早间评论

早间评论2023年10月20日星期五 目录 国债：2 股指：3 贵金属：4 工业硅：4 螺纹、热卷：5 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：6 甲醇：7 LLDPE：7 PP：8 合成橡胶：8 天然橡胶：9 PVC：9 尿素：10 乙二醇：10 PTA：11 短纤：11 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：13 镍：14 碳酸锂：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：15 油脂：15 棉花&棉纱：16 白糖：16 苹果：17 生猪：18 鸡蛋：18 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.45%，10年期主力合约跌0.3%，5年期主力合约跌0.18%，2年期主力合约跌0.09%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月19日以利率招标方式开展了3440亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1620亿元逆回购到期，因此单日净投放1820亿元。 资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行2.4BP报1.859%；7天期上行3.0BP报1.929%；14天期上行2.4BP报1.967%；1个月期上行0.7BP报2.226%。 美联储主席鲍威尔发表讲话称，有额外证据显示经济强劲的话，可能值得加息；通胀下行路径可能会是“颠簸不平的”，需要时间；收益率已经显著推动了金融条件的收紧；FOMC坚决致力于实现2%的通胀目标；考虑到目前已有的加息和风险，FOMC正在“谨慎行事”；地缘政治“高度紧张”，构成关键风险。通胀率重返2%可能需要一段时期的低于趋势增长，劳动力市场状况进一步软化。若金融环境变化“持续”，就可能影响政策。鲍威尔的讲话，降低了美联储再次加息的概率。 宏观数据方面，国家统计局数据显示，中国9月70大中城市中有15城新建商品住宅价格环比上涨，8月为17城；环比看，上海涨幅0.5%领跑，北上广深分别涨0.4%、涨0.5%、跌0.6%、跌0.5%。一线城市新建商品住宅销售价格环比持平、同比涨幅扩大，二手住宅环比转涨、同比降幅收窄；二三线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降。 美国9月成屋销售总数年化396万户，降至2010年以来最低水平，预期389万 2 户，前值404万户。美国房地产市场景气度进一步回落。 尽管市场仍然担忧国内经济修复内生动能不足，但一方面，但近期公布的PMI、PPI以及进出口等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场可能需要从过于悲观的预期中修复；另一方面，海外利率不断上行，中美利差扩大，人民币面临压力，压制了国内货币政策的空间。因此，国债收益率下行空间有限，可能进一步上行。建议前期空单继续持有。 股指： 上一交易日，股指期货震荡下行，沪深300股指期货（IF）主力合约跌2.19%，上证50股指期货（IH）主力合约跌2.71%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.06%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.08%。 大盘延续调整，三大指数均跌超1%，再度刷新年内新低，上证50指数跌逾2.5%。板块方面，半导体芯片股全线走强，先进封装方向领涨，券商股逆势活跃；下跌方面，白酒、银行等权重板块走势低迷。医药股全线调整，减肥药方向领跌。总体来看，个股跌多涨少，两市近4000股飘绿，当日成交额为8127亿元。盘面上，先进封装、半导体、存储芯片板块涨幅居前，减肥药、油气开采、汽车整车板块跌幅居前。 3 当前，国内经济复苏仍存不确定性，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着证监会活跃资本市场政策不断落地，有助于提振投资者信心。在基本面和政策共同催化下，建议对股指保持信心和耐心。因此仍然建议逢低做多股指期货。。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价471，涨幅0.71%，沪银主力合约收盘价5835，涨幅-0.34%。贵金属价格受到显著支撑，仍然主要受到突发的巴以地缘事件的影响。 从基本面来看，巴以冲突的升级极大地提振了市场的避险情绪，甚至盖过了美国9月PPI和CPI高于预期所引发的高利率担忧。这促使金银价格出现大幅上涨。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国央行连续11个 月增持黄金，中国9月末黄金储备规模为7046万盎司，环比增加84万盎司。然而，从美联储货币政策的角度看，加息态度仍不确定，降息的时间表也未明朗。这为金价的未来走势带来了相当大的不确定性，因此短线注意修正风险。 策略方面：警惕回调风险。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14540，涨幅-1.36%。现货方面，421#各地价格上涨至15900-16450元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至15100-15350元/吨。 421#与通氧553#价差收窄至700-1000元/吨区间。当前最便宜交割品价格12500元/吨，主力合约基差收敛至-530元/吨。 供应方面继续回升，西北地区供应增加，西南地区生产平稳。云南部分地区进入平水期，成本有所增加。