种植行业点评报告：转基因品种审定开启公示，商业化应用更近一步

种植业 /行业点评报告 /2023.10.18 请阅读最后一页的重要声明！ 转基因品种审定开启公示，商业化应用更近一步 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 余剑秋 SAC证书编号：S0160522050003 yujq01@ctsec.com 相关报告 1. 《9月USDA下调全球小麦、大豆产量预测》 2023-09-20 2. 《8月USDA下调全球小麦、玉米及大豆产量预测》 2023-08-23 3. 《7月USDA下调全球小麦、大豆产量预测》 2023-07-22 核心观点 ❖ 事件：2023年10月17日，国家农作物品种审定委员会办公室在农业农村部网站上发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，公示期为30日（自2023年10月17日至2023年11月15日）。文件详细公示了初审通过品种各试验点试验数据、汇总结果详情，公示期满通过品种审定后，还需申请生产和经营许可证，即可商业化种植。 ❖ 公示数量超预期，头部公司优势明显。公示共包含转基因玉米37个，转基因大豆14个。其中转基因玉米，从性状端来看：大北农22个（59%），杭州瑞丰9个（24%），北京粮元4个（11%），中种集团2个（5%）；从品种端来看：隆平高科8个，先正达4个，大北农3个，登海种业2个，丰乐种业1个。 ❖ 随转基因渗透率不断提升，利润空间测算可观。转基因玉米种子市场规模方面，根据国家统计局的数据，2021年全国玉米种植面积为6.5亿亩，根据全国农技中心的数据，2021年全国玉米种子销售均价为28.79元/公斤，折合成亩用种成本为51.8元/亩。假设转基因玉米种子溢价40%、未来转基因玉米种子推广面积占总面积的80%，则转基因玉米种子市场规模可达到377.1亿元。转基因玉米性状授权费市场规模方面，假设我国转基因性状授权费8元/亩、未来转基因玉米推广率达到80%，对应的授权费规模可达到41.6亿元。 ❖ 优异性状合作优质品种，种业格局有望改善。目前品种审定性状端公司公示仅为4家，格局较好；品种端公示为28个，均为推广面积排名较前的品种，由于转基因对制种生产过程要求较高，且性状公司也更愿意与具备育种研发能力、可持续迭代的公司合作，所以转基因商业化有望推动种业行业集中度的提升以及龙头公司市占率的提高。若此次品种审定公示成功并顺利取得生产经营许可证，则可以赶上今年种子销售季的开启，短期关注转基因种子的价格以及明年的制种面积和区域，长期关注行业竞争格局的转变以及各公司业绩的量价齐升。 ❖ 投资建议：建议关注1）隆平高科：玉米品种年推广面积位居前列，积极推进“瘦身健体”工作，基本面拐点将至；2）大北农：转基因性状端技术领先，生产应用区域覆盖全国各种植区；3）丰乐种业：玉米品种在东北区域表现势头良好，国投集团拟收购公司20%股权，有望对其赋能；4）登海种业：玉米种子龙头，与大北农开展合作，有望优先受益于转基因商业化；5）荃银高科：近年业绩增长稳健，未来有望借力先正达渠道资源优势和转基因技术优势。 ❖ 风险提示：转基因推广速度不及预期；自然灾害使农产品价格波动风险；病虫害超预期风险；国际形势恶化影响农产品流通风险；农业政策扰动风险 -9%-5%0%4%8%12%种植业沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（10.17） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002041 登海种业 121.53 13.81 0.29 0.34 0.41 68.87 40.62 33.68 增持 300087 荃银高科 89.52 9.45 0.35 0.29 0.36 46.00 32.59 26.25 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 bYwWhVJVoPoPnMpO8ObPbRoMqQtRnOjMnMrRiNmNuM7NoPoOMYsOtOuOmNpQ 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业点评报告/证券研究报告 表1.第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过的转基因玉米品种 序号 品种名称 品种所属公司 转化体名称 转话体所有者 转基因目标形状 增产程度 1 裕丰303D 北京联创种业有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟，耐草甘膦除草剂 7.50% 2 中科玉505D 北京联创种业有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟、粘虫，耐草甘膦除草剂 5.00% 3 嘉禧100D 北京联创种业有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟，耐草甘膦除草剂 1.60% 4 中科玉505R 北京联创种业有限公司 瑞丰125 杭州瑞丰生物科技有限公司、浙江大学 抗亚洲玉米螟 3.00%（东华北）、 4.90%（黄淮海） 5 裕丰303R 北京联创种业有限公司 瑞丰125 杭州瑞丰生物科技有限公司、浙江大学 抗亚洲玉米螟 0.60% 6 裕丰303H 北京联创种业有限公司 DBN9858 北京大北农生物技术有限公司 耐草甘膦、草铵膦除草剂 5.70% 7 京科968TK 北京市农林科学院玉米研究所 瑞丰125 杭州瑞丰生物科技有限公司、浙江大学 抗亚洲玉米螟 4.00% 8 京科968D 北京市农林科学院玉米研究所 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟、粘虫，耐草甘膦除草剂 