豆油周报：利好出尽，豆油震荡整理

和合期货：豆油周报（20231016-20231020） ——利好出尽，豆油震荡整理 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 国内方面，供应方面，进口大豆到港量增加，各油厂大豆储备量较为充足，节后压榨量回升，现货供应量较为乐观。需求方面，成交量虽有增加，但多数终端需求不及预期，豆油市场利好消息不足。国外方面，美国农业部本月调低美国大豆产量的幅度超过市场预期，使得大豆价格走强，但是对于豆油的提振有限。另外，宏观层面来看，俄乌危机及巴以冲突，在政治环境方面进一步影响原油价格，对豆油有一定利好支撑。综合来说，豆油下方仍存在一定支撑，整体走势仍以震荡偏弱为主。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格小幅回升..- 4 - 2.2进口大豆同比减少，港口库存维稳..- 5 - 2.3进口豆油同比增加..- 6 - 2.4油厂压榨量继续回升..- 7 - 2.5国内豆油库存小幅回落..- 8 - 2.610月《油脂油料市场供需状况月报》.........- 9 - 三、国外基本面情况...............................- 9 - 3.1美豆收获数据高于预期..- 9 - 3.2美豆油价格继续走弱..- 10 - 3.3美国农业部10月供需报告..- 11 - 3.4NOPA9月月度数据........................- 12 - 四、后市展望....................................- 12 - 五、风险点..- 12 - 风险揭示：..- 12 - 免责声明：..- 13 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油期货价格没能延续上周反弹走势，整周处于震荡整理阶段。豆油主力合约y2401本周开盘价8060元/吨，最高价8186元/吨，最低价7930元/吨，收盘价7972元/吨，较上一周下跌50，跌幅0.62%，成交量352.2万手，较上一周增加24.1万手，持仓量53.6万手，较上一周减少12202手。 1.2现货行情 图1：大连豆油2401期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止10月19日，国内一级豆油现货均价为8520元/吨，较上周下跌3元/吨。目前，各油厂大豆储备量较为充足，现货供应量较为乐观。成交量虽有增加，但多数为大厂采购的远月合同，现货成交寥寥，终端需求不及预期，上游基差不断走弱。 二、国内基本面分析 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 2.1国内大豆价格小幅回升 本周国内大豆市场价格小幅回升。截至10月19日，国内大豆均价为5057.37元/吨，较上周上涨19.48元/吨，涨幅0.39%。东北产区大豆收获全面开展，大豆自然水分均进入安全值，且蛋白、油脂含量高，然受前期潮粮价格影响，叠加集中收购期的压力较大，现阶段大豆跟随前期价格运行。 图3：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货 2.2进口大豆同比减少，港口库存维稳 截止2023年10月19日，进口大豆港口库存为678.50万吨，较上周减少 1.22万吨。海关总署数据显示，2023年9月，中国进口大豆715.4万吨；同比减少6.9%；1-9月累计进口7779.9万吨，同比增长14.4%。 商务部对外贸易司最新数据显示：2023年09月15日-30日中国大豆进口实际装船15.78万吨，同比下降93.52%；本月进口预报装船169.32万吨，同比下降60.22%；下月进口预报装船25.34万吨，同比下降98.06%。本期实际到港 170.10万吨，同比上升32.08%；下期预报到港287.74万吨，同比上升40.87%；本月实际到港349.81万吨，同比下降12.86%；下月预报到港468.87万吨，同比下降4.07%。 图4：进口大豆数量 数据来源：Wind和合期货 2.3进口豆油同比增加 图5：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货 海关总署数据显示，9月，中国进口植物油91.6万吨，同比增加17.5%；1-9月累计进口714.5万吨，同比增长93.9%。其中豆油9月进口4万吨，1-9月累积进口28万吨，同比增长29.7%。 商务部对外贸易司最新数据显示：2023年09月15日-30日中国豆油进口实际装船0.44万吨，同比下降93.56%；本月进口预报装船0.91万吨，同比下降 87.60%；下月进口预报装船0.14万吨，同比下降98.57%。本期实际到港0.06万吨，同比无数据；下期预报到港0.76万吨，同比上升1229.82%；本月实际到港0.28万吨，同比下降0.36%；下月预报到港1.84万吨，同比下降9.41%。 图6：进口豆油量 数据来源：Wind和合期货 2.4油厂压榨量继续回升 根据国家粮油信息中心数据显示，截止10月13日，上周国内大豆压榨量 157万吨，比前一周增加93万吨，比上月同期减少47万吨，同比减少8万吨， 比近三年同期均值减少23万吨。预计本周国内大豆压榨量将大幅回升至210万 吨左右。全国主要油厂进口大豆商业库存472万吨，周环比增加57万吨，月环 比减少13万吨，同比增加112万吨。 上周国内大豆压榨量较节前大幅回升，但因假期过后第一周，有些油厂尚未完全恢复开机，国内大豆压榨量仍处于相对偏低水平，所以国内大豆库存有所回升。根据船期监测，10月份国内大豆到港数量600万吨左右，国内大豆库存或将维持下滑趋势，但11月份大豆到港量大幅增加，届时国内库存有望触底反弹。 图7：国内油厂大豆压榨量以及大豆库存数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.5国内豆油库存小幅回落 根据wind数据显示，截至第41周末，全国主要油厂豆油库存112.6万吨，周环比减少7.2万吨，减幅6.01%。