3Q23 cilta-cel销售超预期，看好后续逐季放量；重申买入评级

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金斯瑞生物科技的子公司传奇生物的合作伙伴强生公布，其在2023年第三季度的销售额为1.52亿美元，超过了市场预期。其中，美国销售额为1.40亿美元，其他地区销售额为0.12亿美元。1-3Q23 cilta-cel合计销售3.41亿美元，同比增长332%。传奇生物还于8月获得两笔cilta-cel相关里程碑付款共0.35亿美元，因此3Q23收入大概率超现时市场预期。此外，金斯瑞蓬勃生物也逐步加码质粒和病毒GMP产能，目前在镇江拥有15,000平米的质粒和病毒GMP厂房，美国在建的10,500平米质粒GMP厂房将从2024年起逐步投用。未来12个月，cilta-cel相关催化剂包括早期复发MM适应症sBLA有望于明年4月获批，FDA有望放行更多新产能，带动销售逐季放量，CARTITUDE-2试验E、F组数据读出（一线MM），CARTITUDE-5和CARTITUDE-6两项一线MMIII期试验分别将于4Q完成/启动患者入组。交银国际略微上调金斯瑞2023-24E收入预测至5.0亿/10.5亿美元，维持峰值销售67亿美元的预测。交银国际维持28.43港元目标价不变，对应的未来12个月上涨潜力达44%。交银国际看好公司极高的稀缺性、业务间显著的协同效应及独立运营和融资的能力，预计三年内所有板块均有望实现盈亏平衡。交银国际首次覆盖，给予买入评级。