煤炭周报：业绩期来临，稳健性+高股息助力估值提升行情

业绩期来临，稳健性+高股息助力估值提升行情。伴随非电旺季步入尾声，下游需求有所走弱，但因采购成本支撑较强，港口煤价仅小幅回落。展望后市： 1）供给端：据国家统计局数据，2023年9月全国原煤产量39298万吨，同比增长0.4%，环比上升2.8%。当前国内供给或已见顶，疆煤的成本支撑作用会支撑煤价底部，而10月后伴随欧洲燃煤需求逐步好转以及印尼出口在产量限制下或有所降低，进口端也将逐步趋稳。2）库存端：本周大秦线检修结束，检修期间因港口调入减少有限、调出较差，以及唐呼线运量提升以弥补大秦检修影响，港口库存加速累积，但后续电厂耗煤旺季到来，库存将会被加速消化。3）需求端：11-12月为电厂耗煤高峰，但在长协煤保障作用下，煤价或难以出现更高涨幅，我们预计后续煤价中枢将在900元/吨以上的高位维稳。此外，下周煤炭板块公司将进入密集的季报披露期，其“稳健性+高股息”的属性将进一步凸显，有望进一步助力估值提升行情。 焦煤市场短期弱稳运行，后续关注出口拉动。本周焦煤市场弱稳运行，供应端在部分前期停产煤矿复产和安全检查持续严格综合作用下仍偏紧；进口端澳煤价格受终端需求减弱影响明显回落，俄煤及蒙煤市场交投情绪也较为平淡；需求端焦企考虑自身盈利不佳以及第三轮提涨困难，采购意愿不强、多维持低库存，钢厂亏损面持续扩大，铁水产量有所降低但仍维持高位。短期焦煤市场或稳中偏弱运行，需关注钢厂检修、焦炭提涨和山西4.3米焦炉退出情况，重点关注钢材出口对焦煤的需求的拉动作用。 焦炭市场短期平稳运行。本周钢厂亏损面继续扩大，铁水产量略有回落，后续下游需求减弱预期较强，焦钢博弈下焦炭第三轮提涨落地困难。由于山西全面关停4.3米焦炉前期市场预期充分，涉及产能规模较小，且新建产能释放较多，焦炭基本面短期或难有实质改善，价格或平稳运行。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注晋控煤业、山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注山西焦煤、平煤股份和恒源煤电。3）尿素市场强预期，有望释放业绩弹性，建议关注兰花科创。 4）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 业绩期来临，稳健性+高股息助力估值提升行情。伴随非电旺季步入尾声，下游需求有所走弱，但因采购成本支撑较强，港口煤价仅小幅回落。展望后市：1）供给端：据国家统计局数据，2023年9月全国原煤产量39298万吨，同比增长0.4%，环比上升2.8%。当前国内供给或已见顶，疆煤的成本支撑作用会支撑煤价底部，而10月后伴随欧洲燃煤需求逐步好转以及印尼出口在产量限制下或有所降低，进口端也将逐步趋稳。2）库存端：本周大秦线检修结束，检修期间因港口调入减少有限、调出较差，以及唐呼线运量提升以弥补大秦检修影响，港口库存加速累积，但后续电厂耗煤旺季到来，库存将会被加速消化。3）需求端：11-12月为电厂耗煤高峰，但在长协煤保障作用下，煤价或难以出现更高涨幅，我们预计后续煤价中枢将在900元/吨以上的高位维稳。此外，下周煤炭板块公司将进入密集的季报披露期，其“稳健性+高股息”的属性将进一步凸显，有望进一步助力估值提升行情。 港口及产地煤价回调。煤炭资源网数据显示，截至10月20日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1008元/吨，周环比下跌11元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于835元/吨，周环比下跌12元/吨； 陕西榆林地区Q5800指数报收于884元/吨，周环比下跌31元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于804元/吨，周环比下跌7元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗下降。港口方面，据煤炭资源网数据，10月20日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1211万吨，周环比上升23万吨。