三季度净利润稳健增长，实控人增持稳步推进

三季度净利润稳健增长。2023年前三季度，公司实现营收7756亿元（同比+7.2%），实现归母净利润1055亿元（同比+7.1%）；三季度实现营业收入 化拓展，充分发挥云网资源禀赋优势，保持强劲增收动能。前三季度，公司DICT业务收入为人民币866亿元，同比增长26.4%。 个人市场与家庭市场ARPU提升。个人市场方面，前三季度，公司5G套餐客户数达到7.50亿户，5G网络客户数达到4.25亿户；流量业务保持稳定增长，手机上网流量同比增长16.2%，手机上网DOU达到15.6GB；移动ARPU为51.2元，同比增长1.0%。家庭市场方面，前三季度，公司有线宽带客户总数达到2.95亿户，净增2252万户，其中家庭宽带客户达到2.62亿户，净增1786万户；前三季度，家庭客户综合ARPU为42.1元，同比增长2.4%。 强化精益管理，加大研发投入。费用率方面，前三季度公司销售费用389亿元，同比增长4.3%；管理费用405亿元，同比增长2.6%；研发费用151亿元，同比增长28.9%。除研发费用率外，公司销售费用率、管理费用率同比下降，持续强化精益管理。研发投入则持续强化公司新兴业务布局，例如AI方面，公司今年以来陆续发布“九天·海算政务大模型”、“九天·客服大模型”和“九天·众擎基座大模型”。 实控人增持稳步推进。中国移动公布集团增持情况进展，截至10月16日，集团已增持上市公司A股股份约2626万股，累计增持金额约15.14亿元（不含佣金及交易税费），已超过增持计划下限的50%。根据此前增持计划，本次未设置股份购买价格区间，增持金额区间为30-50亿元，增持计划实施期间截止日为2023年12月31日。以此推算，预计集团将于本年剩余期限内继续增持上市公司股权约15-35亿元。 风险提示：5G发展不及预期；产业互联网业务发展不及预期；算力网络部署不及预期。 投资建议 ：维持此前盈利预测 。预计公司2023-2025年营收10277/11201/12048亿元，归母净利润分别为1359/1482/1629亿元，对应PE分别为16/14/13x，对应PB分别为1.6/1.6/1.5x，维持“买入”评级 盈利预测和财务指标 三季度净利润稳健增长。2023年前三季度，公司实现营收7756亿元（同比+7.2%），实现归母净利润1055亿元（同比+7.1%）；三季度实现营业收入2448亿元（同比+8.1%），实现归母净利润293亿元（同比+3.8%）。 图1：中国移动营收及增速（单位：亿元、%） 图2：中国移动单季营收及增速（单位：亿元、%） 图3：中国移动归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：中国移动单季归母净利润及增速（单位：亿元、%） 政企业务保持强劲增收动能。政企市场方面，公司强化“网+云+DICT”一体化拓展，充分发挥云网资源禀赋优势，保持强劲增收动能。首3季度，公司DICT业务收入为人民币866亿元，同比增长26.4%。 个人市场与家庭市场ARPU提升。个人市场方面，前三季度，公司5G套餐客户数达到7.50亿户，5G网络客户数达到4.25亿户；流量业务保持稳定增长，手机上网流量同比增长16.2%，手机上网DOU达到15.6GB；移动ARPU为51.2元，同比增长1.0%。家庭市场方面，前三季度，公司有线宽带客户总数达到2.95亿户，净增2252万户，其中家庭宽带客户达到2.62亿户，净增1786万户；前三季度，家庭客户综合ARPU为42.1元，同比增长2.4%。 强化精益管理，加大研发投入。费用率方面，前三季度公司销售费用389亿元，同比增长4.3%；管理费用405亿元，同比增长2.6%；研发费用151亿元，同比增长28.9%。除研发费用率外，公司销售费用率、管理费用率同比下降，持续强化精益管理。研发投入则持续强化公司新兴业务布局，例如AI方面，公司今年以来陆续发布“九天·海算政务大模型”、“九天·客服大模型”和“九天·众擎基座大模型”。 图5：中国移动毛利率和净利率（单位：%） 图6：三项费用率（单位：%） 图7：中国移动发布九天·众擎基座大模型 实控人增持稳步推进。中国移动公布集团增持情况进展，截至10月16日，集团已增持上市公司A股股份约2626万股，累计增持金额约15.14亿元（不含佣金及交易税费），已超过增持计划下限的50%。根据此前增持计划，本次未设置股份购买价格区间，增持金额区间为30-50亿元，增持计划实施期间截止日为2023年12月31日。以此推算，预计集团将于本年剩余期限内继续增持上市公司股权约15-35亿元。 投资建议：维持此前盈利预测。预计公司2023-2025年营收10277/11201/12048亿元，归母净利润分别为1359/1482/1629亿元，对应PE分别为16/14/13x，对应PB分别为1.6/1.6/1.5x，维持“买入”评级。 表1：可比公司盈利预测估值比较（截至2023年10月20日） 风险提示：1、5G发展不及预期；2、产业互联网业务发展不及预期；3、算力网络部署不及预期。 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）