2023年4月全球金融稳定报告

全球金融稳定报告 在高通胀和地缘政治风险中维护金融稳定 20 A 国际货币基金组织 全球金融稳定报告 在高通胀和地缘政治风险中维护金融稳定 2023 APR ©2023国际货币基金组织 封面和设计：IMFCSF创意解决方案部门组成：AbsoluteService ，Inc.；以及RRDonnelley公司AGS 出版物编目数据 国际货币基金组织图书馆 名称:国际货币基金组织。标题:全球金融稳定报告。 其他标题：GFSR|世界经济和金融调查，0258-7440 Description:Washington,DC:InternationalMonetaryFund,2002-|Semissionary|Someissuesalsohavethematictitles.|BeganwithissueforMarch2002. 主题：LCSH：资本市场-统计-期刊。|国际金融-预测-期刊。|经济稳定-期刊。分类：LCCHG4523.G557 ISBN：979-8-40023-324-1（纸质） 979-8-40023-329-6(ePub) 979-8-40023-326-5(网页PDF) 免责声明:《全球金融稳定报告》是国际货币基金组织工作人员每年在春季和秋季发布的两次调查。该报告概述了国际货币基金组织《世界经济展望》中强调的经济问题的财务影响。该报告由国际货币基金组织工作人员编写，并受益于执行董事在2023年3月30日讨论该报告后提出的意见和建议。本出版物中表达的观点是 基金组织工作人员的观点，不一定代表基金组织执行董事或其国家当局的观点。 推荐引文：国际货币基金组织。2023。全球金融稳定报告：在高通胀和地缘政治风险中维护金融稳定。华盛顿特区，四月。 请将订单发送至： 国际货币基金组织，出版物服务信箱92780，华盛顿特区20090，美国电话：（202）623-7430传真： （202）623-7201 电子邮件：publications@imf.orgbookstore.IMF.orgelibrary. IMF.org CONTENTS 假设和惯例vii更多信息viii前言九 前言x 执行摘要xii IMF执行董事会对展望的讨论，2023年3月xviii 第1章通货膨胀和利率上升考验的金融体系1 第一章一览1 银行业的动荡震撼了市场5 中央银行迅速做出反应，但后果已经开始7 更高的通货膨胀和更严格的货币政策暴露了银行系统的断层线12 非银行金融中介机构在低利率-低波动时代的杠杆率上升15 其他各种不利因素可能会挑战投资者的情绪16 金融稳定风险上升19 发达经济体面临确保金融稳定的艰巨任务将通货膨胀带回目标20 在公共债务高企和不断增加的情况下量化紧缩24 量化紧缩给货币市场增加了挑战26 新兴市场：利率上升给脆弱国家带来债务风险28 前沿市场和低收入国家面临融资和债务可持续性挑战32 中国的重新开放带来了经济复苏的希望，尽管下行风险仍然存在33 企业部门正在应对更高利率的挑战经济放缓35 住房市场放缓，逆风加速37 商业地产市场承压40 政策建议44 方框1.1。硅谷银行和签名银行的失败47 方框1.2。FTX的失败揭示了加密生态系统中的高互联性49 方框1.3。零日期权市场中零售交易的快速增长兴趣：这是隐藏的风险吗？50 方框1.4.日本收益率曲线调控政策变化的潜在溢出效应52 方框1.5。能源危机对向低碳和低碳过渡的影响安全能源系统55 参考资料57 第2章非银行金融中介机构：财务状况趋紧下的脆弱性59 第2章一瞥59 导言60 非银行金融中介机构利用金融杠杆可以放大冲击61 非银行金融中介机构的流动性脆弱性催化压力63 非银行金融中介机构的互联互通性日益增强金融系统64 监管数据缺口66 非银行金融中介机构的四个案例研究67 高通胀环境下支持金融稳定的政策73 缩小数据差距，加强风险管理，加强监管和监督74 中央银行提供流动性的干预指南74 危机管理：协调应对77 跨境注意事项77 方框2.1。非银行金融中介机构的监管和监督优先事项78 参考资料79 第3章地缘政治与金融碎片化：对宏观金融稳定的影响81 第3章一瞥81 导言82 地缘政治紧张局势如何影响金融稳定：一个概念框架85 不断变化的全球金融格局87 地缘政治因素对跨境资本配置至关重要89 地缘政治冲击可能带来金融稳定风险91 金融碎片化可能加剧宏观金融波动92 结论和政策建议95 方框3.1.地缘政治紧张局势和跨境支付：以汇款为例97 Box3.2.FinancialFragmentation:LossofDiversificationBenefits98 参考资料100 表 Figures Table2.1.PreliminaryAssessmentofVulnerabilitiesofMajor非银行金融机构61 Table2.2.RegulatoryDataGapsfor非银行金融机构66 表2.3.流动性摩擦：诊断和潜力Responses75 图ES.1.美国和欧洲的表现Equitiesxii 图ES.2.美国近期政策利率期望xii 图ES.3.未保险存款份额与股票影响 精选美国的按市值计价损失Banksxii 图ES.4.未实现亏损对持有至到期证券的股权影响 的选择示例Banksxiii 图ES.5.政策利率期望xiii 图ES.6.美国国债净发行量和美国联邦吸收储备xiii 图ES.7。美国保险公司非流动资产/非传统资产份额Liabilitiesxiv 图ES.8.按基数分布的主权数量点数xiv 图ES.9.前沿市场非居民支付资本余额Flowsxiv 图ES.10.全球住房负担能力和供应Conditionsxv 图ES.11.公司现金与利息支出比率和现金与债务比率xv 图ES.12.中国地方政府融资工具利差与地方政府债务xv 图ES.13.银行与非银行金融中介机构的跨境联系 跨管辖权xvi 图ES.14。