数控机床龙头轻装再启航，3C设备地位稳固，通用设备新品贡献增长动能

行业报告| 行业专题研究 证券研究报告 2023年10月20日 机械设备 创世纪——数控机床龙头轻装再启航，3C设备地位稳固，通用设备新品贡献增长动能 作者： 分析师朱晔SAC执业证书编号：S1110522080001 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 摘要 国内数控机床龙头，中高端机床产销量居首。 创世纪是国内数控机床行业龙头企业，主要产品为中高端数控机床，旗下机床核心品牌有台群精机、宇德、赫勒，广泛应用于高精尖领域（AR/VR眼镜、医疗器械、航天航空等）、新能源领域、通用领域（汽车、自动化设备、机械加工等），以及3C领域。数控机床产销量均为国内首名，2022年产量1.94万台、销量2.30万台，超过第二、第三名的总和，行业地位赫然。 轻装再启航：剥离精密结构件，聚焦高端智能装备，盈利能力持续修复。 2018年，下游消费电子市场发生变化，精密结构件业务出现巨额亏损，公司对精密结构件业务进行整合剥离，聚焦高端智能装备业务。同时上市原主体公司股东逐渐退出、创世纪原创始团队接棒公司经营，引入国家制造业转型升级基金。2021年实现扭亏为盈，目前盈利能力持续修复中。公司业绩短期承压下行，费用控制取得一定成果。 机床十年替换周期已至，高端机床国产替代是主旋律。 我国机床市场大而不强，机床产值、机床消费额均位列世界首位，而机床数控化率较低、高端机床依赖进口的问题仍然存在，中低端产品竞争较为充分，而高端机床依赖进口。工业母机是工业现代化的基石，是国家制造业战略安全的重点方向，高端数控机床自主可控是重要环节，高端机床国产替代是主旋律。同时，机床作为通用机械设备服役年限一般为10年，2010-2014年我国金属加工机床产量基本在99-112万台，为机床上一轮周期高点，因此目前阶段国内存在较大的更新换代需求。 3C设备地位稳固，通用设备新品多点开花贡献增长动能。 1）3C领域：钻攻机是创世纪在3C领域的拳头产品，2022年累计销售量超过9万台，基本已实现下游3C核心用户的全面覆盖；此外钻攻机向高端医疗、新能源汽车等新兴非3C领域不断突破，2022年销量突破5,000台，同比增长40%，发展赛道进一步拓宽。 2）通用领域：全面开拓龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床等系列产品，年出货量显著增长，五轴高端机床开发工作稳步推进，多款产品研制成功顺利下线；公司在通用领域的业务呈现出多点开花的态势，贡献强劲增长动能。 风险提示：原材料价格上涨风险；产能扩张不及预期风险；市场竞争加剧风险；假设及测算存在主观性 1 创世纪：领先的高端智能装备解决方案服务商，剥离传统业务完成转折蜕变 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3 数控机床龙头企业，行业领先高端智能装备整体解决方案服务商。广东创世纪智能装备集团股份有限公司主营业务为高端智能装备业务，主要产品为中高端数控机床，旗下机床核心品牌有台群精机、宇德、赫勒，广泛应用于高精尖领域（如AR/VR眼镜、医疗器械、航天航空等）、新能源领域、通用领域（如汽车、自动化设备、机械加工等），以及3C领域。公司数控机床业务具有完整的研发、产销、服务体系，是国内同类型企业中技术宽度最广、产品宽度最全的企业之一，能够为客户提供整套机加工解决方案。公司3C领域的钻攻机优势明显，核心产品部分性能超越国际一线品牌，能够实现国产替代。 剥离精密结构件传统业务，通过并购快速切入高端数控机床行业。创世纪前身劲胜精密于2003年成立、2010年在创业板挂牌上市，原主营业务为消费电子精密结构件。2015年，原上市主体东莞劲胜精密通过发行股份和支付现金的方式收购深圳创世纪机械100%的股权，由此快速切入高端数控机床行业。