需求方面，多晶硅行业开工处于高位，产能落地对工业硅需求支撑增强。有机硅下游随着节前采购补库结束，情绪转弱，开工率持续回落。铝合金方面，传统旺季氛围不明显，需求变化不大。当前期现回归、现货偏紧和套利空间紧缩下，存在一定向下压力。 4 策略方面：偏弱震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3410元吨，上海螺纹钢现货价格在3660-3700元吨，上海热卷报价3760- 3780元吨。当前，需求不振仍然是压制螺纹钢期货价格的核心因素，虽然旺季时段已经到来，但截止到目前的现货市场成交数据表明，今年旺季的成色明显不足。同时，由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。总结来说，市场仍处于供需两淡的格局中，需求的不足导致期货价格走势偏弱，而供应的缩减意味着期货价格下跌空间或许不大。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约将再次考验7月份低点支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格震荡整理。PB粉港口现货报价在930元吨，超特粉现货价格825元吨。近期，内陆省份高炉检修开始增加，全国高炉产能利用率连续两周回落，这代表铁矿石需求的萎缩；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，供需格局的变化是导致铁矿石期货回落的核心诱因。不过，因高炉检修量仍然较小且铁矿石港口库存量处于历年同期最低位，铁矿石期货具备反弹基础。从技术分析角度来看，铁矿石期货反弹或在前期高点的阻力位遇阻。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 5 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约继续下跌。4.3m焦炉产能淘汰政策的实施会对焦炭供应构成影响，我们需密切跟踪政策落地情况。高炉检修的增加意味着焦炭 需求的收缩，钢厂试图压制焦炭现货采购价格。焦炭市场或将呈现供需双缩态势。焦煤方面，供应端来看国产焦煤产量基本维持稳定而焦煤进口量大增的态势还在延续，而焦炉产能淘汰意味着焦煤需求萎缩，焦煤供需基本面偏弱；但突发的矿山事故容易成为刺激盘面大涨的短期因素。从技术面来看，双焦期货短期仍可能出现反弹，但中期来看或构筑顶部形态。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报686.7元/桶，涨幅1.1%。巴勒斯坦和以色列之间爆发武装冲突，地缘局势升温。据航运消息人士称，以色列阿什克伦港口和石油终端在冲突后已经关闭。同时，市场还担心此次冲突存在波及黎巴嫩与伊朗的可能性。短期地缘政治原因令油价反弹。但从长期来看，市场担心利率长期维高位将导致全球经济增长放缓，并打击燃料油需求，美国汽油表需也出现了下滑，美国能源信息署（EIA）10月12日公布数据显示，美国原油库存意外增加，增幅创2月份以来 最大，但库欣地区原油库存降至去年7月以来新低，汽油库存也转为下降。目前高油价对需求有抑制作用，但目前更多的表现在了中间环节，而非终端需求的下滑。供应端上，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）在10月会议维持减产政策不变，即沙 特重申维持额外减少石油产量100万桶/日、俄罗斯重申维持减少原油出口量30万桶 /日不变至年底，俄副总理诺瓦克表示，将在下个月审议自愿减供决定，考虑进一步减产或增产。另外，俄罗斯内部正在讨论对成品油出口禁令的边际放松，因禁令已经导致俄罗斯柴油价格大幅下挫，美国产量也重新回到历史峰值的1300万桶/日。 综上，短期油价受到地缘政治影响走高，但从长期来看，因为利率的长期高位将导致全球经济放缓，市场的焦点逐渐从供应端紧缩逐渐转向对下滑的担忧。而供应端利好寥寥无几，预计油价短期将维持高位震荡。 6 策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2317元/吨，涨幅0.96%。节后国内甲醇开工85.49%，环比继续走高2.66%，处于近几年同期高位水平。短期暂未看到明显检修增量，预计开工仍将高位维持。从往年看10月底到11月国内有冬季天然气限产以及环保限产等问题对供应造成扰动，4季度来临后续关注供应端变动。进口端9月进口维持在高位水平，10月预计有一定缩量，环比预计减少5万吨左右，依旧维持高位，进口仍有一定压力。港口MTO装置基本全开，需求处于高位，但需要看到的是MTO主要产品聚烯烃基本面仍偏弱，MTO利润水平虽有改善但总体仍偏低。传统需求来看，金九银十旺季多数虽负荷都有所回升，但回升不及预期。短期油价有所走高将提振化工品市场气氛，甲醇将维持高位震荡，长期来看，MTO装置的低利润影响到装置开工率从而影响甲醇需求，港口库存预计维持高位，甲醇震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘7939元/吨，跌幅0.5%。国产量方面，10月聚乙烯检修损失量较9月有所减少，预计在15.39万吨，加之宁夏宝丰三期年产能40万吨HDPE装置已投产，产能逐渐释放，预计10月PE国产供应有所增加。进口方面，预计未来10月份PE进口量略有下降。随着9月进口货源集中到港，进口商货源供应压力增加明显，未来中东、美国及东南亚方向进口货源对国内市场的供应意向有一定下降。但整体来看，聚乙烯市场供应面相对充裕。需求方面，10月农膜需求正处旺季，同时受国庆节、购物节等因素支撑，以包装膜为代表的工厂订单尚可，或对价格形成支撑，但从前期下游采购情况来看，10月下游工厂原料采购应多数较为谨慎，维持依据订单随用随采操作。 7 综上，10月份虽为聚乙烯行业传统旺季，但由于中秋、国庆节订单多数已在前期释放，下游