纺织服装与化妆品行业周报：3月服装、化妆品零售额环比提速，期待消费复苏进程继续加快

2023年4月23日 行业研究 3月服装、化妆品零售额环比提速，期待消费复苏进程继续加快 ——纺织服装与化妆品行业周报（20230421） 要点 纺织和服装 2023年3月社零数据：2023年3月社会消费品零售总额同比增长10.60%、高于增持（维持） Wind市场一致预期（同比增长7.27%），1~3月累计同比增长5.80%、增速相较 1~2月提升2.30PCT。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额3月单月同比增长17.70%，化妆品 1~3月累计同比增长9.00%、增速相较1~2月提升3.60PCT；化妆品零售额3月单月同比增长9.60%，1~3月累计同比增长5.90%、增速相较1~2月提升2.10PCT。行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年04月17日~04月21日）上证指数、深 买入（维持） 证成指、沪深300指数跌幅分别为1.11%、2.96%、1.45%，纺织服装板块下跌2.22%，作者 位列31个申万一级行业的第13位；其中纺织制造板块下跌2.63%、服装家纺板块 分析师：孙未未 下跌1.33%。过去一个月（2023年03月21日~04月21日）上证指数、深证成指、执业证书编号：S0930517080001 沪深300指数涨幅分别为2.05%、1.81%、2.37%，纺织服装板块下跌3.73%，位列31个申万一级行业的第26位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌9.65%、跑输沪深300指数8.20PCT。过去一个月化妆品板块下跌5.41%、跑输沪深300指数7.78PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第32位、过去一个月涨幅位列第31位。 行业新闻及重点公司动态：华利集团2022年公司营业收入、归母净利润分别同比增长17.74%、16.63%；罗莱生活2022年公司营业收入、归母净利润分别同比下 降7.75%、19.59%，2023Q1分别同比-3.62%、+11.13%；BrunelloCucinelli2023年一季度收入按固定汇率计算同比增长33%；lululemon计划出售Mirror；FILA与迈凯伦联名、旨在推广FILAGOLF品牌；珀莱雅2022年公司营业收入、归母净 利润分别同比增37.82%、41.88%，2023Q1分别同比增29.27%、31.32%；欧莱 雅集团2023Q1收入按固定汇率计算同比增长14%；欧莱雅中国发布“5界”战略。投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，年报一季报披露即将进入尾声，年报普遍受到疫情影响、利空已经逐步消化，在部分一季报中已经看到了复苏的出 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 0% -20% -40% 现，并且结合港股运动品牌公司第一季度经营情况来看，品类上仍有所差异，预计纺织服装化妆品行业沪深300 运动、男装等品类在23年复苏较早。进入二季度，我们期待复苏进程的加速，并且 随着公司去年库存积压问题的逐步消化，期待23年的资产质量和盈利能力亦有所好转。下一步我们期待二季度低基数效应显现以及即将到来的“五一”黄金周带动终 端消费信心进一步恢复、促品牌端零售和业绩继续向上。标的方面，我们继续推荐港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头短期面临一定扰动，下游客户去库存以及内外需求波动等影 响下，基本面拐点仍需等待，但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变。随着内外需求逐步明朗和好转，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：短期处于销售相对淡季，数据端预计波澜不惊。从年报一季报来看，珀莱雅逆势实现了增速高、质量好的业绩增长。未来国产美妆行业打造差异化大单品、重视平销弱化大促、渠道多元化布局等已经成为共识，我们继续期待国产美妆品牌提升内功、塑造差异化能力、与国际品牌同台竞争。同时，我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们维持前期观点， 结合以产品力提升品牌力并实现规模效应和盈利能力提升、多品牌多渠道布局等方面，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，以及老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 资料来源：Wind 相关研报3月纺织品、服装出口回暖，累计同比降幅明显收窄——纺织服装与化妆品行业周报 （20230414） 3月淘系运动鞋服及化妆品销售环比走弱——纺织服装与化妆品行业周报（20230407） 运动产业链品牌业绩稳健、制造订单存压，23年继续期待赛道领先增长——纺织服装与化妆品行业周报（20230331） 1、3月社零服装、化妆品零售额分别同比增 18%、10% 2023年3月社会消费品零售总额同比增长10.60%、高于Wind市场一致预期（同比增长7.27%），1~3月累计同比增长5.80%、增速相较1~2月提升2.30PCT。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额3月单月同比增长17.70%，1~3月累计同比增长9.00%、增速相较1~2月提升3.60PCT；化妆品零售额3月单月同比增长9.60%，1~3月累计同比增长5.90%、增速相较1~2月提升2.10PCT。 总体来看，3月社零增速表现高于市场预期，可选品类服装、化妆品零售额增速明显提升，显示消费复苏态势向好、消费需求逐步改善。