光伏、锂电、半导体多线布局，订单充足业绩高增可期

事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营业收入35.40亿元，YoY+72.94%；归母净利润7.13亿元，YoY+92.25%。2023年第一季度实现营业收入10.39亿元，YoY+66.27%；归母净利润2.21亿元，YoY+107.42%。 期间费用控制良好，半导体设备验证转化提速。2022年公司毛利率、净利率分别为38.92%、19.63%，分别同比+1.26pct、+1.68pct；销售期间费用率为15.52%，同比下降1.78pct，其中销售费用率、管理（含研发）费用率、财务费用率分别为3.28%、11.69%、0.55%，分别同比下降0.54pct、0.78pct、0.45pct。2023年第一季度公司毛利率、净利率分别为36.60%、20.81%，同比分别-2.02pct、+4.57pct； 销售期间费用率为15.06%，同比下降4.15pct。分业务来看，2022年公司光伏设备、锂电设备、改造及其他营业收入分别为29.94亿元、1.31亿元、4.08亿元，分别同比增长73.55%、35.7%、83.19%。公司半导体设备验证转化开始提速，2022年公司半导体业务实现营业收入449万元。 公司在手订单充足，为业绩高速增长奠定基础。2022年公司签署销售订单73.74亿元，比2021年度增长72.25%；其中光伏设备新签订单占比93.47%，锂电设备新签订单占6.1%，半导体设备新签订单占比0.43%。截止2022年12月31日，公司在手订单73.22亿元，比2021年度增长72.04%。其中光伏设备在手订单占比91.40%，锂电设备在手订单占比8.2%，半导体设备在手订单占比0.4%。公司在手订单充足，为2023年公司业绩高速增长奠定基础。 光伏、锂电、半导体多线布局、多点开花。公司核心产品串焊机，大尺寸硅片分选机继续保持较高市场份额，2022年批量交付了SMBB设备，完成了0BB和IBC等新工艺在客户端的试用和升级；单晶炉全年新签订单12.86亿，同比增长666.56%，是公司增速最高的产品。公司储能模组/PACK生产线取得了江苏天合储能有限公司、大丰阿特斯储能科技有限公司等知名客户的订单；半导体铝线键合机在多家客户验证、试用，并取得括通富微电、华润安盛、中芯集成等知名客户的小批量订单，公司半导体设备验证转化开始提速。 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润11.81/17.27/21.52亿元，对应PE 22/15/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。 股票数据