2023年度三季度报业绩点评：Q3业绩持续高增，完善光伏、半导体&锂电多维布局

公司点评|奥特维 Q3业绩持续高增，完善光伏、半导体&锂电多维布局 公司评级买入 奥特维2023年度三季度报业绩点评 核心结论 证券研究报告 2023年10月20日 事件：公司发布2023年三季度报，前三季度实现营业收入42.39亿元，同 比+76.74%，实现归母净利润8.51亿元，同比+79.52%。单Q3实现营业收入17.22亿元，同比+94.38%，环比+16.45%；实现归母净利润3.29亿元同比+87.64%，环比+9.16%，业绩持续高增。 公司盈利能力维持高位，存货&合同负债持续增长。2023年前三季度公司毛利率/净利率分别为36.72%/20.20%，同比-2.32/+1.04pct，盈利能力保持较 股票代码688516.SH 前次评级买入 评级变动维持 当前价格136.35 近一年股价走势 奥特维光伏加工设备 沪深300 高水平。存货及合同负债同比持续增长，2023年前三季度公司存货/合同负 债分别为68.92亿元/32.62亿元，同比增长分别为+114.77%/+77.38%。 在手订单持续高增，核心产品获客户高度认可。截至2023年9月30日，公司在手订单114.83亿元（含税），同比增长76.34%，2023年1-9月，公司新签订单89.92亿元（含税），同比增长75.93%，充足订单和高盈利能力推 动公司业绩保持高速增长。 迈向平台型设备龙头，光伏、半导体&锂电设备多维共振：（1）光伏设备：a）组件设备：23年下半年HJT产业链有望迎来拐点，0BB串焊机预计将导入量产，公司串焊机龙头前瞻布局0BB，有望充分受益。b）电池片：8 月收购普乐新能源，切入电池片真空镀膜设备领域，打造设备一体化布局。 c）单晶炉：公司23年推出新型低氧大尺寸单晶炉，截至目前已获晶科4.8 亿元、合盛2.9亿元及天合18.90亿元大额采购合同，订单持续落地。（2）半导体设备：a）铝线键合机国产替代龙头，已获通富微电、德力芯半导体批量订单。b）7月引入日本团队成立合资公司布局CMP设备，10月推出全球首款SC-1600MCZSEMI半导体级磁拉单晶炉，获韩国知名半导体公司批量订单。 8% 0% -8% -16% -24% -32% -40% -48% 2022-102023-022023-062023-10 分析师 杨敬梅S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 相关研究 奥特维：Q2业绩持续高增，完善光伏、半导体&锂电多维布局—奥特维2023年度半年报 业绩点评2023-08-28 奥特维：在手订单持续高增，光伏、半导体&锂电多维共振—奥特维（688516.SH）2022年年度及2023年Q1业绩点评2023-04-29奥特维：业绩持续高增，平台化布局多维共振 —奥特维（688516.SH）2022年年度业绩预 投资建议：我们预计2023/2024/2025年归母净利润为13.74/18.48/24.76 核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 2,047 3,540 6,528 8,357 10,643 增长率 78.9% 72.9% 84.4% 28.0% 27.4% 归母净利润(百万元) 371 713 1,374 1,848 2,476 增长率 138.6% 92.3% 92.8% 34.5% 34.0% 每股收益（EPS） 2.39 4.60 8.88 11.94 15.99 市盈率（P/E） 56.9 29.6 15.4 11.4 8.5 市净率（P/B） 15.0 8.2 5.4 3.6 2.6 亿元，对应2023-2025年PE为15.4/11.4/8.5x，维持“买入”评级。风险提示：光伏装机不及预期；项目研发失败；下游行业技术发展停滞 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 告点评2023-01-11 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 2021 2022 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2021 2022 2023E 2024E 2025E 现金及现金等价物 549 712 2,257 4,303 6,729 营业收入 2,047 3,540 6,528 8,357 10,643 应收款项 433 905 1,628 1,633 2,086 营业成本 1,276 2,162 4,015 5,182 6,624 存货净额 1,852 3,888 6,695 8,494 11,271 营业税金及附加 9 23 42 48 66 其他流动资产 1,018 2,159 1,325 1,501 1,662 销售费用 78 116 196 234 277 流动资产合计 3,851 7,665 11,905 15,931 21,748 管理费用 255 414 574 677 776 固定资产及在建工程 282 491 618 756 886 财务费用 21 20 12 (15) (48) 长期股权投资 0 0 0 0 0 其他费用/（-收入） (11) 5 131 149 162 无形资产 44 60 67 74 83 营业利润 419 801 1,557 2,082 2,786 其他非流动资产 105 292 162 188 205 营业外净收支 (0) (5) (2) (3) (3) 非流动资产合计 431 844 847 1,019 1,173 利润总额 418 795 1,555 2,079 2,783 资产总计 4,282 8,508 12,753 16,949 22,921 所得税费用 51 100 197 259 350 短期借款 428 612 460 500 524 净利润 367 695 1,358 1,820 2,433 应付款项 2,245 5,004 8,173 10,460 13,965 少数股东损益 (3) (18) (16) (28) (43) 其他流动负债 149 212 120 160 164 归属于母公司净利润 371 713 1,374 1,848 2,476 流动负债合计 2,822 5,829 8,754 11,120 14,653 长期借款及应付债券 1 10 10 10 10 财务指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 其他长期负债 32 81 41 51 58 盈利能力 长期负债合计 33 91 51 61 68 ROE 29.7% 35.8% 42.2% 37.9% 35.2% 负债合计 2,854 5,919 8,805 11,182 14,721 毛利率 37.7% 38.9% 38.5% 38.0% 37.8% 股本 99 154 155 155 155 营业利润率 20.5% 22.6% 23.9% 24.9% 26.2% 股东权益 1,428 2,589 3,948 5,768 8,200 销售净利率 17.9% 19.6% 20.8% 21.8% 22.9% 负债和股东权益总计 4,282 8,508 12,753 16,949 22,921 成长能力营业收入增长率 78.9% 72.9% 84.4% 28.0% 27.4% 现金流量表（百万元） 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业利润增长率 133.9% 91.2% 94.5% 33.7% 33.8% 净利润 367 695 1,358 1,820 2,433 归母净利润增长率 138.6% 92.3% 92.8% 34.5% 34.0% 折旧摊销 10 7 41 52 66 偿债能力 利息费用 21 20 12 (15) (48) 资产负债率 66.7% 69.6% 69.0% 66.0% 64.2% 其他 (81) (143) 5 362 209 流动比 1.36 1.32 1.36 1.43 1.48 经营活动现金流 317 578 1,416 2,219 2,659 速动比 0.71 0.65 0.60 0.67 0.71 资本支出 (25) (1,007) (171) (232) (308) 其他 83 (65) 480 0 0 每股指标与估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 投资活动现金流 58 (1,073) 309 (232) (308) 每股指标 债务融资 74 195 (181) 59 75 EPS 2.39 4.60 8.88 11.94 15.99 权益融资 (151) 362 0 0 0 BVPS 9.09 16.61 25.49 37.42 53.41 其它 (4) 40 0 0 0 估值 筹资活动现金流 (81) 598 (180) 59 75 P/E 56.9 29.6 15.4 11.4 8.5 汇率变动 P/B 15.0 8.2 5.4 3.6 2.6 现金净增加额 293 103 1,544 2,046 2,426 P/S 10.3 6.0 3.2 2.5 2.0 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 行业评级 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到10%之间低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10%以上 公司评级 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5% 西部证券—投资评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市 场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员