海风预期修复反转确定性高，9月变压器出海持续高增

电力设备 证券研究报告|行业周报 2023年10月22日 海风预期修复反转确定性高，9月变压器出海持续高增 核心推荐：天顺风能、双良节能、科华数据、通威股份、宁德时代、元力股份。 光伏：产业链第二轮下行周期仍在进行中，组件价格即将触底硅片/电池/组件价格仍在下 增持（维持） 跌，产业链第二轮下行周期探底中。本周产业链价格走势符合我们此前的判断，硅料价格 停止上涨，目前受硅片环节稼动率调降影响，硅料库存正在积累，后续大概率受硅片价格 行业走势 影响从而稳步下降。组件价格仍在下降过程中，市场竞争逐渐激烈，预计短期组件价格出 现拐点前整体板块情绪很难好转。因此，我们认为后续需要重点跟踪的两个关键信号：1） 硅料价格下跌后，底部价格位置。2）组件价格出现拐点的时间点。在产业链价格下行过程中，建议专注在整个先进N型产业链进行布局。推荐N型硅料：协鑫科技、通威股份；N型硅片：隆基绿能、TCL中环；N型电池：钧达股份；N型组件：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；N型辅材：POE粒子、topcon银浆、高纯石英砂等。 风电&电网：风能大会顺利召开，9月变压器出海持续高增。风机大型化超预期；目前陆风风机普遍来到10MW水平，海风来到13-15MW，部分主机厂目前都已经开发到20MW的 机型；整体看主机厂大型化超预期。风电后期确定性高，预计2022年-2027年全球新增装机容量增速每年加权增速为15%，延续向上增长的整体态势。当前海风边际改善，整体修 善海风预期。江苏2.65GW开工带来江苏海风的解禁，江苏此前规划9GW并网规划，江苏 16% 0% -16% -32% 电力设备沪深300 海风后续预期加速开工。广东青洲项目导管架招标、海缆开始排产，广东此前延期项目开工，表明延期开工并非取消，巩固海风市场空间；叠加广东海风7GW省管海域竞配落地，广东海风十四�开工预期再增多。据中国海关数据，9月欧美变压器出口持续高增！9月变压器出口总计达41.37亿元，同比+35%，环比+19%；其中北美地区美国、墨西哥变压器 2022-102023-022023-062023-10 作者 出口金额较高分别达3.5/3.8亿元，环比+0.93%/+210%，美国市场需求维持高位，墨西 哥市场需求爆发式增长。欧洲市场，当前出口金额为8.47亿元，环比+24%。变压器方面，首推干变龙头金盘科技。特高压方面，首推GIS龙头平高电气；其次关注电力设备民营龙头思源电气；关注换流阀、直流控制保护系统龙头国电南瑞、许继电气；换流变压器龙头中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管龙头派瑞股份。风电板块，首推天顺风能，其次关注泰胜风能、大金重工、海力风电等。关注海缆龙头东方电缆，其次中天科技、亨通光电、宝胜股份。关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份；关注海上风机龙头明阳智能、电气风电、运达股份、三一重能、金风科技；风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 氢能：10月17日，布尔津上氢能源-绿电制氢及氢燃料电池汽车动力系统项目正式开工建设。该项目由上海上氢能源科技投资建设，项目计划总投资6000万元，分三期建设，项 目一期建设电解水制氢能力500立方米/小时、1吨/天的制氢工厂，同时配套建设年产1000 套氢燃料电池动力系统，建成投产后，可实现年产值1亿元。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：2023年10月W2储能相关招标项目总规模约2480MW/6490MWh。据索比储能网，1）招标规模：10月W2储能相关招标项目总规模约2480MW/6490MWh。其中，储能系统招标规模为2365MW/6267.273MWh，EPC招标规模为112.5MW/222.5MWh。2） 中标规模：10月W2储能相关中标总规模共4230MW/9900MWh。其中，储能系统中标规模共382MW/707MWh，EPC中标规模共814.6MW/2006.6MWh。3）中标均价：中标报价来看，10月W2储能EPC投标报价区间为0.60元/Wh-2.59元/Wh，储能系统采购投标报价区间为0.88元/Wh-1.5元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向， 首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：宁德时代神行超充电池落地奇瑞星途星纪元、北汽极狐，特斯拉前三季度合计交付132.41万辆电动车，Cybertruck预计于11月30日在德州工厂进行交付。本周，宁德时代宣布其神行超充电池将落地奇瑞星途星纪元、北汽极狐。截至目前，神行超充电 池已在阿维塔、哪吒、奇瑞、北汽极狐等品牌落地，预计2023年底量产，2024Q1搭载车型上市，有望支撑公司2024年市场份额稳中有升。10月19日，特斯拉发布2023Q3业绩，23Q3实现营收233.5亿美元，环比-6%；实现GAAP归母净利润18.5亿美元，环比-31%。毛利率17.9%，环比-0.3pct。23Q3盈利环比下降主要系ASP下降、Cybertruck及AI等运营费用增加、产能爬坡等因素影响。交付方面，前三季度特斯拉合计交付132.41万辆，已超过22年全年交付量。新技术方面，根据特斯拉公告，23Q3德州工厂的4680产量环比提升40%，废品量环比下降40%，目前电池电芯产量已达到2000万。此外，较ModelY电池能量密度提升10%的Cybertruck电池已在德州投产。当前Cybertruck已开始试生产，预计于11月30日在德州工厂进行交付，到2025年目标实现年产25万辆。锂电 主产业链首推宁德时代，看好星源材质、恩捷股份、天赐材料；锰铁锂放量推荐德方纳米，看好容百科技、湖南裕能、当升科技；负极新材料板块推荐元力股份；复合集流体看好道森股份、三孚新科；充电桩板块推荐通合科技、星云股份。