光伏辅材板块情况–20231022

光伏辅材板块情况 1.光伏辅材板块情况 像阳光电源公司的股价下跌主要是由于外资的流出，基本面问题不大。 互助TCS的业绩环比应该是下降的，原因是今年上半年出货强劲，而下半年较弱，以及去年的需求惯性作用导致库存速度减缓，影响了报表数据。 a.逆变器板块分析 地面电站相关公司的业绩表现不错，预计三季度发货量环比增长接近两位数。 光伏辅材板块情况 1.光伏辅材板块情况 像阳光电源公司的股价下跌主要是由于外资的流出，基本面问题不大。 互助TCS的业绩环比应该是下降的，原因是今年上半年出货强劲，而下半年较弱，以及去年的需求惯性作用导致库存速度减缓，影响了报表数据。 a.逆变器板块分析 地面电站相关公司的业绩表现不错，预计三季度发货量环比增长接近两位数。上证电器业绩相对平稳，经营毛利率相对稳定。互助相关的逆变器公司库存已经见底，基本面预期也在逐步修复。 b.阳光电源业绩 预计阳光电源三季度的业绩环比增长约为26-27亿元，因为产品销量增加，汇兑损失较去年同期有所减少。 c.明年展望 地面电站放量将继续，国内外市场都将保持强势。大储在成本下降的带动下也将继续保持强势。从基本面来看，三季度强势将延续到四季度，明年也有较高的确定性。 d.其他 2.风电板块情况 未提及，可能在录音后续部分有涉及。 Q&A Q：投资分析师介绍了风电和光伏辅材3季度的经营情况和投资观点，逆变器、银浆、支架、玻璃胶膜都是检查的板块，逆变器板块又分为沿着渠道和分布式相关和地面电站相关的两条主线，请问与会者都对这些板块和公司有哪些具体的观点和预判呢？ A：-逆变器板块可以分为沿着渠道和分布式相关和地面电站相关的两条主线，对应的企业分别是盛虹阳光电源、上证电器和威力等，这些地面机公司三 季度环比二季度总体上还是比较强的，我们估计逆变器公司的出货环比二季度会是一个接近两位数的一个增长。-对于地面电站相关的一些公司，包括在海 外的大储，从二季度开始就出现了环比翻倍的情况，所以我们从这两个维度可以大概判断，从大数据上看，这个逆变器公司其实大区相关或地面的相关的二季度初步应该，三季度初应该还不错，展望明年，大储也会在上游各种组件成 本或者是电池成本下降之后，应该还会继续的这么一个强势，从今年的一些招标就能看得到。-对于银浆、玻璃胶膜等，我们预计三季度光伏的终极容量环比二季度应该有一个10%以上的增速，因此我们认为从经营层面的毛利率而 言，这些公司相对稳定。光伏辅材中，阳光电源应该是三季度增速比较靓丽的公司之一，估计其三季度的经营性业绩环比二季度大概率会向上增长，环比增速可期，估计增速大概是一个二十六七个亿左右的业绩。 Q：9月份的发货情况如何，对三季度的业绩有何影响？今年三季度的业绩预期如何？ A：9月份的发货在10月份得到了改善，但从发货角度来看，三季度环比应该有个百分之二三十的下降，而且三季度南非冬季的发货还面临较大的压力。 因此，大家对三季度的业绩预期并不高，预计环比二季度会下降。根据调研反馈，预计四季度是一个向上的趋势，增速应该在20%左右。从整体来看，三季 度的业绩报表应该能够打消市场对价格的担忧。明年的展望是有望恢复到每年增长30%以上的增速，当前的估值非常具有性价比。 Q：价格和毛利率会受到影响吗？三季度开始的订单价格如何？明年的增速预期是多少？ A：从四季度开始，这些辅材公司开始执行的订单已经开始降价，新签单的价格预计环比年初下降约10个点，这是比较正常的现象，因为逆变器每年都会 降本。总体上来看，毛利率边际上有些压力，但总体还是比较稳定的。对于风电和光伏辅材公司来说，每年恢复30%以上的增速是比较确定的，估值非常有性价比。以过度为例，今年的发货预计达到13-14亿元，明年预计会上升至 17亿元左右。 Q：对德业和微利这两家公司的预期如何？A：对于德业而言，预期比较不好，需要进一步跟踪其四季度的修复情况。对于微利来说，三季度可能会略弱或持平于二季度，但从感受上看，发货已经有较早的改善。考虑到规模层面上的因素，三季度业绩环比可能会有些压力，但是户主的趋势应该是差不多的。总体而言，近期这类标的资产都属于基本面底部向上，并且预期不会变差。 Q：对于风电和光伏玻璃板块的情况如何？ A：风电和光伏玻璃板块的情况相对稳定。光伏玻璃的盈利增量预计在0.5元 左右。龙头公司的单体净利润在2.3-2.4元左右，三季度估计能达到2.7-3 元左右。