2023年3月金融债月报：银行信贷延续高增，金融债发行放量增长

2023年3月金融债月报 银行信贷延续高增，金融债发行放量增长 金融债1发行情况（亿元、只）： 分析师： 李倩潘姝月王宏伟 时间：2023年4月15日 邮箱：dfjc-jr@coamc.com.cn电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市朝阳区朝外西街3号兆泰国际中心C座12层100600 主要观点： 银行业：在政策支持及经济修复下，企业中长贷保持强势，居民端中长贷回温明显，银行信贷结构进一步优化； 证券业：市场交投活跃度和两融规模进一步回升，全面注册制下IPO募资规模环比上升； 保险业：居民保本理财需求旺盛推动人身险保费同比多增，春节错期影响下车险增长延续； 金融债发行：金融机构资金需求持续上升，大型商业银行债券密集发行助推3月金融债发行规模放量增长，商业银行同业存单月度发行规模维持高位； 金融债市场展望：宏观经济持续修复背景下，社融信贷数据将保持增长，受短期偿债压力较大影响，金融债发行规模将维持高位，发行主体亦将扩容。 1本文金融债包含商业银行债、商业银行次级债、保险公司债、证券公司债、证券公司短期融资券、其它金融机构债，不含政策银行债。 目录 1.行业动态1 1.1银行业1 1.2证券业错误！未定义书签。 1.3保险业错误！未定义书签。 2.监管动态错误！未定义书签。 3.金融债市场3 3.1一级市场发行量3 3.2发行利率及利差分析错误！未定义书签。 3.3二级市场错误！未定义书签。 3.4金融债兑付情况错误！未定义书签。 4.总结7 1.1银行业 在政策支持及经济持续修复下，企业中长期贷款保持强势，居民端中长贷回温明显，银行信贷结构进一步优化 3月末人民币贷款余额225.45万亿元，同比增长11.8%，增速分别比上月末和上年同期高 0.2个和0.3个百分点。3月当期人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7600亿元。从投放结构来看，住户贷款增加1.24万亿元，其中短期贷款增加6094亿元，同比多增2246亿元，消费场景修复下边际改善明显；中长期贷款增加6348亿元，同比多增2613亿元，居民中长贷明显回暖。企（事）业单位贷款增加2.7万亿元，同比多增2200亿元，其中中长期贷款增加2.07万亿元，同比多增7252亿元，前期政策性贷款对企业中长期贷款的支撑作用延续；短期贷款增加1.08亿元，同比多增2726亿元；票据融资减少4687亿元，同比多减7874亿元。总体来看，在政策支持及经济修复下，企业中长期贷款保持强势，居民端回温明显，银行信贷结构进一步优化。 图表12023年3月信贷新增额的同比变化（亿元） 数据来源：中国人民银行，东方金诚整理 从负债端来看，3月末人民币存款余额273.91万亿元，同比增长12.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点。3月人民币存款增加5.71万亿元，同比多增1.22万亿 元。其中，住户存款增加2.91万亿元，同比多增2051亿元，居民储蓄意愿维持高位；非金融 企业存款增加2.61万亿元，同比少增456亿元，或与信贷高增带来的派生存款增加有关；财政性存款减少8412亿元，同比少减13亿元，财政投放较为积极。3月LPR维持不变，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.30%。 1.2证券业 市场交投活跃度和两融规模进一步回升，全面注册制下IPO募资规模环比上升 3月沪、深两市月度股票成交总额为21.34万亿元，日均股票成交额为9276.38亿元，环比 增加3.57%。截至3月31日，沪深两市两融余额为1.61万亿元，环比增加1.59%。股权融资方面，3月股权融资合计募集家数73家，募集合计1270.08亿元，环比增加14.04%。