股指期货周报：市场活跃度回升，指数持续磨底

股指期货周报 国元期货研究咨询部2023年10月17日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 市场活跃度回升，指数持续磨底 【策略观点】 上周两市低位震荡，周四反弹后周五再度下跌。中证1000指数 逆势上涨，中证500指数跌逾1%。两市日均成交额为8046亿元，较此前一周有所回升。电子，汽车，医药生物等板块逆势上涨。社会服务，建筑装饰等板块跌幅较大。北向资金净流出超130亿元。 四大股指期货合约多数小幅下跌。合约持仓量小幅上升。期货合约年化升贴水率触底回升，市场对股指未来反弹的预期较高。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH都处在相对低点。跨品种套利方面，投资者可考虑继续持有跨品种套利策略：等比例做多IM12月合约，做空IH12月合约。 国庆假期后第一周，市场小幅走低。9月进出口数据略好于市场预期，经济环比走强趋势较为明确。房地产政策近期频发，杭州，广州等城市都于近期放松限购。但市场对于经济复苏的强度以及持续时间都还较为谨慎。短期，投资者继续保持保守投资风格，市场可能继 续低位震荡。中期看，随着经济逐步复苏，投资者风险偏好将缓慢上升，预期个股盈利能力以及估值回升，修复性行情可期。投资者可考虑继续半仓做多期指。跨品种套利方面，投资者可考虑继续持有跨品种套利策略：等比例做多IM12月合约，做空IH12月合约。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、后市展望9 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 10月13日，国家统计局发布数据显示，9月份消费市场持续恢复，CPI环比继续上涨，但受上年同期高基数影响，同比由涨转平；受工业品需求逐步恢复、国际原油价格继续上涨等因素影响，PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄。海关总署数据显示，以美元计价，中国9月进口同比下降6.2%，出口同比下降6.2%，贸易顺差777.1亿美元。进出口同比降幅双双收窄。海外方面，美国劳工部12日发布数据称，美国9月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.7%，环比增长0.4%。能源成本的上涨推动了美国9月核心CPI的反弹。 图表1近期重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 9月CPI:同比(%) 0.1% 0.16% 0% 9月PPI:同比(%) -3.0% -2.38% -2.5% 9月出口金额:当月同比 -8.8% -7.61% -6.2% 9月进口金额:当月同比 -7.3% -5.74% -6.2% 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 上周两市低位震荡，周四反弹后周五再度下跌。中证1000指数逆势上涨，中证500指数跌逾1%。两市日均成交额为8046亿元，较此前一周有所回升。电子，汽车，医药生物等板块逆势上涨。社会服务，建筑装饰等板块跌幅较大。北向资金净流出超130亿元。 图表2指数上周涨跌幅（截止10月13日） 证券代码 证券名称 收盘价 区间涨跌幅（%） 区间成交额（亿元） 000001.SH 上证指数 3088.10 -0.72% 15583亿元 399001.SZ 深证成指 10068.28 -0.41% 24648亿元 399006.SZ 创业板指 1996.60 -0.36% 11575亿元 000300.SH 中证500 5633.38 -1.01% 5567亿元 000905.SH 沪深300 3663.41 -0.71% 8924亿元 000852.SH 中证1000 6081.87 0.05% 8307亿元 000016.SH 上证50 2489.13 -0.72% 2156亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 2022-09-21 2022-09-30 2022-10-18 2022-10-27 2022-11-07 2022-11-16 2022-11-25 2022-12-06 2022-12-15 2022-12-26 2023-01-05 2023-01-16 2023-02-01 2023-02-10 2023-02-21 2023-03-02 2023-03-13 2023-03-22 2023-03-31 2023-04-12 2023-04-21 2023-05-05 2023-05-16 2023-05-25 2023-06-05 2023-06-14 2023-06-27 2023-07-06 2023-07-17 2023-07-26 2023-08-04 2023-08-15 2023-08-24 2023-09-04 2023-09-13 2023-09-22 2023-10-11 图表3股指市盈率 2022-09-21 2022-09-30 2022-10-18 2022-10-27 2022-11-07 2022-11-16 2022-11-25 2022-12-06 2022-12-15 2022-12-26 2023-01-05 2023-01-16 2023-02-01 2023-02-10 2023-02-21 2023-03-02 2023-03-13 2023-03-22 2023-03-31 2023-04-12 2023-04-21 2023-05-05 2023-05-16 2023-05-25 2023-06-05 2023-06-14 2023-06-27 2023-07-06 2023-07-17 2023-07-26 2023-08-04 2023-08-15 2023-08-24 2023-09-04 2023-09-13 2023-09-22 2023-10-11 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50 指数 沪深300指数 中证500 指数 中证1000 指数 市盈率（TTM） 13.04 22.08 29.33 10.10 11.52 23.10 37.96 市盈率分位点%（近十年） 37.98 23.52 2.38 52.52 23.96 23.60 42.62 数据来源：WIND、国元期货 A股行业区间涨跌幅% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 图表5上周A股行业涨跌幅 电子 汽车医药生物计算机通信 有色金属 银行公用事业基础化工 钢铁非银金融 煤炭家用电器 综合电力设备国防军工农林牧渔食品饮料机械设备美容护理 环保交通运输轻工制造石油石化纺织服饰房地产传媒 建筑材料商贸零售建筑装饰 社会服务 数据来源：WIND、国元期货 北向资金净流入(亿元,人民币) 250. 200. 150. 100. 50. 0. 2023-05-05 -50. 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 图6北向资金净流入额 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 上周四大股指期货合约多数小幅下跌。合约持仓量小幅上升。期货合约年化升贴水率触底回升，市场对股指未来反弹的预期较高。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH都处在相对低点。跨品种套利方面，投资者可考虑继续持有跨品种套利策略：等比例做多IM12月合约，做空IH12月合约。 年化贴水率 8. IC当季合约 IM当季合约IH下季合约IF下季合约 IC下季合IM 5644.60 6061.00 2525 -0. 图表7股指期货上周涨跌幅 收盘价 区间涨跌幅 区间成交量 持仓量 基差 IH当月合约 2494.00 -0.74% 157313 46305 4.87 IF当月合约 3671.00 -0.83% 279824 93223 7.59 IC当月合约 5643.80 -0.95% 171184 78993 10.4 IM当月合约 6084.20 0.23% 164795 55661 IH次月合约 2496.80 -0.83% 23510 10292 IF次月合约 3678.60 -0.83% 30037 1 IC次月合约 5645.40 -0.92% 28474 IM次月合约 6072.00 0.21% 1959 IH当季合约 2502.20 -0.88% IF当季合约 3689.00 -0.88% 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 60 50 40 30 20 10 0 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 图表9沪深300股指期货基差 沪深300股指期货基差 70 60 50 40 30 20 10 0 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表10中证500股指期货基差 中证500股指期货基差 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表11中证1000股指期货基差 中证1000股指期货基差 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 图表12上证50股指期货年化升贴水 上证50股指期货年化升贴水率 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 沪深300股指期货年化升贴水率 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表14中证500股指期货年化升贴水率 中证500股指期货年化升贴水率 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期货年化升贴水率 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 各股指点位比值 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 中证500/沪深300 中证1000/沪深300 中证500/上证50 中证1000/上证50 图表16各股指点位比值 2022-09-19 2022-09-28 2022-10-14 2022-1