股指震荡筑底，继续卖出认沽

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年10月16日金融期权 股指震荡筑底，继续卖出认沽 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指单边下行,全面下跌。沪深两市成交额8084亿元。两市超 3800只个股下跌，北向资金净卖出64.38亿元。周末沪深交易所优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排,对市场情绪的提振效果有限。目前股市风险偏好仍受到两方面因素的抑制：第一,需求端表现偏弱将抑制股票业绩修复预期。目前国内房地产行业周期下行，内需恢复动能有所不足；逆全球化背景以及海外高利率环境下中国出口长期下行压力大。第二，流入股市的增量资金较少，股指反弹动能偏弱。美联储紧缩货币政策促使美元强势，压制人民币资产偏好，8月以来北向资金连续净卖出。不过稳需求、稳预期等一系列政策密集落地，加上股指估值处于历史低位，股指继续回调的空间有限。总体来看,预计短期内股指以震荡筑底为主。 由于短期内股指上行与下行空间均有限，平值期权的隐含波动率处于偏低分位数水平,可以持有卖出认沽期权策略赚取时间价值以及“低吸筹码”。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2023年10月16日,50ETF跌0.90%,收于2.543；300ETF(上交所)跌1.15%,收于 3.693；300ETF(深交所)跌1.13%,收于3.761；沪深300指数跌1.00%,收于3626.60；中证1000指数跌0.95%,收于6024.36；500ETF(上交所)跌0.99%,收于5.683； 500ETF(深交所)跌0.94%,收于5.802；创业板ETF跌2.01%,收于1.906；深证 100ETF跌1.60%,收于2.577；上证50指数跌0.83%,收于2468.44。 上证50ETF期权成交量PCR为78.33,上一交易日成交量PCR为87.60；持仓量PCR为63.78,上一交易日持仓量PCR为68.24。上交所3000ETF期权成交量PCR为96.03,上一交易日成交量PCR为93.13；持仓量PCR为71.54,上一交易日持仓量PCR为74.62。深交所300ETF期权成交量PCR为92.77,上一交易日成交量PCR为84.46；持仓量PCR为78.27,上一交易日持仓量PCR为81.76。沪深300指数期权成交量PCR为68.87,上一交易日成交量PCR为62.14；持仓量PCR为52.85,上一交易日持仓量PCR为55.67。中证1000指数期权成交量PCR为80.80,上一交易日成交量PCR为72.15；持仓量PCR为65.22,上一交易日持仓量PCR为66.66。上交所中证500ETF期权成交量PCR为107.36,上一交易日成交量PCR为98.94；持仓量PCR为90.65,上一交易日持仓量PCR为96.31。深交所中证500ETF期权成交量PCR为94.24,上一交易日成交量PCR为68.27；持仓量PCR为90.22,上一交易日持仓量PCR为93.75。创业板ETF期权成交量PCR为92.94,上一交易日成交量PCR为86.53；持仓量PCR为59.74,上一交易日持仓量PCR为62.42。深证100ETF期权成交量PCR为100.81,上一交易日成交量PCR为86.75；持仓量PCR为80.91,上一交易日持仓量PCR为84.41。上证50股指期权成交量PCR为66.50,上一交易日成交量PCR为74.90；持仓量PCR为49.18,上一交易日持仓量PCR为51.14。 上证50ETF期权2023年10月平值期权隐含波动率为15.92%,标的30交易日历史波动率为12.84%。上交所300ETF期权2023年10月平值期权隐含波动率为13.44%,标的30交易日历史波动率为12.40%。深交所300ETF期权2023年10月平值期权隐含波动率为13.34%,标的30交易日历史波动率为12.44%。沪深300指数期权2023年11月平值期权隐含波动率为13.85%,标的30交易日历史波动率为12.74%。中证1000指数期权2023年11月平值期权隐含波动率为15.13%,标的30交易日历史波动率为15.97%。上交所中证500ETF期权2023年10月平值期权隐含波动率为12.00%,标的30交易日历史波动率为13.61%。深交所中证500ETF期权2023年10月平值期权隐含波动率为12.73%,标的30交易日历史波动率为13.55%。创业板ETF期权2023年10月平值期权隐含波动率为19.47%,标的30交易日历史波动率为16.53%。深证100ETF期权2023年10月平值期权隐含波动率为16.85%,标的30交易日历史波动率为14.75%。上证50股 指期权2023年11月平值期权隐含波动率为13.93%,标的30交易日历史波动率为 13.17%。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2022-01-04 2022-01-28 2022-03-02 2022-03-28 2022-04-25 2022-05-24 2022-06-20 2022-07-14 2022-08-09 2022-09-02 2022-09-29 2022-11-01 2022-11-25 2022-12-21 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-15 2023-04-11 2023-05-10 2023-06-05 2023-07-03 2023-07-27 2023-08-22 2023-09-15 图1上证50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 50ETF期权 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2022-01-04 2022-01-28 2022-03-02 2022-03-28 2022-04-25 2022-05-24 2022-06-20 2022-07-14 2022-08-09 2022-09-02 2022-09-29 2022-11-01 2022-11-25 2022-12-21 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-15 2023-04-11 2023-05-10 2023-06-05 2023-07-03 2023-07-27 2023-08-22 2023-09-15 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 2022-01-04 2022-02-09 2022-03-10 2022-04-12 2022-05-16 2022-06-15 2022-07-14 2022-08-12 2022-09-13 2022-10-19 2022-11-17 2022-12-16 2023-01-17 2023-02-22 2023-03-23 2023-04-24 2023-05-26 2023-06-28 2023-07-27 2023-08-25 2023-09-25 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 -7.84%-5.88%-3.92%-1.96%0.00%1.96%3.92%5.88%7.84% 当日IV(%)昨日IV(%) 2022-01-04 2022-02-09 2022-03-10 2022-04-12 2022-05-16 2022-06-15 2022-07-14 2022-08-12 2022-09-13 2022-10-19 2022-11-17 2022-12-16 2023-01-17 2023-02-22 2023-03-23 2023-04-24 2023-05-26 2023-06-28 2023-07-27 2023-08-25 2023-09-25 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 14.00 13.50 13.00 202310 202311 202312 202403 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 图7上交所300ETF走势 2022-01-04 2022-01-28 2022-03-02 2022-03-28 2022-04-25 2022-05-24 2022-06-20 2022-07-14 2022-08-09 2022-09-02 2022-09-29 2022-11-01 2022-11-25 2022-12-21 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-15 2023-04-11 2023-05-10 2023-06-05 2023-07-03 2023-07-27 2023-08-22 2023-09-15 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图8上交所300ETF期权波动率 300ETF期权(上交所) 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2022-01-04 2022-01-28 2022-03-02 2022-03-28 2022-04-25 2022-05-24 2022-06-20 2022-07-14 2022-08-09 2022-09-02 2022-09-29 2022-11-01 2022-11-25 2022-12-21 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-15 2023-04-11 2023-05-10 2