棉系周报：供应端支撑减弱，消费端弱势凸显

银河大宗农产品研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727咨询从业证号：Z0014425 第一部分国内外市场分析 第二部分周度数据追踪 第一部分国内外市场分析 内容摘要 ◼国际市场分析：当周美棉利多利空因素都不明显，预计美棉会持续震荡偏弱的走势。◼国内市场分析：短期内棉花价格大概率维持震荡局面，而长期来看弱需求将主导走势。◼交易策略 国际市场分析 ◼根据usda最新报告，新年度全球棉花供需平衡调整变化较上月并不明显，10月全球棉花产量为2451.7万吨，较上月增加4.6万吨，期末库存下降218.5万吨至1740.2万吨，由于计算公式的调整导致新巴西期末库存大幅下降。2023年度美棉单产下调19磅/英亩，总产量下调6.8万吨至279.1万吨，目前产量处于同期的低位。当月消费的调整幅度相较于上月变化较少。当前国际市场的经济情况较差，市场较为悲观，以及近期的巴以战争对整个国外市场的经济会有所影响，预计在未来对消费的向下调整幅度会增加。 ◼美棉种植情况逐渐好转，美棉产区的降雨的增加使得之前的干旱情况有所缓解，当周美棉产区的优良率有所好转。新年度的美棉签约情况相对缓慢，截至至10月5日累计签约进度（50%）相较于五年均值低13个百分点，同比下降20个百分点，市场的签约积极性不高。总体来看当周美棉利多利空因素都不明显，预计美棉会持续震荡偏弱的走势。 国内市场逻辑分析 ◼国庆后新棉减产利多消息释放之后市场并未走强，新棉目前收购价格约在目前7.8元/吨（折合成本大约在17500元左右）至8.2元/吨（折合成本大约在18500元左右）之间，短期来看虽然有成本支撑，但是估算当前棉纱棉花之间成本利润来看，当前棉纱仍然处于亏损状态，棉纱库存较大以及当前纺织企业开机率的下滑表现出今年“金九银十“的旺季不旺情况比较明显，市场弱需求导致多头信心不足且套保盘压力较大。此外储备棉政策的持续实施（成交均价大约在17000元左右）为市场提相对充足的供应，政策的价格引导使得今年新棉抢收期间棉花价格并未走高，整个棉花的基本面偏弱，当棉花价格下跌至17000以下之后下游纺织企业点价积极，对盘面产生了一定的支撑作用，因此短期内棉花价格大概率维持震荡局面，而长期来看弱需求将主导走势。 国内市场逻辑分析 交易策略 ◼1、单边：新棉减产利多消息释放之后市场并未走强，市场弱需求导致多头信心不足且套保盘压力较大，郑棉价格下跌至17000以下之后下游纺织企业点价积极。综合来看，长期看棉花市场由于需求不佳，上方压力明显，总体上可能呈现震荡偏弱走势。操作上多单逢高离场，新单反弹逢高抛空。 ◼2、套利：目前1月合约盘面套保压力大，9月合约预计在青黄不接的情况下棉花减产的矛盾相对更加突出，可以考虑空1月多9月合约。 ◼3、期权：目前走势不明朗建议观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 跨月套利 中端情况 棉花库存 棉纱和棉花价差 其他数据 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。