金点策略晨报—每日报告

金点策略晨报—每日报告2023年10月11日星期三 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 两个因素导致节后市场下跌，择机布局博弈四季度行情 一、周二市场综述 周二晨早短信提醒，四季度宏观经济复苏有望动能增强，流动性依旧宽裕，估值 处于底部区域，监管层多举措促进投融资两端动态平衡措施，强化市场信心。我们认为， 经过三季度调整后，目前的指数表现所隐含的估值水平已经对经济弱复苏、房地产市场 下行及A股市场供需失衡等问题进行了充分的悲观定价。在不出现超预期经济风险的前 提下（地产风险→金融风险→经济风险，这个可能性极低），目前A股处于中长期底部区 域，战略配置机会凸显，在逐步看到经济复苏较强的确认信号后，四季度市场或将有较 好的表现。借用两句诗表达我们对未来一段时间（四季度到明年一季度）市场的态度或 期盼：“守得云开见月明,静待花开终有时”。 周二早盘，沪深三大指数开盘集体高开，之后指数出现分化，沪指表现偏弱，但 创业板一度冲高，随后涨幅有所回落。盘面上看，华为鸿蒙概念股大涨，锂矿、存储芯 片等板块涨幅居前，减肥药、中字头等领跌。午后，三大指数继续弱势下行。 全天看，行业方面，能源金属、半导体、软件开发、采掘、光学光电子、消费电 子、通信设备、计算机设备、电子元件、航天航空等板块涨幅居前，工程建设、医药商 业、中药、化学制药、水泥建材、生物制品、医疗器械、航运港口等板块跌幅居前；题 材股方面，华为欧拉、鸿蒙、储存芯片、数字水印、电子纸、智慧政务等题材股涨幅居 前，减肥药、肝素、低碳冶金、新冠药物、熊去氧胆酸等题材股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额7747亿元， 截止收盘，上证指数报3075.24点，下跌21.68点，跌幅0.70%，总成交额2936.53亿； 深证成指报10050.04点，下跌56.92点，跌幅0.56%，总成交额4810.16亿；创业板指 报1987.94点，下跌10.67点，跌幅0.53%，总成交额2260.66亿；科创50指报882.04 点，下跌5.17点，跌幅0.58%，总成交额487.12亿。 二、周二盘面点评 一是半导体板块大涨。周一周二半导体、芯片等板块走强。2021年三、四季度策 略报告中我们推荐了半导体板块，2021年下半年半导体概念表现还不错，三季度涨幅 4.46%，四季度涨幅12.60%。连续大涨后，估值有点偏高，2022年一季度，半导体板块 随大盘出现调整，二季度探底回升，三季度再度下跌，四季度企稳回升。展望2023年， 半导体长期向好的逻辑没变，近年来，欧盟、美国、韩国、日本等多个国家均发布振兴 本土半导体业法案，彰显未来经济发展对半导体的迫切需求，将推高半导体产业长期空 间的天花板。华为Mate60Pro爆火显示了半导体国产化趋势，未来我国半导体产业自 立是长期必然趋势，半导体产业相关政策支持力度或将加大并逐步落地。目前半导体产 业国产替代趋势开始显现，预计未来半导体的国产替代趋势不可逆，并有望从芯片设计 继续渗透至上游设备领域，设备有望迎来国产份额上升。经过二、三季度的调整后，2023 年四季度半导体产业链有望迎来周期反转，建议重点关注国产替代或有细分增长的企业 （周一上午发布的四季度策略报告再次推荐了半导体的投资机会）。 二是能源金属等新能源赛道出现反弹。2023年前三季度，新能源赛道出现连续调 整，主要原因有两个，一是碳酸锂、硅料等上游原材料价格下降，导致行业预期变差； 二是配置过于拥挤后的踩踏，前两年公募资金超配新能源，年初以来市场资金流向科技 股、大金融及中特估，存量格局下，资金顾此失彼。从交易角度看，连续下跌后的新能 源赛道股有技术性反弹的需求；从估值水平看，新能源赛道经过连续下跌后，估值渐趋 合理；从基本面上看，全球持续推进实现“双碳”目标，锂电、光伏、风电、储能的需 求依然持续，相比其他行业仍会维持相对较快的增长速度。综上所述，四季度新能源赛 道有望出现反弹，不过，个股分化在所难免。提醒一下，随着新能源汽车行业的快速发 展以及政策推动，充电基础设施行业迎来快速发展，此外随着经济回暖，终端需求亦有 望逐步复苏，建议关注当前估值低位的充电桩龙头个股（周一上午发布的四季度策略报 告提示了新能源赛道的可能反弹机会）。 