据CCTD数据，10月19日二十五省的电厂日耗为480.9万吨/天，周环比下降21.7万吨/天；可用天数为25.7天，周环比上升1.3天。 焦煤市场短期弱稳运行，后续关注出口拉动。本周焦煤市场弱稳运行，供应端在部分前期停产煤矿复产和安全检查持续严格综合作用下仍偏紧；进口端澳煤价格受终端需求减弱影响明显回落，俄煤及蒙煤市场交投情绪也较为平淡；需求端焦企考虑自身盈利不佳以及第三轮提涨困难，采购意愿不强、多维持低库存，钢厂亏损面持续扩大，铁水产量有所降低但仍维持高位。短期焦煤市场或稳中偏弱运行，需关注钢厂检修、焦炭提涨和山西4.3米焦炉退出情况，重点关注钢材出口对焦煤的需求的拉动作用。 港口焦煤价格平稳，产地及海外焦煤价格下行。据煤炭资源网数据，截至10月20日，京唐港主焦煤价格为2480元/吨，周环比持平。截至10月19日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为359.65美元/吨，周环比下跌21.95美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌83元/吨、山西高硫周环比下跌37元/吨、灵石肥煤周环比下跌50元/吨，柳林低硫、济宁气煤和长治喷吹煤周环比持平。 焦炭市场短期平稳运行。本周钢厂亏损面继续扩大，铁水产量略有回落，后续下游需求减弱预期较强，焦钢博弈下焦炭第三轮提涨落地困难。由于山西全面关停4.3米焦炉前期市场预期充分，涉及产能规模较小，且新建产能释放较多，焦炭基本面短期或难有实质改善，价格或平稳运行。 焦炭价格上涨。据Wind数据，截至10月20日，唐山二级冶金焦市场价报收于2200元/吨，周环比上涨150元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，10月20日天津港一级冶金焦价格为2427元/吨，周环比上涨4元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注晋控煤业、山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注山西焦煤、平煤股份和恒源煤电。3）尿素市场强预期，有望释放业绩弹性，建议关注兰花科创。4）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至10月20日，本周中信煤炭板块跑赢大盘，周跌幅为1.0%，同期上证指数周跌幅为3.4%，深证成指周跌幅为4.9%、沪深300周跌幅为4.2%。 图1：本周煤炭板块跑赢大盘（%） 截至10月20日，中信煤炭板块周跌幅为1.0%，沪深300周跌幅为4.2%。 各子板块中，动力煤子板块周跌幅最小，为0.3%；其他煤化工子板块跌幅最大，为2.6%。 图2：动力煤子板块跌幅最小（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周晋控煤业涨幅最大。截至10月20日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：晋控煤业上涨4.46%，宝泰隆上涨3.97%，中煤能源上涨3.07%，新集能源上涨1.61%，开滦股份上涨1.05%。 本周美锦能源跌幅最大。截至10月20日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：美锦能源下跌3.70%，山西焦煤下跌3.58%，苏能股份下跌3.47%，华阳股份下跌3.41%，郑州煤电下跌3.24%。 图3：本周晋控煤业涨幅最大（%） 图4：本周美锦能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 10月16日 10月16日，中国煤炭资源网报道，国家能源局发布9月份全社会用电量等数据。2023年9月份，全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%。分产业看，第一产业用电量117亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量5192亿千瓦时，同比增长8.7%；第三产业用电量1467亿千瓦时，同比增长16.9%；城乡居民生活用电量1035亿千瓦时，同比增长6.6%；1-9月，全社会用电量累计68637亿千瓦时，同比增长5.6%。 