每日晨报

每日晨报2023年10月24日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 收盘 价 年初至今 升跌%升跌% 恒指17,17 2 0.00 -8.87 国指5,87 2 0.00 -12.43 文昊,CPA bob.wen@bocomgroup.com上A3,08 2 -1.47 -4.83 上B21 9 -1.82 -22.33 我们跟信义光能作了一次小组会议。光伏玻璃价格6-8月基本稳定，9深A 1,859 -1.87 -10.07 信义光能短期盈利持续改善，离估值底部不远，维持中性 968HK 评级:中性 收盘价:港元5.45 目标价:港元6.26↓ 潜在涨幅:+14.9% 深B 1,023 -1.21 -11.58 道指 32,936 -0.58 -0.64 标普500 4,217 -0.17 9.83 月上涨2元/平米，10月公司售价仍保持稳定。纯碱价格5月大跌后6-7 月基本稳定，随着高成本库存逐渐消耗，我们估计公司毛利率7-8月持 续回升，尽管纯碱价格8-9月大涨，但成本上升仍明显低于售价上涨， 纳指 13,018 0.27 24.38 推动毛利率9月继续提高。 英国富时100 7,375 -0.37 -1.03 法国CAC 6,850 0.50 5.82 随着低成本的新产能持续投产，我们预计明年行业仍将面临激烈的价格 德国DAX 14,801 0.02 6.30 竞争，但产能预警机制将防止长期严重产能过剩，待落后产能出清后后年供需关系有望明显改善。 今年以来公司股价下跌多达37%，目前仅对应9.6倍2024年市盈率，较 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 过去五年平均低1个标准差，我们认为已基本反映悲观预期，但维持中性评级，主因是行业竞争仍未见缓和。不过，近期市场传闻A股光伏行业融资明显收紧，若后续得到证实，则有望扭转市场对供给井喷的悲观 预期，有机会推动我们上调评级。 收盘价升跌%今升跌 布兰特92.1414.097.25 期金1,982.500.938.95 期银23.22-6.13-3.05 期铜7,876.00-6.48-6.09 日圆149.87-5.41-11.96 英镑1.22-4.961.50 欧元1.06-4.36-0.40 基点变动三个月六个月 HIBOR4.58-11.8626.89 美国10年债息4.8425.9335.73 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数17,172.13 50天平均线17,812.14 200天平均线18,916.86 14天强弱指数36.70 沽空(百万港元)17,260 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 10月26日核心耐用品订单(同比%) 0.40 10月26日第三季度GDP（环比%） 4.10 2.10 10月26日首次申领失业救济金人数(千) 198.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 8月9日 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 10月18日 10月13日 10月12日 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐全球宏观-扩内需仍将是政策主要发力点—中国3季度GDP及9月经济数据点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-通胀韧性仍显，加息概率仍存—美国9月CPI点评蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-全球流动性风向标系列（六）继续加息存分歧，但可能性仍存—9月美联储蔡瑞,CFA,李少金FOMC会议纪要点评-蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-就业市场韧性仍强，年内加息概率仍存—美国9月非农就业点评 全球宏观-见微知著：美国政府停摆：短期的分歧无碍长期的“货币-财政”范式转变云音乐(9899HK)-付费墙提升+88VIP双轮驱动会员增长，看好利润逐步释放，首予买入全球宏观-全球流动性风向标系列（五）“更高”vs“更久”?—9月美联储FOMC会议点评金斯瑞生物(1548HK)-四大业务板块高度协同，GCT领域未来领军者，首予买入评级全球宏观-欧央行加息或已完成，但降息仍有距离—欧央行9月议息会议点评 10月8日 10月1日 9月26日 9月21日 9月20日 9月15日 蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,李少金 赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵,蔡瑞,CFA,李少金 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金 深度报告 每日报告 10月20日信义光能(968HK)-短期盈利持续改善，离估值底部不远，维持中性文昊,CPA,郑民康 10月19日康宁杰瑞制药(9966HK)-ESMO更新多项数据，但核心资产开发仍存不确定性；维持中性评级丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 10月19日快手(1024HK)-3季度业绩预览：成本优化带动毛利率改善，上调盈利预期赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵, 