股指期货周报：金融数据不及市场预期，国内市场延续底部震荡

品种研究报告 2023年10月16日股指期货周报产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 金融数据不及市场预期，国内市场延续底部震荡 市场回顾：截至10月16日当周，沪深30跌0.71%、上证50跌0.72%、中证500跌1.01%，中证1000涨0.05%；IF跌0.81%、IH跌0.66%、 IC跌0.90%，IM涨0.15%。Shibor隔夜利率上行14个基点，DR007上行12.56个基点，银行间市场短端利率和长端利率上行。沪深两市 资金净流出1298.27亿，主板净流出1060.29亿，创业板净流出213.42 亿，两融余额增加约323.96亿。外资方面，北上资金净流出约131.44亿元。 宏观基本面：9月PMI显示出供给改善明显，9月价格水平持平、企业利润等待进一步修复，9月金融数据显示企业投资需求意愿不足，居 民消费在政策刺激下逐步释放，在海外鹰派和地缘政治的影响下，国内政策稳中求进的可能性比较大，预计经济周期继续磨底、走出去库仍需时间。 观点策略：国内方面，上周五央行公布数据显示9月M2录得10.3%，不及预期10.7%和前值10.6%，新增人民币贷款2.31万亿、不及预期 2.5万亿元，社融略超预期主要由地方政府专项债拉动，整体来说9月金融数据不及市场预期，反应社会融资总需求依旧偏弱和货币供给偏紧，一定程度上与地产风险、人民币贬值、海外维持鹰派等因素有关。同时近期加沙局势恶化、避险情绪升温，叠加经济数据验证期，市场风险偏好依旧偏向谨慎，预计国内市场短期延续弱势震荡的概率较大。 风险提示：美联储延续鹰派操作；国内经济政策不及预期 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：虽然汇金公司增持四大银行，但由于经济修复斜率不及市场预期，并且地缘政治的影响扩大，市场风险偏好降温施压权益市场，指数延续弱势震荡的格局，板块涨少跌多，其中社会服务、建筑装饰、商贸零售、建筑材料、传媒等板块跌幅居前，仅仅电子、汽车、医药生物、计算机、通信、有色金属、银行等板块小幅上行。截至10月16日当周，沪深30跌0.71%、上证50跌0.72%、中证500跌1.01%，中证1000涨0.05%；IF跌0.81%、IH跌0.66%、IC跌0.90%，IM涨0.15%。 持仓：截至10月16日当周，机构前20会员持有IF、IH、IM净空单由58479手、31147手、16362手增加至64099手、34381手、16764手，IC净空单由22453手减少至19778手，IF、IH和IM净空单增加，IC净空单减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至10月16日当周，Shibor隔夜利率上行14个基点，DR007 上行12.56个基点，银行间市场短端利率和长端利率上行。 股市资金面：截至10月16日当周，沪深两市资金净流出1298.27亿，主板 净流出1060.29亿，创业板净流出213.42亿，两融余额增加约323.96亿。外资 方面，北上资金净流出约131.44亿元。 指数/合约 2023/9/28 2023/10/13 涨跌幅度 上证综指 3110.48 3088.10 -0.72% 深证成指 10109.53 10068.28 -0.41% 创业板指数 2003.91 1996.60 -0.36% 中小板指 6422.96 6426.64 0.06% 科创50指数 887.80 891.72 0.44% 香港恒生指数 17485.98 17813.45 1.87% 沪深300 3689.52 3663.41 -0.71% 上证50 2507.09 2489.13 -0.72% 中证500 5690.77 5633.38 -1.01% 中证1000 6078.94 6081.87 0.05% IM 6075.00 6084.20 0.15% IF 3701.00 3671.00 -0.81% IH 2510.60 2494.00 -0.66% IC 5695.00 5643.80 -0.90% 图1：指数、期货月度涨跌图2：申万一级行业板块月度涨跌 数据来源：WIND美尔雅期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND美尔雅期货 图4：基差、价差跟踪 数据来源：WIND美尔雅期 图5：流动性和资金面 数据来源：WIND美尔雅期货 二、宏观基本面 9月通胀不及预期，需求仍待改善。10月13日公布数据显示，中国9月CPI同比增长0%，前值0.1%，预期0.2%；中国9月PPI同比下滑2.5%，前值下滑3%，预期下滑2.4%，中国9月CPI和PPI不及市场预期。从CPI分项水平来看，食品烟酒类CPI价格同比下滑幅度扩大，衣着、居住、教育文化和娱乐、医疗保健价格同比保持增长，食品分类中，食用油、鲜菜、猪肉、畜肉等价格同比跌幅扩大是拖累食品价格下降的主要因素，扣除食品和能源价格的核心CPI与前值持 平。从PPI分项水平来看，除了有色金属材料同比上涨外，其余材料同比下跌，建筑材料和农副产品跌幅扩大，燃料、黑色金属、化工原料跌幅收窄。总的来说 9月价格水平虽然不及市场预期、需求相对偏弱，但价格延续修复态势、改善预期仍存。 图6：9月通胀数据 数据来源：WIND美尔雅期货 9月金融数据不及市场预期，货币供应偏紧、需求不足，经济周期继续磨底。 