2023年9月金融债月报：资金面延续收紧，金融机构持续“输血”

2023年9月金融债月报 资金面延续收紧，金融机构持续“输血” 金融债1发行情况（亿元、只）： 分析师： 李倩张琳琳张兰兰 时间：2023年10月16日 邮箱：dfjc-jr@coamc.com.cn电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 主要观点 银行业：信贷投放稳定性增强，需求端政策效果持续显现，居民中长期贷款同比改善明显，信贷结构有所优化，稳增长基调明确； 证券业：两市成交低迷，市场活跃度缺乏情绪支撑，融券规则优化有助于提振投资者信心； 保险业：寿险保费增速边际回落符合预期，财险延续弱增长，车险保费收入增速小幅改善； 金融债发行：金融机构持续“输血”补充资本，部分国有大行和次级债发行量起；资金面延续收紧态势，资金利率中枢进一步上行； 金融债市场展望：10月为传统信贷小月，资金缺口较小，资金面或维持紧平衡状态；在信贷投放持续修复背景下，金融机构资本补充需求依然旺盛。 1本文金融债包含商业银行债、商业银行次级债、保险公司债、证券公司债、证券公司短期融资券、其它金融机构债，不含政策银行债。 目录 1.行业动态1 1.1银行业1 1.2证券业1 1.3保险业2 2.监管动态2 3.金融债市场4 3.1一级市场发行量4 3.2发行利率及利差分析5 3.3二级市场6 3.4金融债兑付情况7 4.总结7 1.行业动态 1.1银行业 信贷投放稳定性增强，需求端政策效果持续显现，居民中长期贷款同比改善明显，信贷结构有所优化，稳增长基调明确 9月新增社融4.12万亿元，同比多增5638亿元，新增社融超预期，其中政府债券净融资放量，信贷表略低于预期。9月末人民币贷款余额234.59万亿元，同比增长10.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2和0.4个百分点。9月人民币贷款新增2.31万亿元，同比少增1600 亿元。分部门来看，9月居民中长期贷款同比多增2014亿元，是贷款增长的主要支撑项，系8月以来“认房不认贷”、二套房首付比例调整、存量房贷利率降息等政策落地，新房及二手房挂牌及成交量均有所上升，提升居民中长期贷款表现；同期，居民短期贷款随消费回暖同比多增177亿元。9月企业中长期贷款新增1.25万亿元，同比少增944亿元；企业短期贷款新增 5686亿元，同比少增881亿元，均系去年同期基数较高所致，但整体增长仍稳定。9月票据融 资减少1500亿元，同比多减673亿元，反映银行对票据冲量行为的依赖有所减少，信贷整体结构有所优化。9月LPR延续8月水平，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.20%。 从负债端来看，9月末人民币存款余额281万亿元，同比增长10.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.1个百分点。9月份人民币存款增加2.24万亿元，同比少增3891亿 元。其中，住户存款增加2.53万亿元，同比多增1422亿元，或与居民提前还贷大幅减少有关； 非金融企业存款增加2010亿元，同比少增5639亿元，主要受去年同期高基数影响。财政性存 款减少2127亿元，同比少减2673亿元，主要与政府债发行进度明显加快有关。 展望四季度，人民币信贷有望同比稳定，主要基于稳增长政策落实将驱动对公贷款需求边际改善，零售贷款投放企稳且去年同期基数较低。当前稳增长基调较为明确，后续预计仍将有配套政策持续落地，将提振市场信心，宏观经济向好、需求逐步复苏的趋势有望继续保持。 图表12023年9月信贷新增额的同比变化（亿元） 数据来源：中国人民银行，东方金诚整理 1.2证券业 两市成交低迷，市场活跃度缺乏情绪支撑，融券规则优化有助于提振投资者信心 9月沪、深两市月度股票成交总额为14.38万亿元，日均股票成交额为7190亿元，环比下 1 降12.72%。截至9月30日，沪深两市两融余额为1.59万亿元，环比增长1.25%。