现归母净利润1.10亿元,同比+42.52%;实现扣非归母净利润0.83亿元,同比+21.92%。单Q3来看,公司实现营业收入2.15亿元,同比+39.85%; 实现归母净利润0.40亿元,同比+68.70%;实现扣非归母净利润0.32亿元,同比+72.69%,业绩同比高增。 图1:公司营业收入及增速(单位:亿元、%) 图2:公司单季营业收入及增速(单位:亿元、%) 图3:公司归母净利润及增速(单位:亿元、%) 图4:公司单季归母净利润及增速(单位:亿元、%) 投资建议:预计2023-2025年营业收入10.35/15.55/23.12亿元,增速分别为52%/50%/49%;归母净利润1.91/2.81/4.24亿元,对应当前PE分别为30/20/13倍,维持“买入”评级 财务预测与估值 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 现金流量表(百万元) 免责声明