钢铁行业转型金融应用指引

钢铁行业转型金融应用指引 中央财经大学绿色金融国际研究院气候债券倡议组织 2023年9月 联合发布 中央财经大学绿色金融国际研究院气候债券倡议组织 主要作者 金子曦中央财经大学绿色金融国际研究院能源金融研究中心副主任谢文泓气候债券倡议组织中国区总经理 任玉洁中央财经大学绿色金融国际研究院绿色金融研究中心主任傅奕蕾中央财经大学绿色金融国际研究院研究员 徐小云气候债券倡议组织分析师 石佳气候债券倡议组织中国区机构合作主管 执行摘要 转型金融逐渐成为应对气候变化的重要金融工具，为高碳行业转型提供有力支持。 当前转型金融正在成为绿色金融的有效补充，为高碳行业的资金需求提供了融资渠道。国内外政府部门与相关组织陆续提出转型金融原则，如《气候转型金融基本指引》《G20转型金融框架》等，为发展转型金融提供稳定引导，转型金融市场也在萌芽中快速发展。 钢铁行业是我国重要的支柱产业，也是高耗能、高排放的典型代表，低碳转型必要且急迫，亟待通过转型金融拓展融资渠道。 钢铁行业在我国工业经济中占有重要地位，并对多个下游产业都起到支撑作用，然而庞大的产业规模叠加高能耗的产业属性，也使得钢铁行业成为全国最主要的碳排放来源。 气候债券倡议组织（ClimateBondsInitiative，CBI）和中节能衡准预测中国钢铁行业实现碳中和需要投入约20万亿元1。而目前仅依赖绿色金融，难以实现对于钢铁低碳多元转型路径的覆盖。不论是在《绿色产业指导目录》还是 《绿色债券支持项目目录（2021年版）》中，除“钢铁企业超低排放改造”外，其余可适用于钢铁行业的均为通用性条目，如“余热余压利用”“废旧资源再生利用”，而运用电炉炼钢、发展特钢优钢等钢铁行业转型的路径则未明确纳入绿色金融支持的相关目录，说明当前金融市场对于钢铁企业转型的针对性相对不足，而正在萌芽的转型金融则为拓展钢铁企业的转型融资路径提供更多可能。 1ClimateBondsInitiative.中国转型金融研究报告 [EB/OL].https://www.climatebonds.net/files/reports/cbi_transfinchina_cn_01e.pdf,2020. 转型金融可以通过项目层面和实体层面为钢铁企业提供融资支持，其中项目层面需限制募集资金用途，用于支持钢铁企业满足要求的单个减排措施或技术设备；实体层面不限制募集资金用途，要求企业钢铁依据相关规则制定科学的转型计划与绩效目标。 实现转型金融对钢铁行业转型发展的有效支撑，要找准钢铁行业转型的有效路径，要用好债券市场的新兴机遇，也需要企业将自身的转型能力转化成融资潜力。 找准钢铁行业转型的有效路径。为逐步转向低碳高质量发展，钢铁行业已经初步形成了行业共识的覆盖控碳、低碳、减碳、碳中和四个阶段的转型时间 表，以及包含产能优化布局、减污降碳协同、冶炼工艺突破、产品迭代升级、资源循环利用、零碳负碳技术六条路径的转型路线图，为金融支持钢铁行业转型提供了具体方向。 用好债券市场的新兴机遇。债券工具是目前运用最广的转型金融形式，有望高效精准支持钢铁企业低碳转型。转型金融工具包括信贷、债券、股权类融资工具，目前国内外转型金融市场实践多以“转型”类债券为主，尤以可持 续发展挂钩债券和转型债券为典型。钢铁企业也已根据自身发展基础与需要，积累了“转型”类债券发行经验，既包括限定募集资金用途的转型债券，也包括不限定募集资金用途的可持续发展挂钩债券。从国际转型类债券发展的空间来看，国内钢铁企业转型融资可进一步转型债券市场的可能机会。 将自身转型能力转化为融资潜力。钢铁企业应重视中长期的转型规划、低碳的商业模式等对于其转型融资的重要作用，从战略层面推动低碳转型，并统 筹中长期的低碳转型规划与财务管理目标，从其中发现、建立、披露其转型 目标、转型能力、转型效益，以构建与金融市场对话的桥梁，积极获取转型金融支持，逐步实现低碳高质量发展。 本指引将首先介绍转型金融的发展历程与市场现状。其次，梳理钢铁行业低碳转型的现状、钢铁行业低碳转型的具体目标，以厘清产业视角下的转型路径与路径潜力。在此基础上，落脚到钢铁企业与金融机构联动的维度，提出钢铁企业转型金融应用指引，包括具体应用场景、目标设定方式、可用金融工具，并展示了典型债务类转型金融融资工具的案例，以期为构建钢铁行业与金融机构对话的桥梁提供支持。 一、转型金融的萌芽与发展 （一）国际实践综述 从政策制度来看，国际上政府部门、金融机构与国际组织等围绕转型金融提出指导性政策或原则。在政府部门层面，多个国家或地区 已制定了转型金融发展的指导性政策，如日本经济产业省和环境部联合发布《气候转型金融基本指引》，指出只要满足转型融资四个关键要素的金融工具（包括转型贷款/债券、部分绿色贷款/债券和可持续挂钩贷款/债券）都可视为转型融资2。在金融机构层面，部分金融机构出台了其运用转型金融的引导性要求。安盛集团（AXAIM）最早发起《转型债券指南》3倡议为具有向绿色转型雄心的棕色企业或无法发行绿色债券的公司提供融资，帮助其使用债券收益完成低碳过渡。星展银行（DevelopmentBankofSingapore，DBS）4、渣打银行（StandardChartered，SC）5和晨星（Sustainalytics/Morningstar）6也陆续发布自身转型债券框架开拓转型金融市场。在国际组织层面，2022年11月，国际可持续金融平台（InternationalPlatformonSustainableFinance，IPSF）发布的转型金融报告中介绍了一套自愿的转型金融原则和更具体的子原则7，为协助转型政策激励低碳转型。