密切关注华为回归带来的投资机会：三年之期已到，利剑再出鞘！

行业评级：推荐 三年之期已到，利剑再出鞘！ ——密切关注华为回归带来的投资机会 研究员高宏 投资咨询证书号S0620522070001联系方式025-58159175 邮箱hgao@njzq.com.cn 行情回顾及核心观点 2023年初截止至10月13日收盘，消费电子（申万）板块涨幅为18.40%，沪深300指数-5.38%，显著跑赢23.78%，其中，华为产业链表现最为亮眼，自2023年8月29日华为Mate60系列手机上架销售以来，相关概念持续火热； 消费电子行业投资策略应继续围绕“华为产业链”主线展开，关注的重点包括：华为智能手机、鸿蒙系统为基础的智能互联、问界M7等新能源 汽车。麒麟芯片的回归，智能手机业务的“复活”，预计未来将围绕智能手机，展开一系列的智能互联革命； 数据来源：同花顺、南京证券研究所 数据来源：同花顺、南京证券研究所 投资的主要逻辑：1、智能手机产业链（光弘科技、汇顶科技、欧菲光、信维通信、歌尔股份、京东方等）；2、卫星及星闪增量概念（华力创通、创耀科技）；3、新能源汽车产业链（立讯精密、永新光学、舜宇光学、沪电股份、共达电声、光峰科技、激智科技等）。 涨幅前十 涨幅（%） 所属概念 跌幅前十 跌幅（%） 所属概念 捷荣技术 488.07% 电子元件 传艺科技 -54.58% 电子元件及钠电池 光弘科技 187.36% 零部件组装 东尼电子 -40.58% 合金线材等 利通电子 122.65% 电子元件 徕木股份 -16.10% 电子元件 硕贝德 155.02% 天线/射频器件 超频三 -14.13% LED灯具及PC散热件 工业富联 99.61% 电子制造 精研科技 -11.00% 精密结构件 漫步者 94.63% 品牌消费电子 可川科技 -7.36% 功能性器件 信濠光电 86.53% 电子元件 捷邦科技 -7.12% 精密结构件 传音控股 85.97% 品牌消费电子 易德龙 -7.01% 电子制造 格林精密 77.95% 电子元件 智动力 -7.00% 精密器件 深科技 71.57% 通讯电子 视源股份 -7.00% 液晶显示主控卡 板块估值水平 消费电子板块自华为受限于外部环境，智能手机业务运营受阻后，出现了连续三年的下跌行情。板块估值自2020年以来持续走低，在2022年全年均处于历史极低水平。自2023年初以来，低估值情况有所改变，近期更是随华为产业链的东风持续走强，板块估值水平得以修复； 展望未来，消费电子当前估值水平仍然低于历史中位数，仍然有望在华为概念的助推下，充分点燃行业的变革，行业景气度有望持续。 数据来源：Wind、南京证券研究所 01 智能手机回归，王者归来 华为Mate系列回归，线下销售持续热销 达芬奇 8月29日，华为突然上架搭载麒麟9000S芯片的最新一代旗舰手机Mate60系列。9月25 日，华为秋季新品发布会正式开幕。意味着从2020年外部芯片断供至今，国内“去美 化”芯片制程工艺已经取得重大突破。根据著名数码博主极客湾评测结果，从整体性能看，麒麟9000SCPU性能略强于骁龙888，但功耗相对较高，GPU大致与骁龙888持平。 华为手机销量逐周攀升，根据BCI数据，自华为手机8月29日上线以来，份额占比从W35 的12.7%增长至W38的18.1%，单周销量为92.2万部，周销量占比为21年至今最高数值。 