2023年三季报点评：主业基本盘稳固，贸易数据打开变现空间

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小商品城（600415）2023年三季报点评：主营业务基本盘稳固，贸易数据打开变现空间。公司实现营收79.06亿元，同比+25.08%；归母净利润23.17亿元，yoy+43.01%；CG平台实现GMV 524.38亿元，yoy+122.34%；单Q3，公司实现营收27.45亿元，yoy+29.87%；归母净利润3.18亿元（其中投资收益0.51亿元，去年同期2.13亿元），yoy-19.95%。若剔除投资收益贡献，Q3主业贡献的归母净利润yoy+44.32%。公司看好在全球贸易圈中的重要角色站位，以及贸易数据资产变现潜力，略上调23-25年营业收入预测为118/137/166亿元（前值118/129/157亿元），同比+55%/+16%/+21%；23-25年归母净利润26.6/28.3/33.0亿元（前值23-24年26.6/23.3/27.7亿元）。采用分部估值法，给予线下业务23年20xPE，给予Chinagoods平台23年35xPE，目标市值548.8亿元，对应目标价10.0元/股，维持“强推”评级。