国际资本市场协会 （InternationalCapitalMarketAssociation，ICMA）于2023年6月更新 2MinistryofEconomy,TradeandIndustry;andMinistryoftheEnvironment,Japan.BasicGuidelineson ClimateTransitionFinance[EB/OL].https://www.meti.go.jp/press/2021/05/20210507001/20210507001-3.pdf.2021. 3AXAInvestmentManager.Financingbrowntogreen:GuidelinesforTransitionBonds[EB/OL].https://qualified.axa-im.ch/de/content/-/asset_publisher/51B6S2lE4Ek1/content/financing-brown-to-green-guidelines-for-transition-bonds/23818.2019. 4DBSBank.InstitutionalBankingGroupSustainable&TransitionFinanceFramework&Taxonomy[EB/OL].https://www.dbs.com/iwov-resources/images/sustainability/pdf/IBG%20Sustainable%20and%20Transition%20Finance%20Framework_Revision%201.pdf.2022 5StandardChartered.TheTransitionFinanceImperative[EB/OL].https://av.sc.com/corp-en/content/docs/SC_Transition_A4-FINAL_6_pages.pdf.2021 6SustainalyticsSustainableFinanceSolutionsTransitionBondSecond-PartyOpinions[EB/OL].2021 7InternationalPlatformonSustainableFinance.InternationalPlatformonSustainableFinance[EB/OL].https://finance.ec.europa.eu/system/files/2022-11/221109-international-platform-sustainable-report-transition-finance_en.pdf,2022. 发布的《气候转型金融手册》8中为债务类融资工具提供了指引，指出限定募集资金用途（UseofProceeds，UoP）的转型金融工具可以用于对发行人自身的温室气体排放（GreenhouseGas，GHG）排放轨迹产生直接贡献的环境项目，以及“公正转型”相关的项目。CBI提出的转型金融框架中包括项目和实体层面的转型，并推出了相应的行业转型标准，标准适用于贴标债务工具、普通用途的债务工具和股权类金融工具9。 表1国际转型金融指导性原则与评价要素概览 国际转型金融原则/评价要素 具体内容 日本气候转型金融基本指引 要素1：发行人气候转型战略和公司治理；要素2：业务模式中环境要素的重要性；要素3：气候转型战略科学的目标和路径；要素4：信息透明度 IPSF转型金融原则 气候目标设定原则，指导制定稳健的转型目标原则1：目标是将全球升温控制在1.5摄氏度以内；原则2：目标必须包含深入、快速和持续的变革；原则3：转型是全方位的；原则4：气候减缓转型必须与其他环境和社会目标相一致；气候目标跟踪原则，促进实现既定气候目标原则5：转型计划足够全面，表明转型的可信度；原则6：实行强有力的内部管理；原则7：促进外部积极参与；原则8：对外信息披露；原则9：可信的评估机制 ICMA气候转型金融四要素 要素1：发行人气候转型战略和公司治理；要素2：业务模式中环境要素的重要性； 8InternationalCapitalMarketAssociation.ClimateTransitionFinanceHandbookGuidanceforIssuers[EB/OL].https://www.icmagroup.org/assets/documents/Sustainable-finance/2023-updates/Climate-Transition-Finance-Handbook-CTFH-June-2023-220623v2.pdf,2023. 9ClimateBondsInitiative.SectorCriteria[EB/OL].https://www.climatebonds.net/standard/sector-criteria,2023. 要素3：气候转型战略科学的目标和路径；要素4：信息透明度 CBI转型五项原则 原则1：符合1.5度温控目标的碳排放轨迹;原则2：以科学为基础设定减排目标;原则3：不计入碳抵消(offsets);原则4：技术可行性优于经济竞争性;原则5：行动优于承诺 从市场实践来看，转型概念和标签适用于多种金融工具，当前尤 以债务工具为典型。转型金融工具包括支持转型的贷款、债券、股权 融资、转型保险和转型基金等，可应用于实体层面以及单个或多个减排项目或措施。现阶段，全球转型金融市场以“转型”类债券产品为主，尤以可持续发展挂钩债券（Sustainability-LinkedBond，SLB）和转型债券为典型。可持续发展挂钩债券聚焦实体层面，发行人需明确提出实体层面的关键绩效指标（KeyPerformanceIndicator，KPI）和可持续发展绩效目标（SustainabilityPerformanceTargets，SPT）挂钩。在运用与支持转型的过程中，可持续发展挂钩类债券的发行实体可以选取与其转型战略相一致的KPI挂钩，因此SLB使得发行人可以为可持续的转型商业模式、转型计划和企业转型提供融资。转型债券是一种聚焦于措施与项目层面的募集