其中IPO融资规模330.78亿元，环比增加31.88%；增发融资规模693.35亿元，环比下降13.29%。债 1 权融资方面，3月债券总发行规模为6.64万亿元，环比上升19.51%。自营业务方面，3月股票市场主要权益指数普遍下跌，固收指数上涨。其中上证综指和创业板指单月涨跌幅分别为-0.21%和-1.22%，中证全债指数单月涨幅为0.61%。 1.3保险业 居民保本理财需求旺盛推动人身险保费同比多增，春节错期影响下车险增长延续 2023年2月，保险行业单月实现原保险保费收入3875亿元，同比增加22.29%。分险种来看，2月财产险原保险保费收入为832亿元，同比增长28.32%。其中车险保费受春节错期带来的新车销量回暖影响同比增长19.59%。2月人身险原保费收入为3043亿元，同比增加20.74%，其中寿险在居民理财低风险偏好下需求延续增加，带动寿险当月保费同比增长24.15%，是人身险保费增长的主要驱动力。赔付支出方面，2月保险行业当月赔付支出1390亿元，同比增加20.09%。2月，保险公司赔付支出/原保费收入比为35.86%，同比下降0.66个百分点。 截至2023年2月末，保险行业保险资金运用余额25.68万亿元，较上年末增加2.50%。同期末，保险行业银行存款、债券、股票和证券投资基金、其他投资占比分别为10.89%、41.23%、13.12%和34.76%。 2.监管动态 图表2监管动态 时间 行业 发布机构 政策文件 主要内容及分析 3月17日 银行 人民银行 降低金融机构存款准备金率 3月17日，央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。本次降准有利于呵护银行长期流动性，同时有助于降低银行负债端成本，缓解当前银行业净息差下行压力。 3月17日 证券 中国证券业协会 证券公司2022年度经营数据 2022年全行业140家券商实现营业收入3949.73亿元，实现净利润1423.01亿元，营业收入与净利润同比分别下降21.38%、25.54%。2022年，受多重超预期因素冲击，证券行业经营业绩短期承压。尤其是截至2022年末，行业总资产为11.06万亿元，净资产为2.79万亿元，净资本2.09万亿元，分别较上年末增长4.41%、8.52%、4.69%。券商资本实力持续增强。 4月10日 证券 中国证券登记结算有限责任公司 结算备付金比例下调 中国证券登记结算有限责任公司拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作，具体为根据结算参与人的资金收付时点设定不同的缴纳比例，其中结算参与人可自即日起，就托管业务向中国结算自主申报选择适用差异化或固定最低结算备付金比例计收方式。此次下调保证金比例，有助于减少券商资金占用，缓解证券公司流动性压力，一定程度上提升券商的杠杆率与盈利能力。 数据来源：Wind资讯，东方金诚整理 3.金融债市场 3.1一级市场发行量 大型商业银行二级资本债、绿色金融债密集发行助推3月金融债发行规模放量增长，商业银行对三农、小微企业及绿色金融等领域支持力度持续上升 3月金融债发行放量增长，发行数量和发行规模创2022年以来最高值，主要系受大型商业银行资金补充节奏加快，二级资本债、绿色金融债密集发行影响。一方面，随着宽信用政策推进，人民币贷款新增投放规模持续走高，商业银行资本补充需求增加；另一方面，巴塞尔协议III的施行、《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》的推出对商业银行资本管理提出更高要求。同时，政策层面对绿色金融债券发行支持力度增强，使大型商业银行绿色金融债券发行规模增长。当月金融债共发行122只、4823.00亿元，环比分别上升45.24%和203.14%。金融债当月到期总偿还量环比上升213.63%至3040.97亿元，净融资额为1782.03亿元。 图表3金融债发行情况（亿元、只） 数据来源：Wind资讯，东方金诚整理 3月，商业银行累计发行39只债券，规模合计3245.00亿元，环比增长1119.92%，同比增长86.98%。