费用管控优异，盈利提升明显

事件：公司发布2023年三季报。公司2023Q1-Q3实现营业收入4.72 亿元，同比下滑11.73%；实现归母净利润0.52亿元，同比增长96.01%。 其中，2023Q3单季营业收入为1.51亿元，同比下滑9.22%；归母净利 润为0.15亿元，同比增长255.36%。 收入整体有所承压。1）分业务看，自主品牌收入有所承压。2023Q1-Q3 自主品牌/OEM&ODM分别实现收入3.62/1.11亿元 ，同比- 15.66%/+4.14%，自主品牌收入有所承压。2）自主品牌分品类看，用品 及食材类表现优于电器类。2023Q1-Q3公司电器类/用品及食材类实现营 收2.52/1.10亿元，同比-17.14%/-12.08%。3）自主品牌分内外销看， 2023Q1-Q3国内/海外实现收入3.36/0.26亿元，同比-9.62%/-54.61%， 海外收入有所下滑系公司直销转变为经分销所致。 费用管控优异，盈利提升明显。1）毛利率：2023Q1-Q3/2023Q3公司毛 利率同比+1.66pct/-0.71pct至49.20%/45.81%，主要系原材料价格下降 所致。2） 费率端：2023Q3销售/管理/研发/财务费率为 22.35%/9.58%/6.10%/-0.16% ， 同 比 变 动 -11.25pct/- 1.75pct/1.47pct/1.97pct，销售费用率降幅明显，系公司费用投放效率优 化。3）净利率：综上，受益于费用投放效率提升，2023Q1-Q3/2023Q3 净利率同比+6.09pct/+7.26pct至11.09%/9.76%。 聚焦新型饮食需求，持续迭代新品。报告期内，公司围绕不同饮食场景持 续进行产品迭代及推出新品，推出新品“ 26cm 铸铁牛排煎锅”、“铸铁 压肉板 26cm ”“多功能即热饮水机”等。此外，公司积极探索小家电渠 道变化，用户触点多元化，渠道已覆盖抖音、B站、微博、小红书等。 盈利预测与投资建议 。我们预计2023-2025年归母净利润分别为 0.94/1.10/1.26亿元，同增100.4%/16.5%/15.0%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、新品销售不及预期、渠道拓展不及预期 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）