节后终端有一定补库需求，豆油成交有所好转，累库现象得以缓解，豆油库存小幅回落。 图8：全国油厂豆油库存量数据来源：Wind和合期货 2.610月《油脂油料市场供需状况月报》 国家粮油信息中心发布10月《油脂油料市场供需状况月报》，预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨，其中国产大豆产量2080万吨，大豆进口 量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨，同比增加40万吨，增幅0.4%， 其中包含250万吨国产大豆；预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加 45万吨，年度大豆供需结余119万吨。预测2023/24年度我国豆油新增供给量 1861万吨，与上年持平，其中豆油产量1811万吨，豆油进口量50万吨。预计 年度豆油食用消费量1670万吨，预计工业及其他消费185万吨，年度国内豆油 供需缺口4万吨。 三、国外基本面情况 3.1美豆收获数据高于预期 截至10月19日收盘，本周CBOT大豆期货交易收盘价格1317美分/蒲，较上周同期上涨29美分/蒲，涨幅2.25%。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至10月15日，大豆优良率为52%，一周前51%，去年同期57%。分析师预期优良率稳定在51%。大豆收获62%，上周43%，去年同期60%，五年均值52%。报告出台前，分析师们预计大豆收获完成57%。美国农业部发布的压榨周报显示，截至2023年10月13日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.36美元，上周是 3.06美元/蒲，提高10%。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。 图9：美豆优良率 数据来源：Wind和合期货 图10：美豆收割进度 数据来源：Wind和合期货 图11：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.2美豆油价格继续走弱 本周CBOT豆油期货价格震荡回落，截止10月19日收盘CBOT豆油价格53.14美分/磅，相比上周同期下跌1.83美分/磅，跌幅3.33。虽然USDA报告数据中重要美豆单产数据下调超预期，产量和供应量均下降，供应出现收紧迹象，豆油出现短暂反弹，但是长期需求偏弱以及套利解锁使得豆油价格仍然偏弱。截至 2023年10月12日当周，美国2023/24年度豆油净销售量为3800吨，当周出口 量为700吨。 图12：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.3美国农业部10月供需报告 美国农业部公布的10月供需报告显示：①美国2023/24年度豆油产量预估为270.25亿磅，9月预估为269.1亿磅。美国2023/24年度豆油出口量预估为 3.5亿磅，9月预估为3.5亿磅。美国2023/24年度豆油期末库存预估为17.36亿磅，9月预估为18.21亿磅。②美国大豆单产和产量下调，库存维持不变。美国农业部预计2023年美国大豆单产为49.6蒲/英亩，低于上月预测的50.1蒲/英亩,也低于分析师们预期的49.9蒲/英亩。美国农业部将美国大豆产量预测值调低至41.04亿蒲，低于上月预测的41.46亿蒲，也低于分析师们预期的41.32亿蒲，比上年产量42.70亿蒲降低3.9个百分点。③由于生物燃料需求增长推动大豆压榨需求，本月美国农业部将2023/24年度美国大豆压榨量调高到23亿蒲，高于上月预测的22.90亿蒲，比上年提高4%。④美国大豆出口连续第二个月调低3500万蒲，从上月预测的17.90亿蒲降至17.55亿蒲，比上年降低11.9%，这反映出本年度迄今美国大豆出口销售步伐落后。南美下一年度的大豆供应庞大，对美国大豆出口构成激烈竞争压力。⑤2023/24年度美国大豆期末库存维持不变，仍为2.20亿蒲，比上年调高后的大豆库存2.68亿蒲（基于季度库存报告）减少 17.9%，创下8年来的最低水平。⑥美国农业部本月维持对南美新豆产量预期不变，巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量合计将达到2.21亿吨，比2022/23年度的 1.90亿吨提高3095万吨或者16.3%。 3.4NOPA9月月度数据 美国全国油籽加工商协会（NOPA）的月度统计数据显示，9月份美国大豆压榨量升至历史同期最高水平，而豆油库存降至9年新低。NOPA成员约占美国全国大豆压榨量的95%。NOPA的会员企业在9月份加工了1.65456亿蒲大豆（相当于496.4万短吨），比8月份的1.61453亿蒲增长2.5%，比2022年9月压榨的 1.58109亿蒲增长了4.6%。这是有记录以来9月份压榨量的最高纪录，打破了 2020年9月创下的前纪录1.61491亿蒲。9月份美国大豆开始收获上市，有助于 压榨厂原料供应改善，推动压榨增长。报告出台前分析师们预计9月份大豆压榨 量为1.61683亿蒲，预测范围为1.537亿至1.670亿蒲，中位值为1.63215亿蒲。 四、后市展望 国内方面，供应方面，进口大豆到港量增加，各油厂大豆储备量较为充足，节后压榨量回升，现货供应量较为乐观。需求方面，成交量虽有增加，但多数终端需求不及预期，豆油市场利好消息不足。国外方面，美国农业部本月调低美国大豆产量的幅度超过市场预期，使得大豆价格走强，但是对于豆油的提振有限。另外，宏观层面来看，俄乌危机及巴以冲突，在政治环境方面进一步影响原油价格，对豆油有一定利好支撑。综合来说，豆油下方仍存在一定支撑，整体走势仍以震荡偏弱为主。 五、风险点 地缘政治；美豆出口情况；南美主产区天气 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损 失。 免