医药行业周观点：ESMO 2023召开，进入Q3季报密集披露期

医药行业周观点 2023年10月22日 医药行业周观点 证券研究报告 ESMO2023召开，进入Q3季报密集披露期 报告摘要 恒生指数前两周（2023年10月8日至2023年10月22日）下跌1.79%。12 个恒生行业中仅1个行业上涨，其余子行业均下跌。恒生医疗保健业两周跌幅 1.11%，跑赢恒生指数0.68个百分点，在12个恒生行业中排第三名。 10月13日，诺和诺德宣布中止司美格鲁肽对照安慰剂治疗2型糖尿病和慢性肾病的患者的肾损害进展的临床试验FlOW，终止该试验基于IDMC认为中期数据分析达到了特定的预设标准，诺和诺德预计FLOW试验的临床数据读出在2024H1。 10月13日，国家组织药品联合采购办公室公布第九批全国药品集中采购文件， 共42个品种纳入本次采购目录。 2023ESMO（欧洲肿瘤内科学会）于2023年10月20日至24日在西班牙马德里召开，多家港股生物医药企业将披露最新临床数据，建议积极关注。另外，近期进入三季报业绩密集披露期，建议关注业绩超预期、pipeline丰富且估值合理的标的。 投资建议 未来建议关注以下几个赛道： 1）创新药：创新仍是主旋律，需紧密跟踪相关企业的临床试验进展、商业化品种放量和产品海外授权情况。建议关注在手现金充足，集采负面影响基本出清，后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma如中国生物制药（1177.HK）等；在研管线布局丰富，商业化产品处于快速放量阶段的Biopharma如信达生物 （1801.HK）、再鼎医药（9688.HK）等；重磅潜力品种即将获批，在研产品临床进展顺利的Biotech如康诺亚（2162.HK）等。 2）医疗器械：细分板块众多，重点关注国产化率较低、竞争格局良好、技术壁垒较高的子行业。建议关注微创医疗（0853.HK）、微创脑科学（2172.HK）等。 3）医疗服务及中药：政策支持中药传承创新发展。在去年Q4低基数背景下民营医疗服务板块有望快速发展。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。 4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海外需求稳健增长，以海外业务为主的CXO企业业绩持续向好。长期看推荐海外收入占比较高的一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）等。 5）医美：医美行业如日方升，在Z时代年轻消费群体的崛起、医疗技术逐步成熟等多重因素的影响下，中国医美市场未来发展前景广阔。建议关注巨子生物 （2367.HK）等。市场回顾： 恒生指数前两周（2023年10月8日至2023年10月22日）下跌1.79%。12 个恒生行业中仅1个行业上涨，其余子行业均下跌。恒生医疗保健业两周跌幅 1.11%，跑赢恒生指数0.68个百分点，在12个恒生行业中排第三名。 关注股份 药明康德（2359.HK） 中国生物制药（1177.HK）巨子生物（2367.HK） 谢欣洳医药行业分析师 xiexr1@essence.com.cn +86-0755-81682613 个股表现：前两周恒生医疗保健行业企业91家上涨，141家下跌。其中，大健康国际(2211.HK)双周涨幅达54.32%，居行业涨幅榜首位。此外，医汇集团(8161.HK)、华检医疗(1931.HK)、创美药业(2289.HK)涨幅居前，分别上涨32.00%、26.87%和21.79%。艾美疫苗(6660.HK)由于受到解禁的影响，双周跌幅达62.20%，居行业跌幅榜首位。此外，健世科技-B(9877.HK)、云能国际(1298.HK)、梅斯健康(2415.HK)跌幅相对较大。 行业动态： 1）10月13日，诺和诺德宣布中止司美格鲁肽对照安慰剂治疗2型糖尿病和慢性肾病的患者的肾损害进展的临床试验FlOW，终止该试验基于IDMC认为中期数据分析达到了特定的预设标准，诺和诺德预计FLOW试验的临床数据读出在2024H1（诺和诺德官网）。 2）10月13日，国家组织药品联合采购办公室公布第九批全国药品集中采购文件，共42个 品种纳入本次采购目录，本次国采将执行至2027年12月31日（上海阳光医药采购网）。 3）ESMO（欧洲肿瘤内科学会）2023于2023年10月20日至24日在西班牙马德里召开，多家港股生物医药企业将披露最新临床数据，建议关注（ESMO官网）： 1.百济神州（6160.HK）：PD1单抗用于胃或胃食管交界癌和非小细胞肺癌的临床数据，PD1联合TIGIT的临床数据； 2.石药集团（1093.HK）：Her2ADC、VEGFR/CSF-1R小分子的临床数据； 3.翰森制药（3692.HK）：阿美替尼用于EGFR突变阳性一线非小细胞肺癌的临床数据； 4.科伦博泰（6990.HK）：TROP2ADC用于HR+/HER2-乳腺癌的临床数据； 5.复宏汉霖（2696.HK）：MEK1/2抑制剂用于脑胶质瘤的临床数据； 6.加科思（1167.HK）：KRASG12C抑制剂与SHP2抑制剂联用的临床数据； 7.君实生物（1877.HK）：PD1单抗用于广泛期非小细胞肺癌一线治疗的临床数据； 8.亚盛医药（6855.HK）：Bcl-2/Bcl-xl和奥希替尼（3代EGFRTKI）联用治疗EGFR突变非小细胞肺癌的临床数据； 9.基石药业（2616.HK）：舒格利单抗（PDL1）用于胃或胃食管交界癌的临床数据； 10.乐普生物（2157.HK）：EGFRADC用于鼻咽癌的临床数据； 11.信达生物（1801.HK）PD1单抗联用西达本胺（HDAC）用于转移性结直肠癌的临床数据。重点公司动态： 【先声药业（2096.HK）】10月10日，公司公告与安谛康就流感创新药物ADC189订立合作协议，获得该产品在中国流感适应症的独家商业化权利。 【康诺亚（2162.HK）】10月11日，公司公告CM310用于治疗中重度AD的III期注册临床试验顶线数据入选2023年欧洲皮肤病与性病学会(EADV)年会壁报。 