巴以冲突风险恶化，中国央行推动降低实际利率

日度报告——综合晨报 巴以冲突风险恶化，中国央行推动降低实际利率 报告日期：2023-10-23 外汇期货 日元兑美元汇率再度突破150日元，央行干预风险加大 巴以冲突的局势还在恶化，以色列表态军事行动可能维持三个月，地缘风险存在继续加压的风险，因此美元指数短期继续维持高位震荡。 股指期货 上市公司分红新规出炉 巴以冲突等风险事件发酵，同时国内稳经济政策的持续情况引综起市场分歧，在此情况下A股下杀再次跌破3000点。在当前资合金面行情中，积极因素也需更多内资入场提振来体现。 晨国债期货 报潘功胜：进一步推动金融机构降低实际贷款利率 下调实际贷款利率，有可能要通过降低MLF利率来实现。长期来看，广谱利率下调的大趋势没有改变，国债仍然有长牛的基础。 黑色金属 8月份全球新增粗钢产能500万吨/年 本周铁水产量继续下降，但仍在240万吨以上偏高水平。当前五大品种虽在去库，但旺季后库存仍有压力。铁水实质性减产并未结束，市场仍有小级别负反馈风险。 能源化工 2023年9月中国大陆PX进口 PX及其原料端芳烃产品的调油溢价持续压缩是近期市场主要交易逻辑，PX环节利润估值驱动仍向下，但空间有限。 农产品 马来西亚10月1日至20日棕榈油出口增长9.9% AmpsecAgri与ITS数据均显示10月1-20日马来棕榈油出口环比上升；印尼毛棕油现货开启首次交易。 王培丞高级分析师（宏观策略）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305Tel：63325888-1610 Email：peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 1.3、国债期货（10年期国债）4 2、商品要闻及点评5 2.1、贵金属（黄金）5 2.2、黑色金属（铁矿石）5 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）6 2.4、能源化工（PX）7 2.5、能源化工（原油）8 2.6、能源化工（电力）8 2.7、能源化工（碳排放）9 2.8、能源化工（苯乙烯）9 2.9、农产品（棕榈油）10 2.10、农产品（棉花）11 2.11、农产品（豆粕）12 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美国车主拖欠汽车贷款的比例创近30年最高(来源：Bloomberg) 国际评级公司惠誉的数据显示，9月份，逾期至少60天的次级汽车借款人比例上升至6.11%，是1994年以来的最高值。汽车价格上涨和借贷成本上升是汽车消费激增的背后原因。 日元兑美元汇率再度突破150日元，央行干预风险加大(来源：Bloomberg) 周一亚洲早盘，日元兑美元汇率再度短暂跌破1美元兑150日元，日本与美国之间巨大的收益率差距继续令日元承压，让交易员对日本央行可能采取的干预措施保持警惕。 以色列国防部长：以军对加沙地带地面攻势或将持续三个月(来源：Bloomberg) 以国防部长加兰特22日说，以军即将对加沙地带发动的地面攻势可能会持续三个月。加兰特在位于特拉维夫的以空军指挥中心说，如果以色列成功消灭巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯），这将是以军在加沙地带的最后一次地面攻势。“这需要一个月、两个月甚至三个月时间，但最终不会有哈马斯。” 点评：巴以冲突的局势还在恶化，以色列表态军事行动可能维持三个月，地缘风险存在继续加压的风险，因此美元指数短期继续维持高位震荡。巴以冲突局势面临进一步恶化，以色列军方表态军事行动可能会维持三个月，直到哈马斯消失，这意味着虽然各方都在努力避免局势升级，但是以色列不会停止军事行动，这意味着地缘风险的进一步加压，因此市场的风险偏好预计维持低位，美元指数短期高位震荡。 投资建议：美元指数短期高位震荡。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 国务院金融工作报告：降低实际贷款利率，降低融资成本(来源：wind) 受国务院委托，央行行长在�十四届全国人民代表大会常务委员会�六次会议上作国务院关于金融工作情况的报告。报告表示，继续实施稳健的货币政策。总量上，综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。价格上，持续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，有效发挥存款利率市场化调整机制作用，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。 上市公司分红新规出炉(来源：wind) 证监会10月20日消息，为进一步健全上市公司常态化分红机制，提高投资者回报水平， 证监会结合监管实践，对《上市公司监管指引�3号——上市公司现金分红》，以及《上市公司章程指引》现金分红相关条款进行了修订，并向社会公开征求意见。本次现金分红 规则修订主要思路是在坚持公司自治基础上，鼓励公司在章程中制定明确的分红政策，稳定投资者分红预期，对不分红、财务投资规模较大但分红比例不高的公司，通过强化披露要求督促分红；便利公司中期分红实施程序，鼓励公司增加现金分红频次；加强对异常高比例分红企业约束，引导合理分红。沪深交易所同步修订规范运作指引并公开征求意见，作出一些操作性规定。 工信部：多措并举持续做大新能去汽车国内基本盘(来源：wind) 国新办就2023年前三季度工业和信息化发展情况举行发布会。工信部表示，加快制定调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，启动公共领域车辆全面电动化先行区试点、智能网联汽车准入和上路通行试点，深入开展新能源汽车下乡活动，持续做大国内市场基本盘。 