传媒行业简评报告：电商大促节点将至，关注消费复苏相关标的

电商大促节点将至，关注消费复苏相关标的 传媒|行业简评报告|2023.10.18 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 1 传媒 沪深300 0.5 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 12-Oct 1-Aug 21-May 10-Mar 28-Dec 17-Oct 资料来源：聚源数据 相关研究 供给持续旺盛，内容市场仍处于长线复苏趋势 观影出行等需求保持热度，文娱消费复苏稳健 中秋国庆有望促进文娱消费，游戏行业显著回暖 核心观点 【核心观点】电商大促节点将至，关注消费复苏节奏及核心平台表现。快手、抖音、天猫、京东、拼多多等主要平台均已公布双十一玩法。今年淘天集团在天猫双11启动会上，把“全网最低价”定为核心目标，包括三大行业发展中心和用户、平台、直播等横向部门，都明确“全网最低价”为核心KPI。我们认为，虽然各大平台“购物节”趋于常态化，但双十一仍为全年最重要的电商大促节点，各平台将低价作为核心目标，有望激发用户消费热情，成为消费复苏节奏新的观察窗口，有望受益的公司包括头部电商平台（阿里巴巴、京东、快手）以及营销类公司（分众传媒、值得买、三人行）等。此外，火热出行背景下，出行链、线下体验类消费盈利修复更为乐观，包括：美团（本地生活龙头）、快手（本地生活业务高质量发展，文旅相关内容快速增长）、峰尚文化（大型会议、演唱会相关业务快速恢复）、泡泡玛特（9月乐园开业，成为核心IP认知度拐点）。相关标的：游戏板块：腾讯、网易、吉比特、恺英网络；受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、兆讯传媒；电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影、华策影视；数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；文娱消费：泡泡玛特。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅-3.23%，未跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第25位。从细分行业来看，上周其他广告营销板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅-0.24%，互联网广告营销、出版表现次之。 【重要行业新闻】抖音公布双十一大促活动，将舍弃跨店满减；2023年8月下全国电影剧本（梗概）备案、立项公示发布；《红毯现生》、 《我本是高山》、《追缉》、《拯救嫌疑人》等电影定档11月；8月中国游戏市场实际销售收入同比增幅46.08%，同比增长幅度再次扩大；工信部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》；2023年1-8月广告市场同比上涨5.3%。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 电商大促节点将至，关注消费复苏节奏及核心平台表现。快手、抖音、天猫、京东、拼多多等主要平台均已公布双十一玩法。今年淘天集团在天猫双11启动会上，把“全网最低价”定为核心目标，包括三大行业发展中心和用户、平台、直播等横向部门，都明确“全网最低价”为核心KPI。我们认为，虽然各大平台“购物节”趋于常态化，但双十一仍为全年最重要的电商大促节点，各平台将低价作为核心目标，有望激发用户消费热情，成为消费复苏节奏新的观察窗口，有望受益的公司包括头部电商平台（阿里巴巴、京东、快手）以及营销类公司（分众传媒、值得买、三人行）等。此外，火热出行背景下，出行链、线下体验类消费盈利修复更为乐观，包括：美团（本地生活龙头）、快手 （本地生活业务高质量发展，文旅相关内容快速增长）、峰尚文化（大型会议、演唱会相关业务快速恢复）、泡泡玛特（9月乐园开业，成为核心IP认知度拐点）。 产品释放驱动有力复苏，继续关注游戏标的优秀性价比。国内市场方面，8月手游市场收入延续上月高增，同比增长63.73%，整体连续4个月增长，暑期叠加七夕节日密集活动再次刺激用户付费；此外，本月新品《冒险岛：枫之传说》流水达5亿元，同时上月 新品《晶核》本月流水取得明显环比增长。出海市场方面，2023年9月共39个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.6亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入39%，整体情况优于去年同期。目前来看，第一，游戏仍是AIGC降本增效落地最确定的方向，AIGC等新技术概念的火热也驱动游戏公司加速技术投入，推动行业生产力和产品力的革新；第二，去年游戏版号发放逐步恢复常态化以来，行业精品产品供给周期逐步开启，暑期旺季驱动新品密集上线，行业景气度逐步抬升，根据最新披露行业数据，回暖势头强劲；第三，经过调整，当前头部及二梯队游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及之后的业绩释放，2023年H2有望持续估值+业绩双击。 相关标的：游戏板块：腾讯、网易、吉比特、恺英网络；受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、兆讯传媒；电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影、华策影视；数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；文娱消费：泡泡玛特。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅-3.23%，未跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第25位。