地缘政治紧张局势的上升和跨境资本的变化分配xvi Figure1.1.ABankingTurmilJoltedMarkets6 Figure1.2.CreditSuisseFallout:ImplicationsfortheAT1DebtMarket8 Figure1.3.FederalReserveFacilitiesandUSMoneyMarkets9 图1.4.欧洲债券市场的资金压力激增，央行流动性收缩10 图1.5.银行贷款标准11 图1.6。隐藏的利率驱动的损失伤害了较小的美国Banks13 图1.7.全球银行：利率和融资风险14 CONTENTS 图1.16.未来通胀结果的市场隐含概率23 图1.19。美国的量化紧缩和额外的供应美国国债26 图1.20。欧元区和英国的量化紧缩 欧洲政府债券和金边债券的额外供应27 图1.1.1.硅谷银行和签名银行的困境47 Figure1.2.1.TheFalloutfromFTX49Figure1.3.1.Zero-DaytoExpiryOptions50 图1.4.1.日本银行的政策、债券投资和日本政府 债券市场52 Figure1.4.2.JapaneseInvestorHoldingsAbroad54 Figure1.5.1.FossilFuelPerformanceandMineralPriceInflation55 图3.3.地缘政治紧张局势和宏观金融稳定86 图3.6美国和中国之间的紧张关系以及跨境证券投资90 Figure3.10.FinancialFragmentationAmplifiesVulnerabilitytoShocks94 图3.1.1.地缘政治紧张局势对国际汇款的影响97 图3.2.1.宏观金融波动和多元化收益的损失 七国集团经济处于分裂状态99 在线附件 在线附件3.1。数据描述和来源在线附件3.2。关键变量的构建在线附件3.3。其他风格化事实 在线附件3.4。地缘政治因素和跨境资本配置 在线附件3.5。地缘政治紧张局势对资本流动和汇款的影响在线附件3.6。地缘政治紧张局势和银行稳定性 在线附件3.7。金融碎片化和宏观金融波动 全球金融稳定报告：在高通胀和地缘政治风险下保障金融稳定 在《全球金融稳定报告》中使用了以下惯例：表明数据不可用或不适用； -表示该数字为零或小于所示最后数字的一半，或者该项目不存在； –在年份或月份之间（例如，2021-22年或1-6月），以指示所涵盖的年份或月份，包括开始和结束年份或月份 ； /年或月之间(例如，2021/22)，以表示财政年度或财政年度。 “十亿”是指一亿。“万亿”是指一千亿。 “基点”是指1个百分点的百分之一（例如，25个基点等于1个百分点的1/4）。组成数字总和与所示总数之间的微小差异反映了四舍五入。 如本报告所用，“国家”和“经济”一词并非在所有情况下都是指国际法和惯例所理解的国家领土实体。如本文所用，该术语还涵盖了一些不是国家但其统计数据是在单独和独立的基础上保存的领土实体。 地图上显示的边界，颜色，面额和任何其他信息并不意味着国际货币基金组织对任何领土的法律地位的任何判断或对此类边界的任何认可或接受。 7国际货币基金组织|2023年4月 更多信息 更正和修订 《全球金融稳定报告》中的数据和分析是由IMF工作人员在发布时汇编的。尽一切努力确保其及时性，准确性和完整性。当发现错误时，更正和修订将被纳入货币基金组织网站和货币基金组织电子图书馆提供的数字版本(见下文)。所有实质性变化都列在在线目录中。 印刷版和数字版 打印 本《全球金融稳定报告》的印刷本可以从国际货币基金组织书店订购，网址为imfbk.st/529130。 Digital IMF电子图书馆www.elibrary.imf.org/APR23GFSR上提供了《全球金融稳定报告》的多个数字版本，包括ePub，增强的PDF和HTML。 从国际货币基金组织网站www.imf.org/publications/gfsr下载报告和其中每个图表的数据集的免费PDF，或扫描下面的QR码，直接访问全球金融稳定报告网页： 版权和再利用 有关重复使用本出版物内容的条款和条件的信息，请访问www.imf.org/external/terms.htm。 PREFACE 《全球金融稳定报告》评估了全球金融体系面临的主要脆弱性。 在正常情况下，该报告试图通过强调可能减轻系统性风险的政策来发挥预防危机的作用，从而有助于全球金融稳定和国际货币基金组织成员国的持续经济增长。 本报告中的分析由货币和资本市场部（MCM）在MCM总监TobiasAdria的总体指导下进行协调。该项目由MCM副主任FabioNatalcci指导；MCM助理主任JasoW；副处长NassiraAbbas；副处长CharlesCohe；副处长AtoioGarciaPascal（所有MCMGA）；处长MahvashQreshi；副处长JérômeVadebssche；和副处长MarioCatala（所有MCMGS）它受益于MCM部门高级工作人员的意见和建议。 该报告的个人撰稿人是穆斯塔法·奥古兹·凯兰、陈应元、法比奥·科尔特斯、克里斯蒂娜·库尔沃、莱纳特·德博克 、安德里亚·德吉、马克斯-塞巴斯蒂安·多夫、托尔斯滕·埃勒斯、萨利赫·芬多格鲁、DeepaliGatam，SajayHazaria，ShooIarashi，PhaawaJeasal，EstiKemp，OsaaKhadaria，NilaKhaolar，DarrylKig，JohaesKramer，HarrisoKras，YiraLi ，CorradoPidchiarelli，Shehery SilviaRamirez,PatrickSchneider,FelixSuntheim,HamidRezaTabarraei,TomohiroTsuruga(Chapter3co-lead