未来我们继续看好消费复苏进程继续加快，服装、化妆品等可选消费进一步彰显复苏弹性。 图1：2019年1月~2023年3月服装零售额单月同比增速图2：2019年1月~2023年3月服装零售额累计同比增速 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比（%）社会消费品零售总额:累计同比（%） 注：社零数据1~2月合并，下同； 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：2019年1月~2023年3月化妆品零售额单月同比增速图4：2019年1月~2023年3月化妆品零售额累计同比增速 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:化妆品类:当月同比（%） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:化妆品类:累计同比（%） 社会消费品零售总额:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、行情回顾 2.1、纺织服装板块 上周（2023年04月17日~04月21日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为1.11%、2.96%、1.45%，纺织服装板块下跌2.22%，位列31个申万一级行业的第13位。过去一周，31个申万一级行业中有4个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是家用电器、煤炭、银行，涨幅分别为3.35%、1.39%、1.17%； 涨幅位居后三名的分别是电子、社会服务、美容护理，跌幅分别为6.41%、5.75%、5.03%。 过去一个月（2023年03月21日~04月21日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为2.05%、1.81%、2.37%，纺织服装板块下跌3.73%，位列31个申万一级行业的第26位。过去一个月，31个申万一级行业中有15个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、通信、家用电器，涨幅分别为15.24%、10.28%、7.04%；涨幅排名后三位的行业分别是基础化工、轻工制造、环保，跌幅分别为6.20%、5.34%、4.60%。 图5：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2023/04/21）图6：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2023/04/21） 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 8% 4% 0% -4% -8% 纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图7：过去一周申万一级行业涨幅（截至2023/04/21）图8：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2023/04/21） ☆化妆品☆ 电子社会服务美容护理房地产计算机医药生物有色金属商贸零售综合 建筑材料基础化工汽车 轻工制造环保钢铁 机械设备传媒 电力设备纺织服饰公用事业国防军工非银金融农林牧渔交通运输建筑装饰石油石化食品饮料通信 银行煤炭 家用电器 -15-10-505 过去一周涨跌幅（%） 基础化工 ☆化妆品☆轻工制造环保 建筑材料商贸零售纺织服饰钢铁 汽车房地产食品饮料国防军工电力设备美容护理社会服务公用事业机械设备综合 交通运输农林牧渔煤炭 医药生物电子 非银金融有色金属建筑装饰银行 计算机石油石化家用电器通信 传媒 -10 01020 过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块下跌2.63%、服装家纺板块下跌1.33%。过去一个月纺织制造下跌6.25%、服装家纺下跌2.31%。 图9：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2023/04/21）图10：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2023/04/21 深证成指纺织制造 纺织制造服装家纺 沪深300 深证成指 服装家纺上证指数 上证指数 沪深300 -4-20 过去一周涨跌幅（%） -8-6-4-2024 过去一个月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股方面，罗莱生活、晶苑国际、中国利郎、报喜鸟、贵人鸟等涨幅居前，*ST中潜、浙江富润、安踏体育、ST步森、三夫户外等跌幅居前。 ） 表1：过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股（截至2023/04/21) 证券代码 证券简称 周收盘价 （元） 区间涨跌幅（%） 成交量（万股 成交额（亿元 /天） 动态市盈率 总市值（亿元） 002293.SZ 罗莱生活 12.85 9.74 2528.35 0.64 18 108 2232.HK 晶苑国际 2.72 7.27 806.55 0.04 7 77 1234.HK 中国利郎 3.68 6.87 312.65 0.02 10 44 002154.SZ 报喜鸟 5.39 6.52 10861.13 1.16 17 79 603555.SH 贵人鸟 3.25 6.21 8846.59 0.56 NA 51 注：上表中“NA”表示动态市盈率为负值，下同；晶苑国际、中国利郎周收盘价、成交额、总市值按照2023年4月21日港币兑人民币汇率1港币=0.8761人民币进行换算 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 ）