麒麟芯片拆机丝印对比 数据来源：极客湾测评、南京证券研究所 Mate60主要供应商 RAM+ROM均来自海力士 屏幕根据RGB排列方式，为京东方（Mate50Pro为京东方）；指纹触控芯片：汇顶科技；铜合金VC均热板（7200mm2）：飞荣达、博威合金、中石科技；昆仑玻璃：重庆鑫景特种玻璃（未上市）；摄像头暂时隐藏（Mate50Pro是豪威和索尼）；麦克风+听筒+扬声器+马达：瑞声科技；PCB制造商：华通电脑；RAM/ROM（LPDDR5+UFS3.1组合）：海力士；Wifi/蓝牙和电源芯片：海思；Mate50Pro喇叭：歌尔声学；星闪芯片：创耀科技；充电器代工：奥海科技；SMT：光弘科技；整机组装：比亚迪电子 Mate60主板情况 屏幕排列方式 （钻石排列） 第二代昆仑玻璃 铜VC均热板 汇顶科技 触控IC 数据来源：华鑫证券研究报告《华为回归：Mate60概况与产业链投资机会》、微机分拆机评测、南京证券研究所 首次在智能手机上实现卫星通信功能 华为Mate60将是首款支持卫星通信的智能手机。对于日常使用的影响不大，但是在特殊情况下，如地震/洪水等自然灾害、沙漠/戈壁/无人区 等特殊环境下，具备非常强的避险求生价值； 天通卫星业务是中国电信依托中国自主研发的“天通一号”卫星移动通信系统及网络。天通卫星业务采用1740专属号段，为客户提供卫星移动话音、短信、数据及增值服务，目前华为Mate系列手机支持天通卫星通信功能。 预计随着华为Mate系列首次实现卫星通信功能，其他厂商的旗舰机型将会采取相应的跟进策略。卫星通信应用范围将明显增大。 北斗卫星消息示意图天通卫星业务介绍 数据来源：IT之家、南京证券研究所 数据来源：天翼云、南京证券研究所 鸿蒙系统愈发成熟，未来有望加速扩展 在2023年华为开发者大会上，余承东透露鸿蒙生态设备已经达到7亿以上，开发者数量超过220万，API日调用超过590亿次。未来随着华为智能手机业务的快速恢复，鸿蒙系统的技术革新将会进入快车道。智能手机作为华为“1+8+N”战略的最重要组成部分，首先与外部贸易政策的打压，过去3年，鸿蒙系统的发展并不顺畅； 数据来源：华为开发者大会、南京证券研究所 数据来源：驭势资本、南京证券研究所 根据Counterpoint报告数据显示，2023年第一季度HarmonyOS的全球市场份额维持在2%左右，在中国市场份额则达到了8%，根据手机中国报道，华为将智能手机2024年出货量目标定为6000万台至7000万台，较2022年3000万台的出货量大幅提升，且华为已上调了2023年手机整体出货量目标，并将Mate60系列手机下半年目标提升超20%。华为三年前提出的“1+8+N”智能互联战略，将在“1”的回归后，迎来重大进展。 星闪技术首次面世，颠覆传统蓝牙使用场景 星闪无线通信技术（以下简称“星闪技术”）是全栈原创的新一代无线短距通信技术，相关标准由星闪联盟负责制定。星闪提供两种空口接入技术：星闪基础接入SLB技术和星闪低功耗接入SLE技术。星闪技术顺应包括智能汽车、智能家居、智能终端和智能制造在内的多应用领域的产业发展趋势，可满足新兴场景提出的超低时延、高可靠、高速率、抗干扰、高安全、精准同步等的严苛要求。 智能手机业务的回归将引发质变 数据来源：华为开发者大会、南京证券研究所 数据来源：星闪无线短距通信技术产业化推进白皮书、南京证券研究所 华为Mate60将首次支持星闪技术，该技术特性在新能源汽车、可穿戴设备等方面非常契合。对新能源汽车来说，该技术可将汽车线束的使用量显著缩减。当前新能源汽车线束使用大概2km左右，单车价值在5000元；另外，也可为汽车室内降噪提供更新更便捷的方案；对可穿戴设备来说，以TWS耳机为例，该技术将显著提升音频传输速率、耳机降噪效果及与智能手机连接稳定性。 重点推荐标的简述 汇顶科技（603160.SH）：公司指纹&触控业务仍然保持市场领先地位，超薄屏下光学指纹方案在高端手机市场获得全球客户认可；公司一直是H客户的重要指纹方案供应商，随着H客户智能手机业务的大幅增长，预计公司营业/利润将大幅改善。根据Wind一致预测数据，公司未来三年营收分 别为40.78亿/47.46亿/54.78亿，同比增长20.50%/16.38%/15.44%；归母净利润分别为0.77亿/4.66亿/5.71亿，同比增长110.35%/502.28%/22.53%； 奥海科技（002993.SZ）：1）公司于2022年收购智新控制，布局三电系统控制器和多合一解决方案，22年利润只并表半年，23年收入保持快速增长，且利润并表全年。