三是消费电子继续大涨。周一消费电子大涨，周二继续上行。年初我们提醒，电 子板块是经济上游一个很重要的前瞻性指标，受疫情、海外冲突、创新趋缓等因素的影 响，去年电子行业业绩大幅下滑。2022年申万一级行业中，电子板块下跌36.54%，跌幅 居首。去年底，电子行业PE为28倍左右，估值水平已接近10年来最低水平。展望2023 年，疫情过后，消费逐步复苏，制造业回暖，电子行业景气周期有望触底回升，否极泰 来，年初时点中长期配置性价比突显。消费电子领域有望迎来需求拐点。1月的年度策 略报告中，我们把计算机行业排在行业推荐的第二位，一季度电子板块涨幅15.50%，表 现还不错，二季度有所回落，上半年涨幅11%。三季度初提醒，下半年性价比降低，从 结果看，三季度电子板块调整7.02%，也在预期之中。展望四季度，消费电子需求重启， 华为、苹果或带动新一轮换机潮，四季度仍可关注消费电子板块的投资机会。（周一上 午发布的四季度策略报告推荐了电子板块的投资机会，特意加粗加下划线提醒消费电子 的投资机会） 三、后市大势研判 节后两个交易日市场表现不佳，主要有两个方面的原因：一是巴以冲突持续升级，短期资金避险情绪增强。周二北向资金净流出近55亿元，拖累了市场。北向资金虽然持有A股流通市值占比并不大，但是持仓多数为板块龙头，其资金进出造成龙头股股价波动进而对板块和市场带来引导性作用，影响还是比较大的。二是近期全球资产受美债收益率走高的影响整体弱势，A股也受波及。展望后市，无需过分悲观。9月PMI数据显示宏观经济复苏动能有所增强，目前流动性依旧宽裕，估值处于底部区域，监管层多举措促进投融资两端动态平衡措施，强化市场信心。我们认为，经过三季度调整后，目前的指数表现所隐含的估值水平已经对经济弱复苏、房地产市场下行及A股市场供需失衡等问题进行了充分的悲观定价。在不出现超预期经济风险的前提下（地产风险→金融风险→经济风险，这个可能性极低），目前A股处于中长期底部区域，战略配置机会凸显，在逐步看到经济复苏较强的确认信号后，四季度市场或将有较好的表现。借用两句诗表达我们对未来一段时间（四季度到明年一季度）市场的态度或期盼：“守得云开见月明,静待花开终有时”。【晨早参考短信】节后两个交易日市场表现不佳，主要有两个方面的原因：一是巴以冲突持续升级，短期资金避险情绪增强。周二北向资金净流出近55亿元，拖累了市场。北向资金虽然持有A股流通市值占比并不大，但是持仓多数为板块龙头，其资金进出造成龙头股股价波动进而对板块和市场带来引导性作用，影响还是比较大的。二是近期全球资产受美债收益率走高的影响整体弱势，A股也受波及。展望后市，无需过分悲观。9月PMI数据显示宏观经济复苏动能有所增强，目前流动性依旧宽裕，估值处于底部区域，监管层多举措促进投融资两端动态平衡措施，强化市场信心。经过三季度调整后，目前的指数表现所隐含的估值水平已经对经济弱复苏、房地产市场下行及A股市场供需失衡等问题进行了 充分的悲观定价。在不出现超预期经济风险的前提下（地产风险→金融风险→经济风险），目前A股处于中长期底部区域，战略配置机会凸显，择机布局博弈四季度行情。仅供参考。 声明 ※股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。※本报告中所依据的信息、资料及数据均来源于公开可获得渠道，英大证券研究所力求其准确可靠，但对其准确性及完整性不做任何保证。客户应保持谨慎的态度在核实后使用，并独立作出投资决策。※本报告为英大证券有限责任公司所有。未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。※请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 ※根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许 可[2009]1189号），英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。 英大证券研究所地址：深圳市深南中路2068号华能大厦30楼邮编：518031传真：86-755-83007074