股权融资方面，9月股权融资合计募集家数57家，募集合计550.87亿元，环比下降64.35%。其中IPO融资规模181.28亿元，环比下降68.55%；增发融资规模226.93亿元，环比下降60.86%，股权融资规模整体环比下降幅度较大。债权融资方面，9月债券总发行规模为5.77万亿元，环比增长0.44%。自营业务方面，9月以来市场整体表现较弱，国内权益宽基指数普遍下跌。上证指数和创业板指单月涨跌幅分别为-0.30%和-4.69%，中证全债指数单月涨幅为-0.39%。 9月金融数据体现当前经济仍处于“弱复苏”状态，结构性问题仍然存在，市场信心修复重要性进一步凸显。10月14日，证监会发布相关新闻通告，将通过提高融券保证金比例、加强融券交易行为管理及优化战略配售、员工持股计划出借证券的出借方式和比例等，对融券业务进行进一步的规范和监督。当前市场缺乏情绪支撑，相关交易制度的优化和完善，有助于提振投资者信心。展望四季度，在稳增长政策引导下经济有望加速复苏，再加上活跃资本市场相关政策的落地见效，市场活跃度有望提升。 1.3保险业 寿险保费增速边际回落符合预期，财险延续弱增长，车险保费收入增速小幅改善 2023年8月，保险行业单月实现原保险保费收入3167亿元，同比增加0.98%。分险种来看，8月财产险原保险保费收入为1035亿元，同比增长3.93%，延续弱增长趋势。其中车险原保费收入704亿元，同比增长6.88%，增速环比增长1.85个百分点。预计得益于新车销量边际回暖带来保费增速小幅改善。8月人身险原保费收入为2132亿元，同比减少0.39%。其中寿险原保费收入为1465亿元，同比减少1.05%，增幅环比下降39.04个百分点，增速放缓主要源于原3.5%预定利率产品的陆续停售后，客户储蓄需求转弱。赔付支出方面，8月保险行业当月赔付支出1600亿元，同比增加28.34%。8月，保险公司赔付支出/原保费收入比为50.53%，同比增加10.77个百分点。 保险资金运用方面，截至2023年8月末，保险行业保险资金运用余额26.97万亿元，环比增加0.34%。同期末，保险行业银行存款、债券、股票和证券投资基金、其他投资占比分别为10.18%、43.63%、12.94%和33.25%。 2.监管动态 监管政策持续加码，引导金融机构回归业务本源，加强力度支持实体经济，推动市场健康 发展 2023年9月10日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的 通知》，在保持综合偿付能力充足率100%和核心偿付能力充足率50%监管标准不变的基础上，根据保险业发展实际，优化了保险公司偿付能力监管标准，有利于引导保险公司回归本源，持续增强保险业服务实体经济质效，实现高质量发展。 2023年9月28日，中国证券监督管理委员会发布《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号——财务报告的一般规定（2023年修订征求意见稿）》，主要包括在总则中明确重要性判断原则、减少冗余信息披露、压缩模版化披露空间、细化重要报表项目附注披露要求、增设专节明确研发支出附注信息披露要求等内容。征求意见稿将进一步提高财务报告的质量和透明度，有利于增强市场的信心和稳定性，推动资本市场的健康发展。 图表2监管动态 时间 发布机构 政策文件 主要内容 9月5日 国家金融监督管理总局 《关于个人税收递延型商业养老保险试点与个人养老金衔接有关事项的通知》 明确提出个税递延型养老保险试点公司应当坚持依法合规、积极主动、便利操作原则，做好政策宣传，优化办理流程，维护客户合法权益，有序开展个税递延型养老保险试点业务与个人养老金衔接，原则上于2023年底前完成各项工作。 9月6日 国家金融监督管理总局北京监管局、央行北京市分行、北京市通州区人民政府 《关于印发北京地区银行业保险业绿色金融体制机制建设指引（试行）的通知》 通知明确辖内机构应突出主业，发挥特色，保持绿色金融业务增速不低于各项业务增速水平，实现绿色金融业务占比逐步提升，在成立后5-10年内达到50%以上。 