创世纪机械专业从事自动化、智能化精密加工设备的研发、生产、销售，核心产品为中高档数控机床、自动化生产线，在市场占有率、客户资源、规模效应和售后快速响应等方面处于行业领先地位。2018年，下游 消费电子市场发生变化，精密结构件业务出现巨额亏损，劲胜智能对精密结构件业务进行整合与剥离，聚焦高端智能装备业务。 2020年，公司更名为创世纪，基本完成精密结构件业务剥离工作。 更名创世纪，高端智能装备发展进入新阶段 蜕变（2020） 转折（2018-2019） 下游市场变化，精密结构件业务重大亏损，对精密结构件业务进行整合剥离，聚焦发展高端智能装备 重组（2015） 打造消费电子产品精密结构件+高端智能装备业务双主业协同发展 协同（2016-2017） 收购深圳创世纪机械100%股权，快速切入高端数控机床行业 成为东莞第一家在深交所创业板挂牌上市的公司 上市（2010） 图：创世纪发展历程 公司前身劲胜精密股东逐渐退出，创世纪机械创始人夏军先生接棒成为公司实际控制人。2015年年底收购完成后，深圳创世纪机械创始人、执行董事、总经理夏军先生，及其配偶、一致行动人凌慧女士，一致行动人深圳创世纪投资共持有上市主体15.17%股 份。2016年12月31日，创世纪前身劲胜精密控股股东劲辉国际持有24.09%股权，王九全先生持有劲辉国际50%股权，为上市主体实际控制人，劲辉国际连续实施股份转让进行减持，逐步退出。2018年，在公司出现巨额亏损后夏军先生临危受命，担任公司董事长。次年，劲辉国际转让其所持5%股份后持股比例由16.08%下降至11.08%，劲辉国际及王九全先生持股比例合计由16.31%下降至11.31%，认定上市主体不存在控股股东、实际控制人。2021年，公司通过决议向夏军发行股票，发行后夏军先生及其一致行动人凌慧女士、创世纪投资持股比例增加至20.78%，夏军先生成为公司的控股股东、实际控制人。截至2023年6月30日，公司董事长夏军先生及其配偶、一致行动人凌慧女士共持有17.48%股份，为公司实控人，劲辉国际持有4.53%股份。 引入国家制造业转型升级基金战略基石股东。2020年12月，国家制造业转型升级基金基于对数控机床产业的战略性布局以及对公 司数控机床业务未来发展前景的充分认可，出资5亿元入股深圳创世纪机械，以期推动“工业母机”关健核心技术的突破。截至 2023年6月30日，国家制造业转型升级基金持有公司3.39%的股份。 图：创世纪股权结构图（截至2023年6月30日） 公司核心产品数控机床被称为“工业母机”，是制造机器的机器，是制造业的“心脏”、工业体系的基石，为我国重要基础性产业。我国在中高档数控系统研究开发方面取得了长足的进步，近年来实现了进口替代。公司已实现高端机床核心部件刀库90%功能以及主轴30%功能的自主设计，并可从合作供应商取得相应配件。 数控机床下游应用行业广泛，包括消费电子、精密模具、汽车和通信等行业，公司产品主要应用于高精尖领域、新能源领域、通用领域与3C领域，通用领域为公司业务增长关键驱动力，3C领域为传统优势领域。 表：创世纪产品主要应用领域 应用领域具体应用场景公司定位与主要进展公司积极培育的领域 近年来推出“赫勒”品牌定位高端，产品定位为高效率、高精度、 高精尖应用领域 3C零部件、AR\VR眼镜、医疗器械、汽车零部件、航 空航天等领域的高精密、复杂零件和模具 高稳定性，对标日德高端品牌； 新能源领域 公司大力开拓的领域 新能源汽车电池、电机、电控、制动系统、转向系统、面向新能源汽车行业布局了通用型钻铣加工中心、立式加工中心、触摸屏及摄像头、轮毂等零部件的加工及一体化压铸龙门加工中心、卧式加工中心等多款产品； 未来仍将在该领域持续投入资源，加大开发力度，培育新动能 加速进口替代实现自主可控，持续投入五轴高端数控机床研发；积极推动主轴、刀库和数控系统等核心零部件的国产化 3C领域 平板、PC、Watch、手机等3C产品相关金属及非金属公司传统优势领域 结构件的精密加工2010年起公司快速布局，具有较强的品牌影响力和市场竞争力； 新细分领域成为重要补充，发展赛道进一步拓宽 通用领域 制造业各领域，如汽车零部件、自动化设备及机器人、机械加工、模具加工、零件加工、轨道交通、医疗器械等 公司业务增长关键驱动力 加快通用机床布局，集中资源重点打造立式加工中心系列产品，销量的连续突破，通用领域的业务呈现出多点开花的态势 公司产品门类齐全，涵盖金属切削机床和非金属切削机床领域，是国内同类型企业中技术宽度最广、产品宽度最全的企业之一。