Global Portfolio Manager ’ s Digest Changing Times

FOCUS Research 2023年9月17日 全球投资组合经理文摘 更改时间 中国人口统计学。我们研究了中国的人口数据，以预测未来十年的总人口；确定不同的人口趋势 ；并分析人口变化对经济/增长的影响。具体来说，我们的分析表明，未来十年总人口可能会减少 约6000万，到2033年将达到13.5亿。在我们的基本情况下，我们预计2023-30年的潜在增长 率将继续从2021-22年的约4.5%降至3.0-3.5%(第4页)。 外汇与新兴市场季刊。在今年的大部分时间里，美元的表现缺乏动力和广度。对外汇趋势的细微差别检查显示，高收益新兴市场货币的表现明显优于G10和亚洲的周期性货币，而周期性货币的表 现则明显不佳。我们仍然认为定向交易是为了接收新兴市场，并看到曲线继续陡峭的空间（第5 页）。 信贷投资者的人工智能。如果这些效率未能在合理的时间内实现，那么真正受益于人工智能效率的高杠杆发行人可能会面临下行重组风险。相反，面临人工智能中断风险的公司可能会在短期内面临 一些挑战。我们认为，在市场仍在试图辨别长期赢家和输家的情况下，出售信用风险，在人工智能的威胁很小的情况下，这可能是最谨慎的做法(第6页)。 一周的图表 最新一轮反弹使SPX股票风险溢价低于IG信用利差 巴克莱中国最佳人口统计 从股息到拖动4 外汇和新兴市场宏观策略季度展望 一颗带蝴蝶的子弹翅膀5 美国信贷主题 人工智能：天网为您的信用而来Portfolio6 全球战略与经济展望股票战略 美国:没有足够的奖励Risk7 欧洲:（不多）更高longer8 信贷战略 美洲:的力量携带10 欧洲:这就是全部乡亲12 亚洲:评级提升/降级候选人14 一个岩石路径16 平方的圆18 一个难以捉摸endgame19 产量% 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 ERP在年初为2%但现在已降至 0.6%，与后全 球金融危机时期相似 关键拐点 Equity 选择评级更改: Alstom,BlueBird,EpirocAB,Knorr-Bremse,Pernod-RicardSA,RémyCointreau,RTXCorporation,SandvikAB,SiemensAG24 Credit 选择评级更改: 欧洲资本货物, HGPharmaceuticals29 Regulars 巴克莱Events2 股权评级摘要变化23 受限-内部 Jan-05Jan-07Jan-09Jan-11Jan-13Jan-15Jan-17Jan-19Jan-21Jan-23 USGG10YRIGOASSPX.ERP 最新OAS最新ERP最新GS10 我们将ERP定义为LTMEY-10年期收益率 来源：巴克莱研究（见美国股票洞察：风险回报不足，2023年9月11日) 本文件适用于机构投资者，不受适用于根据美国法律为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA规则2242。巴克莱代表某些客户自行买卖本报告所涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。 有关其他重要的固定收益研究披露，请参见第31页。 巴克莱资本公司和/或其附属公司与研究报告中涵盖的公司有业务往来。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 对于其他重要的股权研究披露，请参见第35页。对于分析师认证，请参见第31页。 信用评级摘要变化28 此处引用的所有研究以前都已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在BarclaysLive上的研究门户来查看完整的报告，包括分析师认证和其他所需的披露。 巴克莱事件 电话会议和网络广播 日期时间电话/网络广播 请点击链接查看即将举行的电话会议和网络广播的详细信息 9月18日格林尼治标准时间下午13:00/美国东部 时间上午8:00 FOMC预览 9月18日 格林尼治标准时间下午14:00/美国东部ConsumerStaplesConferenceTakeaways 时间上午9:00 9月18日格林尼治标准时间下午14:00/美国东部 时间上午9:00 与欧洲零售房东专家讨论 9月18日 格林尼治标准时间下午14:30/美国东部AM最佳2023蒙特卡洛定价趋势 标准时间上午9:30 9月18日格林尼治标准时间下午15:00/美国东部 时间上午10:00 消费者互联网中生成AI成功的框架 9月18日 格林尼治标准时间下午15:00/美国东部每周医疗保健电话 时间上午10:00 9月18日格林尼治标准时间下午16:00/美国东部 时间上午11:00 小屋集团(THG)管理会议-仅限美国/加拿大 9月19日 格林尼治标准时间下午12:45/美国东部巴克莱周二信贷电话会议 标准时间上午7:45 9月19日格林尼治标准时间下午14:00/美国东部 时间上午9:00 英国央行预览 9月19日 格林尼治标准时间下午15:00/美国东部与商品规划专家讨论百货商店和服装品牌趋势 时间上午10:00 9月19日格林尼治标准时间下午16:00/美国东部 时间上午11:00 纤维ABS与巴克莱研究和结构 9月19日 格林尼治标准时间下午18:00/美国东部虚拟圆桌会议与iHeartMedia管理 时间下午1:00 9月20日13:30pmGMT/美国东部时间上午8:30风电OEM：服务业务的前景与风险 9月20日 格林尼治标准时间下午14:00/美国东部在JeronimoMartins的CMD之前与哥伦比亚消费品专家聊天 时间上午9:00 9月20日格林尼治标准时间下午14:30/美国东部 标准时间上午9:30 FiresideChatwithDeliveryHeroCEO&CFO 