物流行业9月快递数据点评：快递需求表现稳健，价格同比仍然承压

事项： 国家邮政局公布了9月中国快递发展指数，9月，快递发展规模指数为434.3，同比提升12.7%，从分项指标来看，9月，快递业务量同比增速预计将在20%左右，业务收入同比增速在14%左右。 上市公司公布了9月经营数据。9月份，顺丰控股速运物流业务量同比增长5.6%，单价同比提升7.2%；韵达股份业务量同比增长11.3%，单价同比下降12.9%；圆通速递业务量同比增长15.5%，单价同比下降7.3%； 申通快递业务量同比增长33.7%，单价同比下降13.5%。 国信交运观点：1）今年快递需求如期呈现加速复苏态势，前三季度，预计快递业务量和业务收入同比将分别增长约16%和11%，远超去年同期水平（2022年前三季度快递业务量和收入增速分别为4.2%和3.5%）。。 2）由于丰网业务已于2023年6月完成转让交割，从而导致顺丰9月的速运物流业务量增速仅有5.6%（如果剔除丰网以可比口径来看，速运物流业务量增速为20.5%），但明显高于前三个月的表现，主要得益于9月中秋节日礼品及生鲜时令旺季寄递需求旺盛。圆通、韵达和申通中，申通9月的件量增速表现最好； 三季度，圆通、韵达和申通市场份额估计分别为15.6%、14.5%、13.7%，环比分别变化-0.7pct、+0.5pct、+0.3pct。圆通、韵达和申通9月单价同比降幅仍然维持在今年的相对高位水平。3）投资建议：后疫情时代，宏观经济、商务活动、居民消费有所修复、快递经营效率也明显提升，叠加22年快递需求低基数，2023年前三季度快递需求增速如期恢复至中双位数。但是各家龙头快递竞争策略调整，今年行业竞争态势明显加剧，通达系的单票收入同比降幅明显扩大。但随着10月快递行业逐步进入旺季，价格竞争有望环比改善。快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好未来鄂州机场经营步入正轨后的顺丰控股、以及竞争格局进一步优化后的圆通和中通，关注改善中的申通、韵达。 评论： 需求表现：快递需求增长稳健，前三季度快递需求增速如期恢复至中双位数 9月，受中秋节消费等因素带动，快递市场规模稳步扩大，服务质效有效提升，基础能力日益增强，发展态势持续向好。今年快递需求如期呈现加速复苏态势，前三季度，预计快递业务量和业务收入同比将分别增长约16%和11%，远超去年同期水平（2022年前三季度快递业务量和收入增速分别为4.2%和3.5%）。后疫情时代，宏观经济、商务活动、居民消费有所修复，快递经营效率也明显提升，叠加22年快递需求低基数，2023年前三季度快递需求增速如期恢复至中双位数。 图1：我国实物商品网上月度零售额增速变化趋势 图2：我国快递行业月度业务量增速变化趋势 竞争情况：9月通达系单价降幅仍然维持在较高水平，韵达和申通三季度市场份额环比有所提升 由于今年各家快递龙头策略调整，行业价格战的激烈程度明显超过去年。9月，圆通、韵达和申通单价同比降幅仍然维持在今年的高位水平，分别为-12.9%、-7.3%、-13.5%。但随着10月快递行业逐步进入旺季，价格竞争有望环比改善。三季度，圆通、韵达和申通市场份额估计分别为15.6%、14.5%、13.7%，环比变化分别为-0.7pct、+0.5pct、+0.3pct。 图4：我国快递行业单价同比变化趋势 图5：义乌地区快递单票价格同比变化 图6：广州地区快递单票价格同比变化 图7：深圳地区快递单票价格同比变化 表1：龙头快递公司季度市占率变化 9月快递公司经营数据 （1）顺丰控股：9月公司速运物流业务量同比增长5.6%（剔除丰网口径下为增长20.5%），单价同比提升7.2%（剔除丰网口径下为下降4.1%）。得益于9月中秋节日礼品及生鲜时令旺季寄递需求旺盛，需求增速环比提升明显。 （2）韵达股份：9月业务量同比增长11.3%，单票价格同比下降12.9%。由于今年行业竞争加剧，虽然单价同比降幅相比8月有所收窄，但是仍然维持在今年的相对高位水平，三季度市场份额环比增加0.5pct至14.5%。 （3）圆通速递：9月业务量同比增长15.5%，单票价格同比下降7.2%。由于今年行业竞争加剧，单价同比降幅仍然维持在今年的相对高位水平，三季度市场份额环比减少0.7pct至15.6%。 （4）申通快递：9月业务量同比增长33.7%，单票价格同比下降13.5%。由于今年行业竞争加剧，单价同比降幅仍然维持在今年的高位水平，三季度市场份额环比增加0.3pct至13.7%。 图8：快递公司月度业务量同比增速 图9：快递公司月度单票价格同比降幅 投资建议： 后疫情时代，宏观经济、商务活动、居民消费有所修复，快递经营效率也明显提升，叠加22年快递需求低基数，2023年前三季度快递需求增速如期恢复至中双位数。但是今年行业竞争态势有所加剧，通达系的单票收入同比降幅明显扩大。但随着10月快递行业逐步进入旺季，价格竞争有望环比改善。快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好未来鄂州机场经营步入正轨后的顺丰控股、以及竞争格局进一步优化后的圆通和中通，关注改善中的申通、韵达。 风险提示： 电商需求低于预期，行业竞争加剧。