3.40% 9 郑单958D 北京丰度高科种业有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟，耐草甘膦除草剂 0.30% 10 农华803D 北京丰度高科种业有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗粘虫 5.40% 11 农大372R 河北巡天农业科技有限公司 瑞丰125 杭州瑞丰生物科技有限公司 抗亚洲玉米螟、粘虫、棉铃虫 4.70% 12 郑单958K 山西中农赛博种业股份有限公司 ND207 北京粮元生物科技有限公司 抗亚洲玉米螟 6.60% 13 瑞普909D 山西农业大学玉米研究所、山西三联现代种业科技有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟、粘虫，耐草甘膦除草剂 1.00% 14 大丰30F 山西大丰种业有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟、粘虫，耐草甘膦除草剂 3.20% 15 利禾1D 内蒙古利禾农业科技发展有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟、粘虫，耐草甘膦除草剂 2.50% 16 科河699D 内蒙古巴彦淖尔市科河种业有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟、粘虫，耐草甘膦除草剂 4.70% 17 东单1331D 辽宁东亚种业有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟、粘虫，耐草甘膦除草剂 4.20% 18 东单1331K 辽宁东亚种业有限公司 ND207 北京粮元生物科技有限公司 抗亚洲玉米螟 3.2%（东华北）、 3.0%（黄淮海） 19 宏硕899SK 辽宁宏硕种业科技有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟，耐草甘膦除草剂 5.80% 20 翔玉998HZ 吉林省鸿翔农业集团鸿翔种业有限公司 瑞丰125 杭州瑞丰生物科技有限公司、浙江大学 抗亚洲玉米螟 0.40% 21 优迪919HZ 吉林省鸿翔农业集团鸿翔种业有限公司 瑞丰125 杭州瑞丰生物科技有限公司、浙江大学 抗亚洲玉米螟 3.10% 22 天育108Z 吉林云天化种业科技有限公司 ND207 北京粮元生物科技有限公司 抗亚洲玉米螟 3.40% 23 增玉1572KK 铁岭增玉种子技术研究有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟，耐草甘膦除草剂 1.90% 24 登海605D 山东登海种业股份有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟，耐草甘膦除草剂 6.8%（东华北）、 0.5%（黄淮海） 25 登海533D 山东登海种业股份有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟，耐草甘膦除草剂 3.90% 26 郑单958GK 河南富吉泰种业有限公司 瑞丰125 杭州瑞丰生物科技有限公司、浙江大学 抗亚洲玉米螟、粘虫 0.00% 27 金苑玉177K 河南金苑种业股份有限公司 ND207 北京粮元生物科技有限公司 抗亚洲玉米螟 0.50% 28 京科986GE 河南省现代种业有限公司 瑞丰125 杭州瑞丰生物科技有限公司、浙江大学 抗亚洲玉米螟、粘虫 4.40% 29 康农20065KK 湖北康农种业股份有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟、粘虫、棉铃虫、耐草甘膦除草剂 9.50% 30 惠民207R 湖北惠民农业科技有限公司 瑞丰125 杭州瑞丰生物科技有限公司 抗亚洲玉米螟、粘虫 4.10% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业点评报告/证券研究报告 31 远科105WG 中国种子集团有限公司 Bt11×GA21 中国种子集团有限公司 抗亚洲玉米螟、粘虫，耐草甘膦除草剂 5.30% 32 远科105D 中国种子集团有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟、粘虫、耐草甘膦除草剂 8.60% 33 和育187D 中国种子集团有限公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟、粘虫、耐草甘膦除草剂 4.90% 34 先达901ZL 中国种子集团有限公司 Bt11×MIR162×GA21 中国种子集团有限公司 抗亚洲玉米螟、粘虫、棉铃虫、草地贪夜蛾，耐草甘膦、草铵膦除草剂 10.20% 35 铁391K 四川同路农业科技有限责任公司 DBN9936 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟、抗粘虫、耐草甘膦除草剂 5.70% 36 罗单566DT 云南大天种业有限公司 DBN3601T 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟，耐草甘膦除草剂 0.50% 37 五谷3861KK 甘肃五谷种业股份有限公司 DBN3601T 北京大北农生物技术有限公司 抗亚洲玉米螟、抗粘虫、抗棉铃虫，耐草甘膦、草铵膦除草剂 4.10% 数据来源：国家农作物品种审定委员会办公室，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业点评报告/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