【亚盛医药（6855.HK）】10月13日，公司公告Bcl-2抑制剂APG-2575获CDE临床许可，开展联合BTK抑制剂阿可替尼对比免疫化疗用于CLL/SLL患者一线治疗的全球III期临床试验。 【兆科眼科（6622.HK）】10月13日，公司公告低浓度阿托品NVK002为期一年的中国第 III期临床试验（miniCHAMP）达到积极顶线结果。 【中国生物制药（1177.HK）】10月16日，公司公告GIPR拮抗/GLP-1R激动剂GMA106 用于治疗成人超重或肥胖症患者的IB/II期临床试验申请获CDE受理。风险提示： 政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险等。 两周行情回顾 行业表现：恒生指数前两周（2023年10月8日至2023年10月22日）下跌1.79%。12个恒生行业中仅1个行业上涨，其余子行业均下跌。恒生医疗保健业两周跌幅1.11%，跑赢恒生指数0.68个百分点，在12个恒生行业中排第三名。 图表1.恒生行业指数周涨跌幅变化（%） 1.28 -0.36 -1.43 -1.11-1.11 -2.06 -1.92 -1.79 -2.56 -3.44-3.37-3.35 -3.93 -5.49 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 注：数据截至2023年10月22日数据来源：Wind，安信国际 细分板块表现：仅CXO和制药板块上涨，其他板块均下跌，其中CXO板块涨幅最大，上涨 0.39%。 图表2.生物医药细分板块周涨跌幅变化（%） 0.03 0.39 (3.53) (6.50) (6.03) (5.27) (8.50) (24.98) 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 疫苗医疗服务医美互联网医疗中药医疗器械制药CXO 注：数据截至2023年10月22日数据来源：Wind，安信国际 个股表现：前两周恒生医疗保健行业企业91家上涨，141家下跌。其中，大健康国际(2211.HK)双周涨幅达54.32%，居行业涨幅榜首位。此外，医汇集团(8161.HK)、华检医疗(1931.HK)、创美药业(2289.HK)涨幅居前，分别上涨32.00%、26.87%和21.79%。艾美疫苗(6660.HK)由于受到解禁的影响，双周跌幅达62.20%，居行业跌幅榜首位。此外，健世科技-B(9877.HK)、云能国际(1298.HK)、梅斯健康(2415.HK)跌幅相对较大。 图表3.双周涨跌幅排名前10名、后10名个股 （前10） （前10） 2211.HK 大健康国际 54.32 6660.HK 艾美疫苗 -62.20 8161.HK 医汇集团 32.00 9877.HK 健世科技-B -47.02 1931.HK 华检医疗 26.87 1298.HK 云能国际 -37.50 2289.HK 创美药业 21.79 2415.HK 梅斯健康 -34.70 2031.HK 澳至尊 21.69 2496.HK 友芝友生物-B -32.50 1518.HK 新世纪医疗 19.05 2197.HK 三叶草生物-B -30.26 6118.HK 奥星生命科技 16.74 9860.HK 艾迪康控股 -23.97 1011.HK 泰凌医药 14.29 2279.HK 雍禾医疗 -23.77 1801.HK 信达生物 13.08 8158.HK 中国再生医学 -23.61 9966.HK 康宁杰瑞制药-B 12.05 9686.HK 东软熙康 -22.41 证券代码股票简称涨幅(%) 证券代码股票简称跌幅(%) 注：数据截至2023年10月22日数据来源：Wind，安信国际 估值情况：互联网医疗、医疗器械等板块估值较高，制药和中药板块估值处于较低水平。 图表4.制药板块双周涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称涨跌幅 (%) 今年以来涨跌幅(%) PE(TTM) 1801.HK信达生物13.0831.64-47.89 9966.HK康宁杰瑞制药-B12.05-11.30-39.04 1167.HK加科思-B11.67-32.31-6.31 6996.HK德琪医药-B11.50-75.53-1.16 3692.HK翰森制药11.37-22.6124.14 2171.HK科济药业-B11.18-38.25-5.33 1877.HK君实生物10.20-63.01-6.60 2162.HK康诺亚-B8.993.43-51.03 1558.HK东阳光药8.757.084.96 1541.HK宜明昂科-B7.7841.91-23.72 板块平均0.03-16.7713.04 注：板块平均双周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来双周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨跌幅”，板块平均PE为“权重*各公司PE”，PE平均值已剔除负值，数据截至2023年10月22日 数据来源：Wind，安信国际整理 图表5.医疗器械板块双周涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称涨跌幅 (%) 今年以来涨跌幅(%) PE(TTM) 6118.HK奥星生命科技16.7438.12787.65 1858.HK春立医疗10.86-17.6416.43 6929.HK业聚医疗10.604.3227.21 1789.HK爱康医疗10.52-29.6033.42 2190.HK归创通桥-B8.30-20.72-25.25 6609.HK心玮医疗-B6.35-29.39-4.94 2407.HK高视医疗2.60-23.38-28.79 2235.HK微泰医疗-B2.39-56.10-36.71 2216.HK堃博医疗-B2.11-57.64-2.44 2251.HK鹰瞳科技-B1.07-20.20-9.20 板块平均-3.53-30.9961.54