有色金属周报-工业硅&多晶硅：基本面偏弱，价格承压

核心观点与关键数据

工业硅

• 成本与利润：西南产区进入平枯水期，电力成本显著上升，但硅价小幅波动，高成本硅企基本停产。
• 供给端：上周周产25,800吨，环比增加。12月排产产量增减互现，主要变动在内蒙古、新疆等地，预计月产11万吨左右。西南地区因枯水期电力成本高企，开炉数下滑；西北地区开工稳定，其他地区变动不明显。12月整体产量预计40万吨左右，与往年同期持平，后续关注环保因素影响。
• 需求端：终端项目需求减弱，海外订单减少，组件端承压下行，预计12月排产下滑1-2GW。电池片企业减产修复供需失衡，价格跌势暂止，但上行阻力强。硅片企业低价促销无效，被迫减产降价，预计12月产量创年内新低。
• 库存：截至12月4日，多晶硅总库存29.1万吨，硅片库存21.3GW。截至12月8日，多晶硅注册仓单2,810手。除部分西南减产企业外，硅企库存持续累积。
• 市场展望：下游需求不佳和库存压力下，市场情绪悲观，产业链利润集中在硅料端，成本传导不畅。交易所扩大交割品牌范围后，盘面震荡回升，建议暂时观望，关注仓单注册情况。预计价格承压，关注8,000元/吨支撑位，后续关注环保对西北供给影响。

多晶硅

• 供给端：上周产量25,800吨，环比增加。12月开工波动，预计月产11万吨左右。
• 需求端：多晶硅增减并存，产量下滑。有机硅行业减产共识达成，挺价意愿强，对工业硅需求减量。硅铝合金开工平稳，暂无增减产计划。
• 库存：截至12月4日，多晶硅库存29.1万吨。截至12月8日，注册仓单2,810手。
• 市场展望：基本面供需双弱，库存难去化，仓单集中注销后价格承压，期现共振回落。关注8,000元/吨支撑位，后续关注环保对西北供给影响。

风险因素

• 宏观风险：硅企非预期减停产。
• 宏观风险：政策风险。

数据来源

Wind、SMM、宏源期货研究所。