2023年初以来，中信传媒指数涨跌幅19.11%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第2位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周其他广告营销板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅-0.24%，互联网广告营销、出版表现次之。年初以来，表现最佳的板块是信息搜索与聚合，游戏、出版表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 证券代码002599.SZ 证券简称 盛通股份 周涨跌幅 （%）15.86 证券代码 601858.SH 证券简称 中国科传 周涨跌幅 （%） -15.93 300654.SZ 世纪天鸿 14.98 300528.SZ 幸福蓝海 -15.13 000676.SZ 智度股份 7.74 002517.SZ 恺英网络 -14.84 601900.SH 南方传媒 7.31 300027.SZ 华谊兄弟 -13.73 002602.SZ 世纪华通 6.42 002905.SZ 金逸影视 -13.41 300343.SZ 联创股份 5.35 002315.SZ 焦点科技 -12.35 002530.SZ 金财互联 4.84 603103.SH 横店影视 -12.01 002425.SZ 凯撒文化 4.75 600977.SH 中国电影 -12.00 002137.SZ 麦达数字 4.22 601595.SH 上海电影 -11.59 600136.SH 当代文体 3.77 300418.SZ 昆仑万维 -11.01 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 002599.SZ 盛通股份 出版 15.98 证券代码证券简称所属中信三级行业周平均换手率（%） 002995.SZ天地在线互联网广告营销11.63 300654.SZ 世纪天鸿 出版 9.32 300418.SZ 昆仑万维 游戏 6.91 000676.SZ智度股份互联网广告营销8.53 300280.SZ 紫天科技 互联网广告营销 6.48 300494.SZ盛天网络游戏6.52 300295.SZ 三六五网 信息搜索与聚合 5.04 002530.SZ金财互联其他专用机械5.10 300364.SZ中文在线出版4.97 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 类别新闻内容 行业监管 1.近日，市场监管总局和公安部联合印发《市场监管总局公安部关于开展虚 假认证专项整治行动的通知》，联合部署开展为期三个月的专项整治行动，集 中整治虚假认证违法行为，提升质量认证的有效性和公信力，营造诚实守信、公平竞争的市场环境，坚决维护国家安全和社会稳定。 2.近日，市场监管总局在国家企业信用信息公示系统上线运行了严重违法失信名单和行政处罚公示信息信用修复功能，助力经营主体高效便捷办理信用修复业务，有力促进经营主体高质量发展。 流媒体抖音：1.近日，抖音发布亚运会观赛报告。9月19日-10月8日，抖音亚运会 赛事直播累计获62亿人次观看，“杭州亚运会”话题视频播放量超过503 亿。亚运会期间，抖音用户累计搜索亚运内容4亿次，访问亚运专题5.2亿 次，预约比赛直播2400万次。有350名亚运运动员在抖音发布了1100条内容，他们用自己的视角带网友感受最鲜活的亚运参赛经历。与此同时，有4200个亚运相关热点话题走红抖音。2.近日，抖音公布双十一大促活动及玩 法。今年抖音双11总共23天，从10月20日开始，11月11日结束，期间有 一次定金预售活动，从10月20日0:00至10月30日23:00为定金期，10月 31日0:00至11月3日23:59为尾款期。今年抖音舍弃跨店满减，推出官方立减、重点货品、抖音商城金卡、运费险、抖音月付联合分期免息等多重玩法。 快手：1.10月12日，快手及快手极速版在AppStore正式发布11.8.40新版本。这是苹果发布iPhone15全新系列并推出iOS17系统正式版后，快手首发适配iOS17版本，成为国内同行业首批适配iOS17系统的APP之一。2.10月13日，快手本地生活发起“团有引力计划2.0”直播专项，帮助团购达人快速直播涨粉，同时提供官方独家爆品直播货盘对接、流量扶持提升直播GMV，参与计划还可获得1V1指导、媒体宣发、荣誉榜单等。3.近日，快手公布双十一大促活动及玩法。本届快手双11运营节奏将分为三个阶段：第一阶段是筹备期（9月15日-10月17日），第二阶段是预售期（10月18日-10月30 日），第三阶段是尾款和正式期（10月31日-11月11日）。玩法包括1）直播间商家达人：直播间大牌大补和主播挑战赛、直播间预售、全民任务和小繁星计划；2）货架：货架发放商品补贴；3）短视频：直播大场爆款挂车扶持、分销爆款拾柴计划、大场短视频预热和引流；4）用户增长：店铺新客、省钱月卡大促特别版、电商新人补贴、主播福利品；5）金融类：分期手续贴息、银行卡支付立减、退货补运费、账期权益。 音频 1.10月9日，喜马拉雅与英国驻广州总领事馆及播客《津津乐道》合作制作" 喜马拉雅播客英国漫游记"，共推出两期播客节目，深入探讨英国文化。英国驻广州总领事孟诗然（SarahMann）和播客制作机构《津津乐道》主播夏雯 （SummerXia）以对谈的方式畅聊英国的方方面面。该节目旨在让听众更好地了解英国文化，同时成为提升英语听力的极佳资源，帮助听众更熟悉英伦发音。 2.10月9日，网易云音乐平台正式全网首发了一档令人期待的罪案讲述类节目，题为《尼崎连环杀人案》，该节目将触及令人胆战心惊的犯罪故事，让听众揭开谜题，感受紧张刺激的罪案破解。为了进一步体现对观众的回馈，网易云音乐还推出了丰富的购买福利，网易云音乐未来也会继续为观众带来更多福利，让观众们的听觉盛宴更加丰富多彩！ 3.10月10日，喜马拉雅联合中国集邮推出《千古书圣王羲之》的专题节目，节目通过专家学者的讲解和精彩的现场采访，让观众们能够更全面地了解这位古代文化巨匠。喜马拉雅APP以及中国集邮官方账号表示，他们希望通过这 一节目，向更多人传播王羲之的杰出贡献，以及中国古代书法的