10月份LPR按兵不动(来源：wind) 中国10月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.45%、4.2%。同日央行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月20日以利率招标方式开展8280亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。 Wind数据显示，10月20日共有950亿元逆回购到期，因此实现净投放7330亿元，本周央 行公开市场全口径净投放10270亿元。 点评：巴以冲突等风险事件仍在持续发酵，同时国内稳经济政策的后续持续情况引起市场分歧，在此情况下A股大幅下杀再次跌破3000点。我们认为北向资金仍是目前最重要的边际定价者，国内资金面大幅流入之前市场恐依然承压。 投资建议：经济止跌，基本面矛盾有所缓和，中期仍然看好顺周期品种的超额收益。 1.3、国债期货（10年期国债） 中国10月LPR按兵不动(来源：中国人民银行) 中国10月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.45%、4.2%。许宏才：持续优化国有金融职能定位和布局结构(来源：人大网) 十四届全国人大常委会�六次会议举行�二次全体会议。会议听取了全国人大财政经济委员会副主任委员许宏才作的关于金融企业国有资产管理情况的调研报告。报告提出了相关建议：全面推动金融国资国企高质量发展；持续优化国有金融职能定位和布局结构；健全国有金融资产管理体制机制；提升金融国资国企管理质效；构建现代金融企业国有资产治理格局。 潘功胜：进一步推动金融机构降低实际贷款利率(来源：中国人民银行) 受国务院委托，央行行长潘功胜在�十四届全国人民代表大会常务委员会�六次会议上作国务院关于金融工作情况的报告。潘功胜表示，继续实施稳健的货币政策。总量上，综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。价格上，持续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，有效发挥 存款利率市场化调整机制作用，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。 点评：另外，本周末央行潘行长讲话指出，“进一步推动金融机构降低实际贷款利率”。下调实际贷款利率，可能是LPR的单方面下调，也有可能是政策利率带动LPR下调，考虑到商业银行的净息差压力较高，单方面下调LPR的概率比较低，后续降息仍有可能。长期来看，广谱利率下调的趋势未变，债市仍处于长牛行情中。 投资建议：综合来看，由于央行态度逐渐转向明确，下周债市做多力量可能会上升。目前安全边际较高，或可考虑买入。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 黄金投机仓位转为净多头(来源：wind) 截至10月17日当周，COMEX黄金投机者转为净多头头寸41867手头寸，增加56655手。美联储哈克表示，银行系统资本仍然充足(来源：wind) 美联储哈克表示，银行系统资本仍然充足；倾向于预计美联储利率将处于点阵图低端；希望于一段时期内在维持高水平政策利率方面“三倍下注”；坚持缩表计划，直至看到市场出现要美联储收手的信号。 美联储博斯蒂克：美联储在明年年中之前不会降息(来源：wind) 美联储博斯蒂克表示，商业受访者表示经济放缓即将到来，美国不会出现经济衰退，通胀将回到2%，美联储在明年年中之前不会降息，2024年底可能是美联储降息的时候。 点评：周五市场继续交易巴以冲突，避险资产贵金属上涨，风险资产美股明显下跌，但尾盘贵金属涨幅收窄，随着地缘政治局势的逐渐明朗，市场波动预计增加。美联储官员的讲话偏鹰派，博斯蒂克对经济的表态乐观，同时预计明年年中前不降息，美债收益率仍有上行风险，此前金价脱离利率框架而强势上涨，主要是避险交易为主，短期需注意回调风险。本周关注美国三季度GDP和10月欧美制造业PMI。 投资建议：短期金价走势震荡，不建议追高。 2.2、黑色金属（铁矿石） 淡水河谷三季度铁矿石产量环比增加9.5%(来源：Mysteel) 产量：2023年�三季度，淡水河谷铁矿石总产量8623.8万吨，环比增加9.5%，同比减少3.9%。其中，球团矿产量为917.5万吨，环比增加0.7%，同比增加11.1%。 销量：2023年�三季度，铁矿石销量总计7832.7万吨，环比增加8.6%，同比增加6%。其中，球团矿销量为861.3万吨，环比减少2.2%，同比增加1.1%。 必和必拓三季度铁矿石总产量6944.8万吨(来源：Mysteel) 北京时间2023年10月18日，必和必拓（BHP）公司发布2023年�三季度产销报告，报告显示： 产量方面：2023年�三季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量（100%基准）为6944.8万吨，环比下跌4%，同比下跌3%。 销量方面：必和必拓三季度铁矿石总销量7174.8万吨，环比上涨0.8%，同比上涨2%；其中粉矿销量4321.1万吨，块矿销量2096.9万吨。 必和必拓2024财年（2023.07-2024.06）铁矿石目标指导量2.82-2.94亿吨不变（100%基准）力拓将增加Gudai-Darri产能(来源：Mysteel) 力拓表示正在寻求通过提高生产率，将Gudai-Darri铁矿的产能从每年4,300万吨增加到5,000万吨，成本约为7000万美元（1.3亿澳元）。价值31亿美元的Gudai-Darri矿位 于西澳大利亚州皮尔巴拉市，于2022年�二季度末正式投产，并在12个月内已经达到了 其4300万吨的设计产能。力拓表示，将通过工厂内部设施升级，增加额外的采矿车队以及扩建产品堆场来实现产能的增加。产能的增加取决于环境、遗产和其他相关批准。 点评：本周商品普遍出现回调，外部风险加剧。产业方面变化符合市场主流预期。成材库存压力下，钢厂延