清洁能源主业表现稳健，能服+特气业务布局逐步落地

事件： 公司公布2023年三季报，前三季度实现营业收入195.4亿元，同比-3.3%，实现归母净利润11.31亿元，同比+20.2%。其中单三季度实现营收84.92亿元，同比+17.15%，实现归母净利润4.19亿元，同比+39.88%。 点评： 三季度LNG与LPG业务销量快速增长，推动清洁能源业务业绩稳健增长。 LNG销量方面，2023年三季度受气价下降及工商业、燃气电厂等终端用户需求增长影响，同比口径下公司LNG销量同比增长超过30%；LPG销量方面，公司在夯实粤港澳大湾区市场领先优势的基础上，积极开拓周边市场及化工原料用气市场，LPG销量同比增长达到10%。虽然前三季度公司LNG及LPG产品销售单价较上年同期下降，导致营业收入同比下滑3.31%，但是LNG和LPG单吨毛差相对稳定，叠加销量的快速增长，公司包括LNG和LPG在内的清洁能源业务业绩持续稳定增长。 能源服务业务快速发展。能源作业服务方面，2023年8月公司完成对河南中能能源技术有限公司的资产重组并取得其70%股权，加速能源作业服务的落地。截至2023年三季度末，河南中能在运营天然气井已快速增长至接近100口，且中长期增长趋势良好。通过整合河南中能，将强化公司在天然气辅助排采及低产低效井综合治理等方面的技术实力，加快能源作业服务项目快速复制与落地。2023年第三季度公司井口天然气回收利用配套服务作业量接近9万吨（前三季度作业量约27万吨），单吨服务收益保持基本稳定，业绩“稳定器”作用明显。能源物流服务业务方面，2023年三季度，公司重点推进LNG运输船对外租赁服务及LNG接收站对外窗口期服务，实现服务收入7680万元，同比增长75%。随着IPO募投项目LNG、LPG运输船将于2024年一季度交付（计划），未来公司能源物流服务业务收入及盈利能力有望实现较快增长。 特种气体业务发展势头良好。氦气业务：2023年三季度，公司高纯度氦气产销量达9.6万方，同比增长85%（前三季度产销量达23万方，同比增长63%）。2023年9月，公司特气业务平台广东九丰特种气体有限公司与湖南艾尔希及其相关方完成股权合作协议签署。合作落地后，公司将持有艾尔希70%股权，标志着公司特气业务终端市场布局进入落地阶段。氢气业务：截至2023年三季度末，公司氢气项目在运行产能规模达2万方/小时。 投资建议：前三季度公司主营业务持续稳定发展，维持盈利预期，预计2023-2025年公司归母净利润分别为13.4/16.5/20.2亿元，对应PE为10.8/8.8/7.2倍，维持“增持”评级。 风险提示：LNG、LPG下游需求增长不及预期、海外价格超预期波动、氦气和氢气相关政策以及市场需求不及预期等 财务数据和估值