10月16日，中国煤炭资源网报道，印尼能源与矿产资源部发布2023年10月份印尼动力煤参考价（HBA），各品种煤价格较前一月全面下调。HBA高位6322大卡动力煤参考价123.96美元/吨，较前一月下调9.17美元/吨；HBAⅠ高位5300大卡动力煤参考价81.38美元/吨，较前一月下调7.73美元/吨；HBAⅡ高位4100大卡动力煤参考价为50.41美元/吨，较前一月下调3.42美元/吨；HBAⅢ高位3400大卡动力煤参考价为25.5美元/吨，较前一月下调6.32美元/吨。 10月16日，中国煤炭资源网报道，北昆士兰散货港口公司发布最新数据显示，2023年9月份，澳大利亚北昆士兰三大码头煤炭出口总量为1007.10万吨，同比降14.28%，环比降12.26%；1-9月累计出口量为9934.10万吨，同比增4.01%。 10月16日，中国煤炭资源网报道，2023年初至今，经满洲里铁路口岸进口煤炭达63076车440.78万吨，同比增加36333车253.81万吨，增幅为135.8%。 10月17日 10月17日，中国煤炭资源网报道，全球钢铁需求在2022年下降3.3%后，2023年将恢复性增长1.8%，达到18.145亿吨。2024年将继续保持增长1.9%，达到18.491亿吨。 10月17日，中国煤炭资源网报道，10月上半月，印度煤炭公司对燃煤电厂的煤炭供应量达到2350万吨，较上年同期的2220万吨增加近6%。 10月17日，中国煤炭资源网报道，2023年9月份，韩国煤炭进口总量为975.54万吨，同比下降7.81%，环比下降17.08%，当月煤炭进口量创下至少2014年以来同期新低。 10月17日，中国煤炭资源网报道，中国煤炭工业协会10月14日发布了《2023中国煤炭工业发展报告》，预测未来一段时间，我国煤炭供需总量将保持小幅增长。需求端，“十三五”以来，我国煤炭消费量从2016年的38.44亿吨增长至2022年的43.41亿吨，未来一段时间将有小幅增长，预计全国煤炭需求峰值约为45亿吨，至2030年全国煤炭需求约40亿吨。供给端，2022年我国煤炭生产量达到45.6亿吨，未来将呈现“稳增—达峰—下降”的态势，在2027年达到高位，2030年降至42亿吨左右。 10月18日 10月18日，中国煤炭资源网报道，国家统计局10月18日发布的最新数据显示，2023年9月份，全国原煤产量3.93亿吨，同比增长0.4%，增速比8月份收窄1.6个百分点；9月份日均产量为1310万吨，较8月份的1233万吨增加77万吨；2023年1-9月份，全国累计原煤产量34亿吨，同比增长3.0%，增幅较前8月收窄0.4个百分点。 10月18日，中国煤炭资源网报道，国家统计局10月18日发布消息显示，2023年9月份，全国电力生产增速加快，发电量7456亿千瓦时，同比增长7.7%，增速比8月份加快6.6个百分点，日均发电248.5亿千瓦时。2023年1-9月份，发电量66219亿千瓦时，同比增长4.2%。 10月18日，中国煤炭资源网报道，国家统计局日前发布的数据显示，2023年三季度，全国煤炭开采和洗选业产能利用率为73.8%，较上年同期减少了1.2个百分点，环比二季度收窄了0.7个百分点；电力行业方面，2023年三季度，全国电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为74.2%，同比增加了1.5个百分点，环比扩大了2.8个百分点；总的来看，2023年三季度，全国工业产能利用率为75.6%，与上年同期持平，比二季度上升1.1个百分点。 10月18日，中国煤炭资源网报道，印度商工部最新数据显示，2023年8月份，印度煤炭进口量为1913.04万吨，同比减少11.87%，环比增加1.68%；2023年1-8月累计进口煤炭1.6亿吨，同比微增0.4%。 10月18日，中国煤炭资源网报道，印尼统计局（BPS）最新数据显示，2023年8月份，印尼煤炭出口总量为4098.98万吨，同比减少4.57%，环比下降4.94%； 煤炭出口额为28.06亿美元，同环比分别下降45.21%和9.18%。 10月19日 10月19日，中国煤炭资源