医药生物行业周报：ADC赛道再获关注，关注相关创新药企

行业研究 2023年10月23日 行业周报 超配ADC赛道再获关注，关注相关创新药企 ——医药生物行业周报（2023/10/16-2023/10/22） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 医药生物 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（10月16日至10月22日）医药生物板块整体下降6.88%，在申万31个行业中排第30位，跑输沪深300指数2.71个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌11.71%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深300指数2.38个百分点。当前，医药生物板块PE估值为25.4倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为140%。子板块中，所有子板块 均下跌，跌幅前三为中药、医疗服务、化学制药，分别下跌8.22%、7.42%、7.11%。个股 方面，上周上涨的个股为13只（占比2.7%），涨幅前五的个股分别为百洋医药（13.8%）， *ST吉药（12.5%），海特生物（3.9%），*ST目药（3.6%），博瑞医药（3.4%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.52万亿元，在全部A股市值占比为 7.50%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3730亿元，占全部A股成交额的 9.66%，板块单周成交额环比下降0.51%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为121.39亿元；净流出前五为国际医学、人福医药、同仁堂、百洋医药、奕瑞科技。 相关研究 1.GLP-1热度持续，创新药链关注提升—医药生物行业周报 （2023/10/09-2023/10/15） 2.关注三季报，布局四季度—医药生物行业周报（2023/09/25-2023/10/08） 3.医疗器械行业政策频出，重点关注—医药生物行业周报 （2023/09/18-2023/09/24） 行业要闻： 10月19日，第一三共（DaiichiSankyo）和默沙东（MSD）联合宣布，双方就第一三共的三个抗体偶联药物（ADC）候选药物：patritumabderuxtecan（HER3-DXd）、ifinatamabderuxtecan（I-DXd）和raludotatugderuxtecan（R-DXd）达成了全球开发和商业化协议，将在全球范围内共同开发和潜在商业化这些候选ADC疗法。第一三共将保留日本的独家权利。第一三共将全权负责产品生产和供应。根据协议条款，默沙东将支付第一三共40亿美元的前期付款，并在随后24个月支付15亿美元。此外，默沙东可能支 付高达165亿的未来商业化里程碑付款，合作总计数额可高达220亿美元。 近年来，ADC赛道火热。ADC药物是由单克隆抗体和小分子药物偶联而形成，具有特异性高、安全性好的特点，可以有效地杀伤肿瘤细胞，临床用于治疗肿瘤疾病。2022年默沙东与科伦博泰合作9个ADC项目，协议总额约达118亿美元。本周，默沙东和第一三共将在全球范围内共同开发和销售以上三款ADC药物，双方合作数额高达220亿美元刷新ADC药物领域合作新纪录，ADC赛道再受关注。截至2022年12月31日，全球已有15款ADC药物获批上市，治疗疾病涉及淋巴瘤、白血病、乳腺癌、多发性骨髓瘤、乳腺癌、头颈癌、尿路上皮癌等。其中，中国市场获批的ADC药物有5个，ADC领域关注度持续提高，国内ADC药物发展前景良好。建议重点关注国际化进展顺利、致力于ADC药物研究的相关创新企业。 投资建议： 上周大盘走势疲软，医药生物板块亦表现低迷，减重药等热点板块个股回调明显。当前为三季报业绩密集披露期，截至上周末已有31家医药上市公司发布三季报，26家净利润为正，5家净利润为负。本周第一三共和默沙东达成协议，将在全球范围内共同开发和销售以上三款ADC药物，双方合作数额高达220亿美元，刷新纪录，ADC赛道再获关注，关注国内相关ADC药物的创新企业。近期市场整体表现欠佳，个股回调明显，但基本面稳健向好，估值相对合理，业绩边际改善明显的个股则表现出较强的抗跌性，建议结合三季报业绩披露情况，精选优质个股，布局年末投资机会。 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、诺泰生物、华厦眼科、康泰生物、微电生理-U；个股关注组合：安杰思、国际医学、百普赛斯、康龙化成、荣昌生物、丽珠集团等。 1.风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 2.市场表现5 3.重点公司11 4.行业要闻13 5.投资建议16 6.风险提示16 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）10 图112023年业绩预告最新披露情况（单位：家）12 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10 表3重点覆盖推荐公司周度表现11 表4重点覆盖推荐公司公告11 表5ESMO部分上市公司药物14 表6全球已上市ADC药物（截至2022年12月31日）14 表7科伦博泰与MSD公司关于ADC药物的合作情况15 1.