预计四季度随着产能进一步投放，量仍将增长，单体净利润估计会稳定在3元左右。 Q：”请问光伏玻璃企业的业绩如何？” A：”光伏玻璃企业的业绩比较稳定，属于配置型的标的，它的估值最高，建议重点关注。目前预计今年业绩不错，明年增长还是确定的。”Q：”关于酵母企业的情况，能否给出一些具体数据？” A：”酵母企业的出货量约在15%~20%左右，龙头企业估计三季度的出货增长约为27%。整体而言，胶膜的盈利还是较好的，尤其是头部企业的毛利率较高，与二线企业相比差异较大。”Q：”他们之间的盈利差距是否缩小？” A：”从我们了解的情况来看，胶膜的盈利差距似乎并没有缩小，这也打消了市 场对胶膜表观产能扩张所带来格局恶化的担忧。经过多个季度的观察，胶膜的格局应该相对稳定，头部企业的毛利率差异可维持。”Q：”酵母企业的未来发展如何？” A：”酵母行业整体来看，三季度的单体盈利可能并不会比大家预期的好。头部 企业具备较强的定价权，而二线企业的涨幅一般会低于报出的幅度。从历史数据来看，酵母的格局应该比大家想象的要稳定一些。”Q：”对于银江企业，能提供一些最新情况吗？” A：”银江企业在营销方面取得了一定的提升，头部企业的份额明显增加，表现在三季度出货中也越来越清晰。他们的业绩也在体现这种趋势。”Q：公司的份额和利润增长状况如何？ A：公司的份额正在提高，截至目前已经达到30%以上，银铝浆表现更好，预计将超过40%。利润方面，主营业务盈利率超过40%以上，但是在背面辅材 中，迪科这边依然是相对较强的。 Q：公司的全年业绩如何预计？聚合商业近期表现如何？A：全年业绩不错，预计此年迪克的业绩将比市场预期要好，应该会超过4 亿，明年估计会达到6亿以上。聚合商业方面，三季度的银浆板块在整个光伏 板块中表现不错，且可能在四季度继续保持强势。预计三季度做个7-8千万，有比较大的可能性。Q：聚合和地科的市场表现如何？支架的数据如何？A：从配置角度来看，聚合和地科边际上可能适合购买。聚合的龙头确定性更强一些。支架虽然有一些海关数据不错，但实际上最终的报表确认可能还有一段时间。 Q：风电行业三季度的经营情况如何？A：从风电上市公司整体的业绩来看，三季度的业绩概率是不低于预期的，大部分公司建议封建手册。但风电公司的业绩往往兑现度偏差，因为项目初期跨度长，市场对其业绩的预期很大。另外，风电公司无法像光伏公司一样给出明确的出货指引，因为很多项目的交接也长。因此，分类上大体上会比较保守，基本上不去期待风电公司能一直兑现其业绩。但是从整个风电行业来看，海风项目的起量主要集中在四季度，明年这些公司的业绩都会比较好看，基本上是一个百分之五六十以上的增速。如果今年受海风影响比较大的，可能明年的增速就会更高。因此，风电尤其是海上风电的标的还是可以着手去配置的。 Q：光伏辅材行业三季度的经营情况如何？A：光伏辅材行业对应的海缆这个环节，比如中软它三季度的一个交付的绝对值应该低于二季度。而且 结构上也要比二季度弱一些，因此三季度它的业绩也是要承压一些。另外，海缆以外的其他部分可能是在主轴或经理愈代表的组织中还可以有一些出货。整体业绩环比将会有一个增长，但海缆板块环节的一些公司可能增速会低于其他板块。 Q：对于风电和光伏辅材行业的未来规划如何看待？ A：未来规划上，明年海峰翻倍的贝塔值，预计到2025年，海风项目的规划很可能会连续做10个G瓦，其实未来两年连续做10个G瓦都是比较猜测实际上今年做5个G瓦，明年10以上。因此，从风电和光伏辅材行业的整 体发展来看，投资经理可以得出一个比较好的预期。海丰等标的明年肯定比今年好，后年肯定比20年好。未来估值普遍都在一个15倍左右，部分公司可 能在10倍出头。 Q：针对风电板块，有哪些具体建议？A：建议大家关注海风、大金和海林风电这些标的，并且配置角度应该是东南弹性角度。这些公司的基本面非常好，而且还会持续好。同时，像支架这类的产品也有比较大的营销弹性。Q：光伏辅材方面有哪些需要关注的环节？A：对于光伏辅材，建议重视礼品这个环节，因为底部向上的走势在改善，基本面也在好转。Q：辅材目前的逻辑如何？相关度高吗？A：目前来看，辅材的逻辑比较好，而且辅材与其他板块的相关度也很高。Q：是否有具体的数据可以展示给投资者？A：由于合规原因，不能在此展示具体的数据，但如果投资者有疑问或想讨论问题，可以与我们对口销售和团队联系，我们会提供详细的汇报。