按业务和产品类型分，公司主要产品可分为 高端智能装备业务、工业自动化业务和工业互联网业务。其中，高端智能装备业务有钻铣加工中心、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心、雕铣加工中心、型材加工中心、数控车床、走心机和五轴加工中心。工业自动化业务提供加工中心、机械手等产品为基础的整套解决方案。工业互联网业务主要为智能终端和数字工厂软件。根据发展战略，将产品分为核心产品、 拓展产品、种子产品三个层次。 表：创世纪主要产品（按公司战略分类） 战略分类产品系列代表产品产品图片应用领域 数控车床 数控卧式车床L-45M、L-45HP、L- 25M、L-P46G、L-45H等 汽车、新能源汽车、工程 机械、通讯等 核心产品 立式加工中心 经典款型：T-V856S、T-V1165S；新能 源款型：T-V1285W；高效型新品：T-V850 塑胶、五金模具、汽车、 自动化设备、医疗器械、通信设备等；新能源领域 卧式加工中心HMC-63双交换工作台卧式加工中心、 T-H11卧式加工中心 汽车、新能源汽车、工程 机械、能源、通讯、模具等 拓展产品 精雕加工中心 — 3C行业（手机、平板、 PC、可穿戴设备）、小型五金件等 种子产品 新型、高效加工中 心 DMT400门式立式加工中心、DH-63双 工作台卧式加工中心、HQ5高效卧式加工中心 — — 创世纪“机床云”平台通过机床设备联网、数据传输、数据计算分析，帮助客 户实现数字化生产过程管控，打造“数字车间”，已在部分产品中应用推广 “机床云”平台 3C、VR\AR、医疗、汽 车、工程机械、船舶、航空等领域零件和模具加工 V-500U、V-650U、V-800U、V-200U、 五轴加工中心V-400U立式五轴加工中心；H-500U卧 式五轴加工中心 汽车、新能源汽车、能 源、轨道交通、模具等 G-M2030L、G-VU2040龙门加工中心 龙门加工中心 3C领域；高端医疗、新能 源汽车等新兴市场领域 S系列、SE系列类通用型钻铣加工中 心 钻铣加工中心 资料来源：创世纪公告和官网，天风证券研究所 7 新能源汽车 成的三电系统（电池、电机、电控）、制动、转向系统整体解决方案 工解决方案 新能源汽车行业加由立式加工中心、大中型龙门加工中心、数控车床、卧式加工中心产品灵活组 整体解决 方案 高端机床数字化解决方案 公司针对高端机床推出了以数字化为基础的虚拟机床，与实物机床各项参数配 置完全一致，可进行近乎100%相同的仿真加工，大幅降低工件打样成本— 公司根据发展战略，将产品分为核心产品、拓展产品、种子产品三个层次。公司当前核心产品为钻铣加工中心和立式加工中心。截至2023年6月30日，公司钻铣加工中心累计销售量超过90,000台，发展目标是深入推进进口替代，提高全球市场地位。立式加工中心多达十几款，累计销量突破35,000台，位居行业之首，发展目标是进一步提高和巩 图：创世纪营收产品结构 7.90% 0.27% 60.34% 65.39% 61.02% 86.63% 97.36%97.69%98.08% 39.95% 35.27% 40.10% 100% 80% 60% 40% 固市场领先地位。公司拓展产品包括龙门加工中心、卧式加工中心等，20% 目标是进一步攻占市场份额，巩固通用、新能源领域优势地位。当前种子产品主要为五轴加工中心等高端机床，目标是提高公司产品附加值，稳步攻占高端市场，实现进口替代。 数