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 分析师杨润思 执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com 分析师林卓欣 执业证书编号：S0680522120002邮箱：linzhuoxin@gszq.com 分析师杨凡仪 执业证书编号：S0680522070008邮箱：yangfanyi@gszq.com 相关研究 1、《电力设备：青洲项目导管架启动采购，宁德时代璞泰来签订复合铜箔战略合作协议》2023-10-15 2、《电力设备：海风预期底部拐点已现，9月问界新M7 大定累计3万台》2023-10-09 3、《电力设备：国内光伏8月装机维持强势，诺德股份 拟投资25亿元加码复合集流体项目》2023-09-24 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 002531.SZ 天顺风能 买入 0.35 0.85 1.26 1.53 37.66 15.51 10.46 8.61 600481.SH 双良节能 增持 0.51 1.11 1.63 2.13 19.80 9.10 6.20 4.74 002335.SZ 科华数据 买入 0.54 1.76 2.33 3.07 54.26 16.65 12.58 9.54 600438.SH 通威股份 增持 5.71 3.73 2.97 4.28 5.23 8.01 10.06 6.98 300750.SZ 宁德时代 买入 6.99 10.23 13.54 17.54 25.89 17.69 13.37 10.32 300174.SZ 元力股份 买入 0.61 0.70 0.90 1.36 24.16 21.06 16.38 10.84 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 一、行情回顾4 二、本周核心观点5 2.1新能源发电5 2.1.1光伏：5 2.1.2风电&电网6 2.1.3氢能&储能8 2.2新能源汽车10 三、产业链价格动态13 3.1光伏产业链价格13 3.2锂电池及主要材料14 四、一周重要新闻15 4.1新闻概览15 4.2行业资讯16 4.3公司新闻19 �、风险提示20 图表目录 图表1：2023年10月16日-10月20日行业涨跌幅情况4 图表2：2023年以来行业涨跌幅情况4 图表3：板块区间涨跌幅4 图表4：2023年下半年以来多晶硅致密料均价（元/kg）5 图表5：2023年下半年以来182mm单面Perc组件均价（元/W）5 图表6：2023年初至今182mm单晶硅片均价（元/片）5 图表7：2023年初至今182mm单晶Perc电池均价（元/W）5 图表8：CWP2023发布的新机型汇总(2023年10月)6 图表9：变压器单月出口金额（亿元）7 图表10：2023年05月至今月度储能相关招标规模（MWh）8 图表11：2023年05月至今月度储能系统&储能EPC招标规模（MWh）8 图表12：2023年5月至今月度储能相关中标规模（MWh）9 图表13：2023年5月至今月度储能系统&储能EPC中标规模（MWh）9 图表14：2022年5月至今月度储能项目中标均价一览（元/Wh）9 图表15：宁德时代神行超充电池落地奇瑞星途星纪元10 图表16：宁德时代神行超充电池落地北汽极狐10 图表17：特斯拉季度营收（亿美元）及同比增速11 图表18：特斯拉季度净利润（亿美元）及同比增速11 图表19：特斯拉季度全球销量（台）11 图表20：特斯拉现有工厂产能及规划12 图表21：光伏产业链价格涨跌情况，报价时间截至：2023-10-1813 图表22：锂电池及主要材料价格涨跌情况，报价时间截至：2023-10-1914 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2023年10月16日-10月20日下跌3.6%，今年以来累计跌幅为7.1%。 图表1：2023年10月16日-10月20日行业涨跌幅情况图表2：2023年以来行业涨跌幅情况 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 综非石煤纺房银轻家建建钢综电交商农有电汽国基食机计消传电医通 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 通计传综非汽电家银煤建机纺石国电轻有钢医交电建基综农商房食消信算媒合银车子电行炭筑械织油防力工色铁药通力材础合林贸地品费 合银油炭织地行工电筑材铁合力通贸林色力车防础品械算费媒子药信 机金行 服石军及制金 运设化 牧零产饮者 金行石服产制 及运零牧金设 军化饮机者 融金装化工公造属 输备工渔售料服 融金化装造 公输售渔属 备工工料 服 融 用 及 务 融 用 及 务 事 新 事 新 业 能 业 能 源 源 资料来源：wind，国盛证券研究所资料来源：wind，国盛证券研究所 细分板块方面，2023年10月16日-10月20日光伏设备（申万）下跌2.45%；风电设备（申万）上涨0.50%；电池（申万）下跌3.64%；电网设备（申万）下跌3.80%。 图表3：板块区间涨跌幅 2023/10/16-2023/10/20子行业涨跌幅情况 光伏设备（申万）-2.45% 电池（申万） -3.64% 风电设备（申万）0.50% 电网设备（申万）-3.80% 资料来源：wind，国盛证券研究所 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 硅片/电池/组件价格仍在加速下跌，产业链第二轮下行周期正在探底中。本周产业链价格走势符合我们此前的判断，硅料价格停止上涨，致密料均价仍在87元/kg，上周我们预期的见顶时刻已至，目前受硅片环节稼动率调降影响，硅料库存正在积累，后续大概 率受硅片价格影响从而稳步下降。继电池价格出现拐点，硅片价格也已经发生规模性下降，对于最上游硅