业绩和订单表现亮眼，成长动力充足

公司发布2023年第三季度报告。2023年Q1-Q3实现营收42.39亿元，同比+76.74%，归母净利润8.51亿元，同比+79.52%，扣非归母净利润8.27亿元，同比+83.52%；2023年Q3公司实现营收17.22亿元，同比+94.38%，归母净利润3.29亿元，同比+87.64%，扣非归母净利润3.24亿元，同比+87.79%。新签订单方面，截至2023年9月30日公司新签订单89.92亿元（含税），同比+75.93%，单Q3新签订单32.12亿元（含税），同比+74.47%，期间，公司的重大中标合同：7月4日中标通威划焊一体机3.4亿元，8月9日中标合盛硅业单晶炉2.9亿元，8月18日中标合盛硅业丝网印刷、光注入等电池端设备3.8亿元，8月31日中标天合单晶炉18.9亿元（因签单时间延后未计入3季度订单中）。因为公司所披露的中标项目仅为中标金额高于2亿元的项目，因此我们预期公司今年全年新签订单将至少超过120亿元。在手订单方面，截止2023年9月30日，公司在手订单114.83亿元（含税），同比+76.34%。公司业绩和订单表现均超出我们的预期。 光伏：串焊机深度受益0BB技术迭代，切入单晶炉、丝网印刷、真空镀膜等硅片和电池片设备领域，成功打造多元成长曲线。 1）串焊机：0BB技术能够降低30%-40%的银浆单耗，减少电池正面栅线遮挡和少子传输距离，提升转换效率，有望成为行业必选路线。公司为串焊机龙头，市占率超70%，同时储备多种0BB技术工艺，将深度受益。 2）单晶炉：公司低氧型单晶炉能够实现氧含量降低24%以上，电池片效率提升0.1%。随着公司单晶炉在业内认可度的不断提升以及新产品低氧型单晶炉因高性价比优势逐渐放量，我们预计今年公司单晶炉将迎来爆发式增长。2022年，公司单晶炉新增订单12.86亿元（同比+666.56%，是公司增速最快的产品），在手订单12.53亿元。今年6月5日，公司中标晶科4.8亿元低氧型单晶炉订单；8月9日，公司又取得合盛硅业2.9亿元低氧型单晶炉订单；8月31日中标天合18.9亿元低氧型单晶炉订单。 3）丝网印刷：公司引领行业首次突破0.8s的超快节拍（产能达9000+片/小时），并且实现6微米的超高精度精细化印刷，兼容182-230尺寸。公司2022全年丝印线新签订单2+亿元，今年仅Q1即新签2+亿元订单；今年5月公司取得一道新能10+条丝印整线订单；8月18日，与合盛硅业再签3.8亿元丝印设备、光注入等电池端设备订单，预计市占率有望显著提升。 4）电池片真空镀膜设备：公司以现金2.7亿元收购普乐新能源（蚌埠）有限公司100%股权，切入LPCVD等电池片核心真空镀膜设备，同时推进下一步PECVD、PVD的产品布局。普乐研发技术团队能力全面，对PECVD、PVD等产品均有过成功开发的案例。目前，普乐已经实现量产线订单的突破，预计明年将带来业绩放量。 半导体：松瓷半导体级磁拉单晶炉获韩国知名半导体公司批量订单。半导体级单晶炉是半导体单晶硅片制造的核心设备，空间大，公司重磅推出全球首款SC-1600MCZ SEMI半导体级磁拉单晶炉，其全新的结构设计、智能化控制系统、突破性磁场控制和趋近恒拉速控制将满足12-24英寸超大硅片制造。松瓷机电本次与韩国知名半导体公司的合作，将进一步验证公司的研发成果和产品指标的领先性。设备将于2024年3月开始全面交付，同时将帮助客户建立全球首座半导体级无人化智能拉晶工厂，实现降本增效，达到高效生产。 锂电：储能模组PACK线拓展顺利。2023年6月，公司与某土耳其储能系统电池工厂达成合作，将为其提供储能模组PACK线；7月，公司又接连斩获某光伏、锂电行业龙头储能模组PACK线订单；8月，公司连续中标国内某电力、通信配套龙头企业储能设备采购项目，将为上述企业提供储能模组PACK生产线及储能集装箱装配线。随着公司储能模组PACK线在客户端认可度的不断提升，未来有望加速放量。 投资建议：我们预计2023-2025年公司实现归母净利润11.8、16.8、23.3亿元，同比增长65%、42%、39%。当前股价对应公司PE为17.9/12.6/9.1X。公司为光伏串焊机绝对龙头，将率先深度受益于0BB技术迭代，同时硅片&电池片产品不断丰富、锂电及半导体设备逐步放量，成长动力充足，维持“买入”评级。 风险提示：光伏扩产不及预期、新技术导入不及预期、市场竞争加剧。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）