商业银行当月合计发行25只、1544.00亿元商业银行债，包括三农债4只、107.00亿元，绿色金融债10只、717.00亿元，小微债3只、370.00亿元，商业银行对三农、小微企业及绿色金融等领域专项贷款的投放力度持续上升。其中，“2023邮储银行小微债01”募集资金用于发放科创企业中的小微企业贷款，是市场首单科创主题小微债。3月商业银行次级债发行14只、1701.00亿元，其中中国银行、建设银行、农业银行分别发行600亿元、200亿元和700亿元。当月商业银行永续债仅发行1只，15.00亿元，为“23唐山银行永续债01”。3月，4家外资商业银行发行5只商业银行债，规模合计75.00亿元，募集资金主要用于优化负债结构，充实营运资金，促进业务稳健发展等。 3月证券公司债发行数量和规模小幅上升。当月累计发行债券77只、1420亿元，环比分别上升6.94%和7.17%。其中，证券公司债合计发行46只、889.00亿元，环比分别上升6.98%和下降1.33%，包含9只、134.00亿元次级债。 3月保险公司债发行4只、规模合计128.00亿元，发行人分别为利安人寿、农银人寿、太 平洋财险和太平再保险。当月其他金融债共发行2只、规模合计30.00亿元，分别为“23民生租赁债01”和“23奇瑞徽银绿色债01”。其中，“23奇瑞徽银绿色债01”是全国首单汽车金融公司绿色金融债券，募集资金将全部用于发放新能源汽车贷款。 图表4各类金融机构债券发行情况（亿元、只） 数据来源：Wind资讯，东方金诚整理 3月金融债发行主体仍以高等级金融机构为主，受国有大行、股份制银行发行规模增加影响，金融债发行主体级别中枢上行。当月主体AAA级债券发行占比96.13%，环比上升1.54个百分点。 图表5金融机构债券信用等级分布情况（亿元、%） 数据来源：Wind资讯，东方金诚整理 3.2发行利率及利差分析 3月社融数据超预期增长，商业银行负债端资金需求较高，同业存单发行规模维持高位，发行利率持续上行 3月社融数据超预期增长，市场资金需求增加，资金价格波动较大，季末利率有所走高。中 旬央行超额续作MLF，为市场补充流动性。3月27日，央行降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，释放中长期流动性约5500亿元，多重因素呵护资金面平稳跨季。3月金融债发行加权平均利率为3.22%，环比上升16BP，主要受债券 发行期限拉长影响。当月AAA级商业银行债和商业银行次级债发行利差均大幅收窄，证券公司债和证券公司短期融资券发行利差整体走势平稳。 图表6商业银行和证券公司债券信用利差走势（bp） 数据来源：Wind资讯，东方金诚整理 从同业存单的发行与到期来看，受“开门红”期间信贷超预期增长，叠加同业存单到期量增加影响，商业银行负债端资金需求较高，同业存单发行数量和发行规模维持高位。当月同业存单共发行2657只、2.45万亿元，与上月基本持平。当月同业存单总偿还量2.69万亿元，净融资额为2406.80亿元。从期限来看，基于同业存单到期时间的考量，当月9M期发行规模下降52.86%至4130.30亿元，其他期限均不同程度增长，其中1Y期环比增长52.73%。发行利率方面，3月同业存单发行利率均环比上行，当月平均发行利率2.65%，环比上升7BP，其中6M期发行利率环比上升9BP。 图表7同业存单发行规模与发行利率（%） 数据来源：Wind资讯，东方金诚整理 3.3二级市场 3月金融债交投活跃度继续升温，商业银行次级债仍为金融债配置主力，商业银行债配置需求上升 3月，金融债交投活跃度继续升温，当月累计成交1.98万亿元，环比上升12.44%。从交易结构来看，商业银行次级债占比最高为55.02%，但环比下降9.38个百分点，商业银行债交易量占比环比上升7.48个百分点至22.28%，投资人对商业银行债配置需求上升。 图表8金融债成交情况（亿元） 数据来源：Wind资讯，东方金诚