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油脂油料周报:油脂区间震荡概率大,花生关注成本支撑

2023-10-22程也、李艺华、吴静雯、李青、李兴彪、刘高超、王聪颖中信期货程***
油脂油料周报:油脂区间震荡概率大,花生关注成本支撑

重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监会【2012】669号商业资料,请勿外传 油脂区间震荡概率大,花生关注成本支撑 —油脂油料周报20231022 研究员:李兴彪 李青 刘高超 王聪颖 吴静雯 程也 李艺华 从业资格号:F3048193 从业资格号:F3056728 从业资格号:F3011329 从业资格号:F0254714 从业资格号:F3083970 从业资格号:F03087739 从业资格号F03086449 投资咨询号:Z0015543 投资咨询号:Z0014122 投资咨询号:Z0012689 投资咨询号:Z0002180 投资咨询号:Z0016293 投资咨询号:Z0019480 投资咨询号Z0019380 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂:区间震荡概率大,关注美豆出口和南美豆种植情况 品种 周观点 中线展望 油脂 主要逻辑:1、供给:截至10月16日当周美豆收割进度为62%,预期57%,前值43%,去年同期为60%,五年均值为52%。CONAB数据,截至10月14日巴西大豆种植进度为19%,前值10.1%,去年同期为21.5%。2、需求:ITS、AmSpec数据分别显示10月1-20日马棕出口环比9.9%和7.9%。3、库存:截至10月21日当周,港口豆油库存为81.7万吨,周度环比-5.66%;棕油商业库存为90.3万吨,周度环比-1.2%。4、总结:上周国内三大油脂震荡下跌,其中菜油跌幅相对较大。从宏观环境看,市场对美联储利率政策预期有所反复,叠加担忧巴以冲突升级,市场避险情绪升温,上周美元高位震荡,原油价格震荡上涨。产业方面,较好的美豆周度出口数据,及巴西大豆种植进度有所放缓,上周美豆震荡走强,但美国植物油进口增加等因素使得美豆油不断走弱,进而施压国内油脂市场,且后期国内进口大豆到港量预期增加,国内豆油供应预期上升。棕油方面,尽管马棕10月出口预期环增,但其仍处偏低水平,且当前棕油仍处生产旺季,10月马棕累库概率较大,国内棕油进口预期维持高位、继续累库概率大。菜油方面,欧洲葵油增产拖累菜油市场,且随着加拿大、俄罗斯菜籽的上市,后期国内菜籽、菜油进口量预期较大,国内菜油库存或维持高位。综上分析,当前市场矛盾不突出,油脂区间震荡运行概率较大。操作建议:区间波段操作。风险因素:马棕累库、南美豆丰产预期等利空油脂;美豆产量下调,南美天气炒作等利多油脂。 震荡 数据来源:WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 豆一:惜售情绪加重价格暂稳,关注国储收购和下游成交 品种 周观点 中线展望 所 豆一 主要逻辑:1、供给:2023年10月20日国产大豆(三等)产销区价差:大连-北安-20.00,周环比0.00;山东-北安37.37,周环比19.48;天津-北安730.00,周环比0.00。2、需求:2023年10月20日销区报价:山东5750.00,周环比0.00;天津5600.00,周环比0.00。3、库存:截至2023年10月20日豆一注册仓单15070手,周环比550张。4、基差:2023年10月20日黄大豆基差(1月)138元/吨(0),黄大豆基差(5月)136元/吨(0),黄大豆基差(9月)184元/吨(0)。5、利润:2023年10月20日豆一-豆二(1月)502元/吨(0),豆一-豆二(5月)502元/吨(0),豆一-豆二(9月)853元/吨(0)。6、总结:上周大豆大跌后步入震荡,价格暂稳。进口豆港口分销价较上日下跌。东北产区大豆走货节奏一般,大多农户等待国储收购大豆,大豆价格暂稳。南方产区基层种植户存在惜售的心态,销区及收购主体采购积极性不高,多随用随采,市场成交量有限,大豆行情持续僵持。展望后市,当前东北产区正值新粮集中供应季,由于当前低价蔬菜对豆制品的替代性依旧明显,销区各经销商拿货心态谨慎,多随用随采,市场走货节奏不快,近期大豆价格持续下跌,目前大豆价格已跌至近两年底部,农户存在一定惜售心态,大豆价格暂稳。目前国储仍未启动收储大豆,不过,即便开收,拉升大豆价格概率依旧较小。预计短期内大豆价格或将震荡偏弱整理。操作建议:逢高空。风险因素:国内天气异常导致大豆减产;大豆需求高于预期资料来源:Wind涌益咨询卓创资 偏弱 讯中信期货研究 3 花生:成本支撑,价格持稳 品种 周观点 中线展望 花生 1.价格回顾:10月20日花生主力PKM收盘价9170元/吨,上周同期9690元/吨,环比变化-5.37%。 10月20日,河南地区主力合约基差-308,上周同期-240,环比变化-67。 2.油厂情况:10月20日当周,花生油厂开机率为4.8%,显著低于去年同期,同比下降10.2个百分点。 10月20日当周,花生油加工利润为-571元/吨,环比变化10.66%,同比变化-306.14%。3.库存:截止到10月6日国内花生油样本企业厂家花生库存统计45726吨,与上周相比变化0吨。国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计33500吨,与上周相比变化0吨。截至10月20日,花生仓单为842。4、花生观点:国内花生新米市场报价总体偏稳运行。花生价格处于涨跌均有限的局面,主要是种植户低价不认卖,支撑原料的价格,但贸易商高价采购意愿也不强,有压价采购现象,花生成品价格上涨受限,叠加油厂不断下调收购价,给油料米和通货米价格带来压制。现各方虽问货询价情况增多,但交易仍偏谨慎,加工厂根据订单量加工,市场食品厂销量不快,均保持快进快出的交易方式,仅建立少量库存。预计短期花生价格偏稳运行。 震荡偏弱 操作建议:观望。