10月19日百度(BIDUUS)-3季度业绩预览：短期业绩承压，短期业绩承压，长期继续看好大模型增长前景谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月19日顺丰同城(9699HK)-股价异动，业务稳定增长趋势不变，重申买入谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月19日达达集团(DADAUS)-3季度业绩预览：骑手补贴影响短期利润，维持2024年盈利预期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月18日爱奇艺(IQUS)-3季度业绩预览：ARM优化支撑会员收入高质量增长，上调利润预期赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵, 10月18日互联网行业月报-淡季行业表现平稳；双十一主打价格竞争力谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月18日金斯瑞生物(1548HK)-3Q23cilta-cel销售超预期，看好后续逐季放量；重申买入评级丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 10月18日保险行业月报-寿险保费增速放缓，关注明年开门红；财险保持平稳万丽,CFA,FRM 10月18日安踏(2020HK)-投资者日纪要：雄心勃勃的三年目标，进军全球呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 10月17日百度(BIDUUS)-世界大会纪要：文心大模型4.0发布，产品重构、AI原生应用生态布局持续推进谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月17日拼多多(PDDUS)-3季度业绩预览：主站盈利提升有望带动业绩超预期孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 10月16日医药行业-第九批集采文件公布，进一步规范MAH和围标行为，企业影响可控丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 10月14日京东(JDUS)-3季度业绩预览：京东零售3-4季度表现或低于预期，维持中性孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CF,蔡涵, 10月13日京东物流(2618HK)-3季度业绩预览：利润改善好于预期，一体化客户数环比改善孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CF,蔡涵, 10月13日互联网行业月报-9月游戏月报：网易《蛋仔派对》东南亚上线，腾讯《元梦之星》首测谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月12日汽车行业月报-乘用车9月销量继续走高，出口仍强势陈庆,李易,CFA 10月11日阿里巴巴(BABAUS)-2024财年2季度业绩预览：预计CMR增4.6%，集团利润持续优化谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月10日互联网行业-2023年“十一”数据对互联网平台业绩启示谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 39.70 152,053 -2.70 -15.26 54.45 39.00 4.17 5.50 5.07 5.64 0.28 中电控股 2HK 56.45 142,618 -1.48 -0.88 63.95 51.80 154.19 13.58 12.27 5.43 1.31 中华煤气 3HK 5.51 102,816 -1.61 -25.74 8.07 5.31 19.57 16.80 15.82 6.36 1.65 汇丰控股 5HK 59.80 1,173,132 -4.32 23.17 66.30 39.95 10.46 6.01 6.19 8.00 0.88 电能实业 6HK 37.00 78,851 -1.20 -13.45 46.65 35.65 14.09 13.52 12.76 7.55 0.92 恒生银行 11HK 91.75 175,411 -5.17 -29.31 133.30 91.75 18.75 10.03 9.68 6.72 1.10 恒基地产 12HK 20.55 99,491 -0.48 -24.59 30.10 19.22 10.23 8.88 8.53 8.85 0.30 新鸿基地产 16HK 81.50 236,169 -2.51 -23.69 114.80 79.25 8.21 9.87 9.25 6.08 0.39 新世界发展 17HK 14.84 37,347 2.91 -32.55 24.60 14.40 5.17 37.28 13.30 5.23 0.19 银河娱乐 27HK 43.70 191,092 -3.21 -15.31 58.30 35.20 NA 21.44 13.79 1.25 2.64 港铁公司 66HK 30.10 186,944 -1.63 -27.21 42.90 29.95 17.41 28.31 11.23 4.44 1.01 恒隆地产 101HK 10.26 46,162 -2.29 -32.77 16.10 9.83 11.03 10.36 9.15 7.60 0.34 吉利汽车 175HK 8.76 88,155 -6.01 -23.16 13.28 8.42 16.30 16.64 11.64 1.90 1.06 阿里健康 241HK 4.50 60,808 -8.72 -32.33 9.83 3.04 76.66 87.23 56.72 0.00 3.65 中信股份 2