此外，便携式储能、数据电源、光伏逆变器等产品快速推进，IoT、PC、电动工具持续开拓新客户，推动非手机业务占比快速提升，已成为公司增长的核心动能。2）手机需求整体弱复苏，但公司在部分客户的供应份额仍在持续提升，且60w及以上产品出货占比较低，高功率产品出货占比提升带来asp抬升，22年手机充电器平均单价yoy+23.1%，23年有望继续向上。根据Wind一致预测数据，公司未来三年营收分别为59.75亿/76.18亿/92.76亿，同比增长33.76%/27.50%/21.77%；归母净利润分别为6.01亿/7.79亿/9.64亿，同比增长37.37%/29.51%/23.76%； 光弘科技（300735.SZ）：主营业务为专业从事消费电子类、网络通讯类、汽车电子类等电子产品的PCBA和成品组装，并提供完整服务的电子制造服务(EMS)。公司主要产品包括消费电子类(智能手机、平板电脑)；网络通讯类(网络路由器、基站定位终端)；物联网、汽车电子类(OBD、行车记录仪)等电子产品。华为、荣耀、小米、OPPO等智能手机品牌商和闻泰通讯、华勤技术、龙旗科技等ODM厂商均为公司重要客户。根据Wind一致预测数据，公司未来三年营收分别为50.69亿/61.11亿/74.98亿，同比增长21.26%/20.57%/22.70%；归母净利润分别为3.84亿/4.63亿/5.50亿，同比增长27.52%/20.44%/18.92%； 数据来源：公司公告、Wind、南京证券研究所 02 新问界M7热销，华为产品矩阵日益齐全 问界M7热销，加速新能源汽车智能化变革 10月6日，华为常务董事、终端BGCEO、智能汽车解决方案董事长余承东表示 10月5/6日问界新M7大定数量分别达到3500台及7000台，两天累计大定超1万台。自新M7发布至今，大定已超过5万台。问界新M7搭载了HUAWEIADS2.0高阶智能智驾系统，具备一键智驾通勤功能，配备了27个感知硬件，包括1个激光雷达、3个毫米波雷达、11个高清视觉感知摄像头以及12个超声波雷达。 鸿蒙座舱成为智能车机新的标杆。问界M7搭载鸿蒙座舱3.0，为座舱提供超级桌面，PC协同、座舱K歌、沉浸式游戏等众多功能。同时搭配华为MagLinkTM魔吸车载接口和华为SOUND，助力车内打造智能连接与高沉浸式声场。 功能名称 主要内容 超级桌面 主驾副驾均可在车机上使用手机应用，人走到哪，软件服务就跟到哪。在车机上使用本地生活类应用，查看附近的美食，快捷导航到目的地；打开车机里的知识服务类应用，一边开车一边收听课程，轻松学习。 PC协同 停车休息时，可将PC与车机协同，在车载智慧屏上播放视频或接入会议，同时在PC上做记录或编辑文件，双屏齐开工，效率显著提升。 查车位及跨楼层车位导航 车机助手小艺可提前查找车位，支持全国360+城市以及1200万+车位，可在室内停车场进行跨楼层车位导航，实现轻松停车。 碰一碰轻松导航 手机上刷到美食或心仪景点，用手机碰一碰车机，可立即识别地址并导航到目的地。 座舱K歌房 新增行车K歌模式，170万+原版原画正版卡拉OKMV，无线麦克风48ms耳返超低时延，专业DSP芯片动态优化人声，有效防止啸叫，支持歌曲演唱打分等功能。 沉浸式游戏 支持方向盘赛车游戏，在停车模式下，可直接操作座舱内的方向盘，配合HUAWEISOUND音响系统、氛围灯等设备，带来身临其境的游戏体验。 数据来源：问界官网、南京证券研究所 新能源汽车智能化进入“下半场” 在汽车智能化阶段，实现“软件定义汽车”的关键在于产品需贴近用户与场景需求，同时车企也需要能够适应产品开发节奏的加快。华为在消费 电子领域拥有多年产品经验，软硬件结构技术与市场资源雄厚。叠加华为智