10月13日公布数据显示，中国9月M2货币供应同比增长10.3%，前值10.6%，预期10.7%；中国9月社会融资规模录得4.12万亿，前值3.12万亿，预期3.8 万亿；中国9月新增人民币贷款录得2.31万亿，前值1.35万亿，预期2.5万亿， 9月金融数据不及市场预期。具体来看，M2不及预期下行显示货币供应量偏紧，一定程度上与人民币贬值压力、中美政策周期劈叉相关，海外鹰派政策和经济周期共振向下的影响，给国内政策面带来一定的压力；社融数据来看，9月社融增长主要由于地方政府专项债发力所致，新增人民币同比减少且不及市场预期，显示实体融资需求依旧偏弱。分部门来看，居民中长期和短期贷款增加，显示地产政策放开背景下、购房需求小幅回暖，消费也具备一定的韧性，企业部门中长期和短期短款均回落，企业投资意愿偏弱、信心等待修复。 综合来看，9月PMI显示出供给改善明显，9月价格水平持平、企业利润等待进一步修复，9月金融数据显示企业投资需求意愿不足，居民消费在政策刺激下逐步释放，在海外鹰派和地缘政治的影响下，国内政策稳中求进的可能性比较 大，预计经济周期继续磨底、走出去库仍需时间。 图7：9月社融数据 三、观点和风险 数据来源：WIND美尔雅期货 海外方面，一方面，在地缘政治事件冲突加深的影响下，市场恐慌情绪升温，周五VIX上涨幅度超出15%，权益市场中短线承压；另一方面，原油价格的反弹引发通胀高位震荡的担忧，叠加美国经济数据和就业市场的韧性，预计美联储后续的言论维持谨慎态度，十年期美债收益率短期难以下行、延续高位震荡的可能性较大，中美利差延续高位、资金仍然存在流出压力。 国内方面，上周五央行公布数据显示9月M2录得10.3%，不及预期10.7% 和前值10.6%，新增人民币贷款2.31万亿、不及预期2.5万亿元，社融略超预期 主要由地方政府专项债拉动，整体来说9月金融数据不及市场预期，反应社会融资总需求依旧偏弱和货币供给偏紧，一定程度上与地产风险、人民币贬值、海外维持鹰派等因素有关。同时近期加沙局势恶化、避险情绪升温，叠加经济数据验 证期，市场风险偏好依旧偏向谨慎，预计国内市场短期延续弱势震荡的概率较大。投资策略：弱势震荡、短期观望为主，中长期轻仓持有多单。 风险提示：美联储延续鹰派；国内经济政策不及预期 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510 （430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815 （434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122） 电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室 （443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号 （430070） 电话：027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011）电话：0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415室、1416室、1417室、1418室（330077） 电话：0791-85225616 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室（050000） 电话：0311-89103825 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话：13567133673 成都营业部 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号 电话：028-65785466 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755-83203580 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层（442000） 电话：0719-8663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85804810 常州营业部 常州市新北区高新科技园3-B-302室（213000）电话：0519-81290686 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层 （350001） 电话：0591-87672777 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83199982 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座 电话：0571-86623280 莆田营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼819 电话：0594-7968716 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室 电话：0595-22589182 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资