9月10日 国家金融监督管理总局 《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》 在保持综合偿付能力充足率100%和核心偿付能力充足率50%监管标准不变的基础上，根据保险业发展实际，优化了保险公司偿付能力监管标准。 9月13日 国家金融监督管理总局 《关于进一步规范金融产品广告代言活动的通知》 通知要求，金融机构应当审慎开展金融产品广告代言活动，将广告代言活动纳入声誉风险管理体系，通过背景调查、合同约束、内容审核、持续监测等措施，确保广告代言活动遵循相关法律、规则以及本机构的风险管理要求。要制定广告代言负面舆情应对预案，及时处置相关风险。 9月15日 证监会 《上市公司向特定对象发行可转换公司债券购买资产规则（征求意见稿）》 主要内容包括：一是以援引上位法的方式，明确发行定向可转债实施重组需符合《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》等规定；二是按照“同样情况同等处理”的原则，参照发行股份购买资产的相关规定，就作为支付工具的定向可转债的定价机制、限售期限等作出规定；三是明确作为支付工具的定向可转债在转让、转股等环节的投资者适当性要求；四是明确在认定是否构成重组上市等情形时投资者拥有上市公司权益数量及比例的计算方式。 9月28日 央行、国家金融监督管理总局 2023年度我国系统重要性银行评估 央行、国家金融监督管理总局开展了2023年度我国系统重要性银行评估，认定20家国内系统重要性银行，其中国有商业银行6家，股份制商业银行9家，城市商业银行5家。按系统重要性得分从低到高分为五组：第一组10家，包括中国光大银行、中国民生银行、平安银行、华夏银行、宁波银行、江苏银行、广发银行、上海银行、南京银行、北京银行；第二组3家，包括中信银行、浦发银行、中国邮政储蓄银行；第三组3家，包括交通银行、招商银行、兴业银行；第四组4家，包括中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中国农业银行；第五组暂无银行进入。 9月28日 国家金融监督管理总局 《保险销售行为管理办法》 办法自2024年3月1日起施行，将保险销售行为分为保险销售前行为、保险销售中行为和保险销售后行为三个阶段，区分不同阶段特点，分别加以规制。 9月28日 证监会 《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号——财务报告的一般规定（2023年修订征求意见稿）》 提出细化重要报表项目附注披露要求，主要包括：强化应收款项、存货、投资性房地产、长期股权投资相关信息披露要求，要求公司披露重要资产的减值情况、减值过程中使用的关键参数及确定依据等；要求公司充分披露收入分解信息，以及识别的履约义务、交易价格分摊等重要信息；优化现金流量表披露要求，要求公司披露不涉及当期现金收支、但影响财务状况的重大活动等；完善政府补助、套期、股份支付相关信息披露要求，充分反映公司经营情况。 9月28日 央行、国家金融监督管理总局 《保险销售行为管理办法》 对销售人员和产品进行分级，规范保险销售人员及行为，保护被保险人权益。本次办法的落地基本符合市场预期，有利于提升投资者对保险产品的接受程度。 资料来源：东方金诚整理 3.金融债市场 3.1一级市场发行量 金融债发行规模有所回升，国有大行和城农商行次级债发行量起，金融机构持续“输血”补充资本 9月金融债发行数量和规模有所回升，当月共发行108只、4097.50亿元，环比分别增长 10.44%和1.89%，主要系受商业银行次级债新发热度持续上升影响。金融债当月总偿还量 3381.16亿元，环比上升41.26%，净融资额为716.34亿元，环比下降45.58%。 图表3金融债发行情况（亿元、只） 数据来源：Wind资讯，东方金诚整理 9月，商业银行累计发行36只债券，规模合计2612.00亿元，环比分别上升9.09%和 10.72%。其中，商业银行债合计发行18只、993.00亿元，环比分别下降10.00%和7.02%，包括绿色金融债3只、65.00亿元和小微债