风险因素:天气、花生需求大幅上行 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂 区间震荡概率大,关注美豆出口和南美豆种植情况 2022/03/30 2022/04/30 2022/05/30 2022/06/30 2022/07/30 2022/08/30 2022/09/30 2022/10/30 2022/11/30 2022/12/30 2023/01/30 2023/02/28 2023/03/30 2023/04/30 2023/05/30 2023/06/30 2023/07/30 2023/08/30 2023/09/30 2023/01/10 2023/02/10 2023/03/10 2023/04/10 2023/05/10 2023/06/10 2023/07/10 2023/08/10 2023/09/10 2023/10/10 行情回顾: 截止2023年10月20日当周,大连豆油主连合约收盘价7972元/吨(周涨跌-0.62%),大连棕榈油主连合约收盘价7228元/吨(周涨跌-0.61%),郑州菜籽油主连合约收盘价8621元/吨(周涨跌-3.77%)。 豆油活跃收盘价(元/吨) 菜油活跃合约收盘价(元/吨) 棕油活跃合约收盘价(元/吨) 13000 12000 11000 10000 9000 8000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 7000 8000 60007000 菜油-豆油(元/吨) 豆油-棕油(元/吨) 菜油-棕油(元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 国内外油脂期价走势 数据来源:WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 2020/07/08 2020/09/08 2020/11/08 2021/01/08 2021/03/08 2021/05/08 2021/07/08 2021/09/08 2021/11/08 2022/01/08 2022/03/08 2022/05/08 2022/07/08 2022/09/08 2022/11/08 2023/01/08 2023/03/08 2023/05/08 2023/07/08 2023/09/08 2023/02/14 2023/03/14 2023/04/14 2023/05/14 2023/06/14 2023/07/14 2023/08/14 2023/09/14 2023/10/14 1、进口南美豆到港成本反弹 Wind数据显示,截至10月19日我国进口南美豆到港成本为4713元/吨,周度涨跌3.63%;进口美豆升贴水(西岸)202美分/蒲,周度涨跌1%;进口南美豆升贴水234美分/蒲,周度涨跌-1.68%。 进口大豆:墨西哥湾:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆:美国西岸:升贴水 500 400 300 200 100 0 -100 南美豆到港成本(元/吨) 豆油现货均价(元/吨) 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 进口南北美豆升贴水(美分/蒲)进口南美豆成本与豆油现货价格走势 数据来源:WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所8 2、美豆收割进度加快,出口进入旺季,巴西豆种植有所放缓 2023年2014年2018年2019年 2015年 2020年 2016年 2021年 2017年 2022年 80 75 70 65 60 55 50 45 40 美豆优良率(%) 美豆周度出口量(吨) 美豆优良率同比仍为最低,截至10月16日当周美豆优良率为52%,预期51%,前值51%,上年同期57%; 6000000 2023/24年度 2020/21年度 2018/19年度 2021/22年度 2019/20年度 2022/23年度 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 美豆收割进度加快,截至10月16日当周美豆收割进度为62%,预期57%,前值43%,去年同期为60%,五年均值为52%。 08/02 截至10月12日当周美豆出口199.05万吨,环比38.62%,同比124.16%;2023/24年度 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周 第20周 09/02 10/02 11/02 12/02 01/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 美豆收割进度(%)巴西大豆种植进度(%) 累计出口559.44万吨,同比增加109.03%。 2023年 2020年 2021年 2022年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 巴西大豆种植进度有所放缓,但总体正常。CONAB数据,截至10月14日巴西大豆种植进度为19%,前值10.1%,去年同期为21.5%。 2023年 2019年 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 120 100 80 60 40 20 0 第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 第10周 09/25 10/02 10/09 10/16 10/23 10/30 11/06 11/13 11/20 11/27 12/04 12/11 12/18 12/25 数据来源:WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所9 3、美豆南部产区降水偏少,巴西降水预期有所改善 数据来源:WindUSDAMPOBNOAA中信期货研究所10 4、马棕:马棕1