2023年9月煤炭行业数据点评：原煤供应放缓，迎峰度冬用煤需求仍将增加

原煤供应放缓，迎峰度冬用煤需求仍将增加 ——2023年9月煤炭行业数据点评 煤炭行业 推荐(维持评级) 核心观点： 事件：统计局发布2023年9月能源生产情况。 9月份国内原煤产量同比增0.4%，增速较8月份下降1.65pct；9月进口煤同比+27.8%，增速较8月回落23.0pct。2023年1-9月，生产 原煤34.4亿吨，同比增长3.0%，增速较1-8月下降0.35pct；1-9月累计进口煤及褐煤3.5亿吨，同比增长73.1%，增速较1-8月下降8.9pct；9月煤炭进口4214万吨，同比增27.8%，环比8月下滑4.94%。近期，煤矿主产区接连发生安全事故，部分煤矿因存在重大事故隐患被责令停产整顿，安全监察将持续较强力度，对煤炭供应产生一定影响，原煤生产呈现边际放缓；进口端虽增速依然处于高位但环比亦现收缩趋势；四季度将进入迎峰度冬用煤旺季，保供主旋律背景下，安监力度加强对增 分析师潘玮 ：（8610）80927613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 相对沪深300表现图 量释放形成一定边际影响，预计四季度煤炭供应低于去年同期水平。沪深300煤炭 9月份，火电增速由降转增，水电、核电增速加快，风电降幅收窄，太阳能发电增速回落。9月份，发电量7456亿千瓦时，同比+7.7%， 增速比8月份加快6.6个百分点，日均发电248.5亿千瓦时。1-9月份，发电量66219亿千瓦时，同比增长4.2%。9月单月火电/水电/核电/风电 /太阳能发电同比+2.3%/+39.2%/+6.7%/-1.6%/+6.8%，增速较8月 +4.5/+20.68/+1.17/+9.92/-7.15pct；1-9月，火电/水电/核电/风电/太阳能 发电同比+5.8%/-10.1%/+6.0%/+13.4%/+11.3%，较1-8月- 0.32/+5.84/+0.13/-1.01/+1.41pct。 9月份粗钢、生铁、水泥同比增速均下降明显。1-9月粗钢、生铁、水泥产量累计同比+1.7%/+2.8%/-0.7%，增速较1-8月-0.9/-0.9/-1.1pct；9月当月，粗钢/生铁/水泥产量同比-5.6%/-3.3%/-7.2%，较8月-8.8/- 8.1/-5.2pct；1-9月累计及9月当月三者的同比增速均下降一方面系2022 年同期的高基数效应（2022年9月当月粗钢/生铁/水泥产量同比增速 17.6%/13%/1%），另一方面系地产链依旧疲软导致的有效需求不足。 秦港库存下降，全国统调电厂库存亦下降明显。港口库存方面，截至10月中旬，秦皇岛港/CCTD主流港口煤炭库存分别498/6290万吨，较9月中旬下降9%及增长7.9%；电厂库存方面，截至10月中旬，全国统调电厂煤炭库存降至17500万吨，较9月中旬的18900万吨下降明显；截至10月中旬，全国重点电厂/南方八省电厂/样本区域电厂煤炭库存分别在11172/3523/4282万吨，较9月中旬+4.9%/-4.1%/-0.09%。 投资建议：需求方面，基建投资稳中略降，制造业增速提升，房地产投资仍较弱；下游行业中火电增速由负转正，化工耗煤呈现下降，后期天气转冷北方进入供暖季，采暖需求增加，虽工业用煤需求有所回落，但整体供给偏紧背景下，煤价支撑较强，继续推荐动力煤龙头中国神华 （601088）、中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）；焦煤龙头山西焦煤（000983）、焦炭龙头中国旭阳集团（1907.HK）。 风险提示：行业面临有效需求不足导致煤价大幅下跌的风险、行业内国企改革不及预期的风险。 -8.00% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河煤炭】行业点评_煤炭行业_原煤生产放缓，进口环比收缩，供给趋于平稳_2023年7月煤炭数据点评 【银河煤炭】行业点评_煤炭行业_进口依然旺盛，迎峰度夏日耗库存均处高位_2023年上半年煤炭数据点评 【银河煤炭】行业点评_煤炭行业_供给稳定，采购需求有望恢复_2023年4月煤炭数据点评 【银河煤炭】行业点评_需求端持续改善，预期二季度更上层楼_2023年3月煤炭数据点评 【银河煤炭】行业点评_供需双增，非电煤需求表现亮眼_2023年1-2月煤炭数据点评 【银河煤炭】行业点评_2022平稳收官，2023或供需双增，景气持续_2022年12月煤炭数据点评 行业点评报告●煤炭行业 2023年10月18日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业点评报告/煤炭行业 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 分析师：潘玮，煤炭行业分析师，清华大学管理学硕士。2008年进入银河证券研究院。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区： 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区： 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区： 田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。