市场表现 上周（10月16日至10月20日）医药生物板块整体下降6.88%，在申万31个行业中 排第30位，跑输沪深300指数2.71个百分点。子板块中，所有子板块均下跌，跌幅前三为中药、医疗服务、化学制药，分别下跌8.22%、7.42%、7.11%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌11.71%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深 300指数2.38个百分点。子板块均下跌，其中医疗服务跌幅最大（-17.94%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止2023年10月20日，医药生物板块PE估值为25.4倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为140%。医药生物子板块中，医疗服务、化学制药、医疗器械、生物制品、中药和医药商业的PE估值分别为32.3倍、28.8倍、25.5倍、24.5倍、22.0倍和15.4倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为13只（占比2.7%），下跌的个股459只（占比96.2%）。涨幅前五的个股分别为百洋医药（13.8%），*ST吉药（12.5%），海特生物（3.9%），*ST目药（3.6%），博瑞医药（3.4%）；跌幅前五的个股分别为海翔药业(-28.1%)，科源制药(-24.2%)，常山药业(-19.4%)，赛托生物(-19.4%)，百花医药(-18.7%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十公司名称涨跌幅 所属申万三级 301015.SZ 百洋医药13.8% 医药流通 002099.SZ 海翔药业-28.1% 原料药 300108.SZ *ST吉药12.5% 中药Ⅲ 301281.SZ 科源制药-24.2% 原料药 300683.SZ 海特生物3.9% 其他生物制品 300255.SZ 常山药业-19.4% 化学制剂 600671.SH *ST目药3.6% 中药Ⅲ 300583.SZ 赛托生物-19.4% 原料药 688166.SH 博瑞医药3.4% 原料药 600721.SH 百花医药-18.7% 医疗研发外包 688105.SH 诺唯赞3.0% 其他生物制品 603108.SH 润达医疗-18.6% 医药流通 688278.SH 特宝生物2.4% 其他生物制品 301363.SZ 美好医疗-18.4% 医疗设备 300765.SZ 新诺威2.3% 原料药 603229.SH 奥翔药业-18.1% 原料药 688271.SH 联影医疗1.9% 医疗设备 301367.SZ 怡和嘉业-17.6% 医疗设备 605199.SH 葫芦娃1.6% 中药Ⅲ 301258.SZ 富士莱-17.4% 原料药 资料来源：Wind，东海证券研究所 10月20日，A股申万医药生物板块总市值为6.52万亿元，在全部A股市值占比为 7.50%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3730亿元，占全部A股成交额的 9.66%，板块单周成交额环比下降0.51%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为121.39亿元，在申万一级行业中排名第 29位。个股方面，主力净流出的前五为国际医学、人福医药、同仁堂、百洋医药、奕瑞科技；净流出前五为常山药业、众生药业、云南白药、双鹭药业、通化金马。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十主力净流出前十 证券代码 公司名称 净流入额（万元） 所属申万三级 证券代码 公司名称 净流出额（万元） 所属申万三级 000516.SZ 国际医学 8624 医院 300255.SZ 常山药业 -73562 化学制剂 600079.SH 人福医药 7343 化学制剂 002317.SZ 众生药业 -61998 中药Ⅲ 600085.SH 同仁堂 6975 中药Ⅲ 000538.SZ 云南白药 -51115 中药Ⅲ 301015.SZ 百洋医药 6741 医药流通 002038.SZ 双鹭药业 -44298 其他生物制品 688301.SH 奕瑞科技 6032 医疗设备 000766.SZ 通化金马 -36696 化学制剂 300765.SZ 新诺威 5743 原料药 603259.SH 药明康德 -36638 医疗研发外包 688298.SH 东方生物 5413 体外诊断 002099.SZ 海翔药业 -35650 原料药 002262.SZ 恩华药业 4945 化学制剂 603108.SH 润达医疗 -34011 医药流通 300381.SZ 溢多利 3397 原料药 300003.SZ 乐普医疗 -33104 医疗耗材 600200.SH 江苏吴中 3272 化学制剂 300015.SZ 爱尔眼科 -27452 医院 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.重点公司 重点覆盖推荐公司方面，上周上涨的有1家，下跌的有23家。上涨的个股为特宝生物 （2.39%）；跌幅前三的个股分别为康龙化成（-9.71%），荣昌生物（-12.60%），普洛药业 收入增速归母增速 证券代码公司名称 （2023E）（2023E） PE （2023E） 周度涨跌幅 涨跌幅 相对沪深300相对SW医药生 （-13.28%）。表3重点覆盖推荐公司周度表现 688278.SH 特宝生物 25.61% 37.88