9月20日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部耐克（NKE）FY1Q24预览和情绪调查 时间上午11:00 9月21日格林尼治标准时间下午12:30/美国东部 标准时间上午7:30 周四宏观：美国消费者：购物直到下降 9月21日13:30pmGMT/美国东部时间上午8:30采矿设备：采用BEV的机遇与障碍 9月22日格林尼治标准时间下午14:00/美国东部 时间上午9:00 矢量数据库——对不断发展的市场机会的差异化把握 9月22日 格林尼治标准时间下午15:00/美国东部InPost炉边聊天 时间上午10:00 9月25日格林尼治标准时间下午14:30/美国东部 标准时间上午9:30 DirectLine-从信用、评级和股票角度的观点 9月26日7:00AMGMT/14:00PM新加坡新加坡贸易和工业部（MTI） 9月26日13:30pmGMT/美国东部时间上午8:30与LuisMolina讨论中国电梯市场 9月26日 格林尼治标准时间下午14:00/美国东部欧洲房地产-与穆迪讨论 时间上午9:00 (continued) 9月26日格林尼治标准时间上午18:00/美国东部 时间下午1:00 CARR和Viessmann气候解决方案网络广播 9月26日 格林尼治标准时间上午18:00/美国东部EQTCorp（EQT）：新CFO的信贷投资者更新 时间下午1:00 9月27日格林尼治标准时间下午14:00/美国东部 时间上午9:00 中国的人口拖累：与乔治·马格努斯的问答 9月27日20:00PMGMT/3:00PMEST与PentalphaGlobal的运营顾问交谈 29September3:00AMGMT/10:00AM新加坡询问分析师：穆迪对印尼公司和国有企业的看法 10月4日 格林尼治标准时间下午14:00/美国东部阿尔斯通-与穆迪讨论 时间上午9:00 10月10日格林尼治标准时间下午14:00/美国东部 时间上午9:00 GrupoAntolin虚拟投资者圆桌会议 会议及特别活动 请联系您的巴克莱销售代表了解供应情况。 日期事件位置 9月19日2023年欧洲金融科技与支付会议虚拟 9月21日基础设施和建设会议Paris 10月5日数据与投资科学会议London 9月28日企业混合动力会议London 10月12日英国散装年金会议2023London 11月9-10日欧洲零售论坛London 12月6-7日全球技术会议旧金山,加利福尼亚 11月21-22日ESG投资会议London 会议及特别活动(续) Date Event 位置 2024年1月11日 欧洲房地产会议 London 2月21-22日 工业选择会议 迈阿密 12March 欧洲休闲与交通会议 London 3月12-14日 全球医疗保健会议 迈阿密 3月19-21日 可持续金融会议 NewYork 过去一周的重播 请点击过去一周的精选电话会议回放和网络广播/播客链接。 Date电话会议/网络广播/会议 14September美学专家电话会议-需求趋势，毒素，填充剂以及GLP-1采用对患者行为的潜在影响 12September巴克莱周二信贷电话会议：紧要关头 14September美国主要消费品：全球主要消费品会议的收获 13SeptemberQuantcast：第17集：预测公司债券交易量 8SeptemberKOL呼吁在美国推出HemoA和Roctavian 11SeptemberLatAmTMT：两个人的公司，三个人的人群...然后是智利TMT 12September美国专业零售、服装和电子商务：第2季度库存监测：在1H24为“大周期”做好准备 12September每月专题投资者电话会议12September通过全球消费者视角的减肥药物11September每周医疗保健电话 8September零售历史重演：08/09年回顾 最好的巴克莱：中国人口 从分红到拖累 经济学研究 周英克 +85229032653 张颖 +85229032652 摘自中国人口：从红利到拖累，发表于2023年9月13日 我们分析了中国的人口和人口普查数据,为2030年之前的潜在经济增长和GDP的不同驱动因素提供了设想。 中国不再是世界上人口最多的国家。中国人口的绝对下降始于2022年，早于许多国际机构（联合国，国际货币基金组织，经合组织）的预测，为经济增长提供了进一步的结构性阻力。这种萎缩突显出中国人口老龄化的速度有多快，即使政府采取政策措施解决生育率和出生率下降的问题，人们普遍预计这一趋势仍将持续 。不断变化的人口结构将通过减少劳动力规模，进一步侵蚀消费，同时需要增加医疗保健和养老金支出来影响潜在的增长。 在本说明中，我们研究了中国的人口数据，以：1）预测未来十年中国的总人口；2）按年龄组确定不同的人口趋势；3）分析三种不同情况下人口变化对经济/增长的影响。 最佳巴克莱：外汇和新兴市场宏观战略季度展望 一颗蝴蝶翅膀的子弹 外汇研究 ThemistoklisFiotakis +44(0)2077732002 LefterisFarmakis +44(0)2035556549 安德里亚·基格尔 +12125268954 MarekRaczko +44(0)2031340089 ShinichiroKadota +81345301374 摘自外汇和新兴市场宏观策略季度展望：蝴蝶翅膀的子弹，发表于2023年9月12日 节制与过度紧缩之间的平衡也将决定美元。高实际利率，美国通货紧缩，超额储蓄下降和劳动力市场放缓表明着陆顺利。但是，由供应驱动的油价飙升以及中国经济增长持续缺乏改善令我们感到担忧。 尽管愤怒：上个月的美元反弹掩盖了这样一个事实，即在一年的大部分时间里，尽管美国经济增长表现优异，但美元在表现上缺乏动力和广度。对外汇趋势的细致入微的研究表明，高收益新兴市场货币的表现明显优于G10和亚洲的周期性货币的表现。符合我们的观点进入Q3。 软着陆还是硬着陆？我们讨论了持续增长放缓（即使在美国）以及稳定的通货紧缩