股指期货周报：美联储利率决议和长假来临，预计国内市场延续底部震荡

品种研究报告 2023年9月18日股指期货周报产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 美联储利率决议和长假来临，预计国内市场延续 底部震荡 市场回顾：截至9月15日当周，沪深30跌0.83%、上证50跌0.20%、中证500跌0.07%，中证1000跌0.38%；IF跌0.34%、IH涨0.30%、 IC涨0.30%，IM跌0.13%。Shibor隔夜利率下行13个基点，DR007上行4.54个基点，银行间市场短端利率下行、长端利率上行。沪深两 市资金净流出1273.98亿，主板净流出750.48亿，创业板净流出 440.12亿，两融余额增加约408.37亿。外资方面，北上资金净流出约152亿元。 宏观基本面：8月投资、消费和工业增加值数据显示制造业边际改善，房地产有望企稳以及消费有望保持韧性的向好态势，但是否由需求传 导以及经济修复的斜率还需要进一步的数据验证。同时8月社融数据仍然显示出企业和居民的信心不足，需求仍待进一步的改善，经济的托底政策有望进一步出台。 观点策略：国内方面，虽然超预期降准，但从政策力度和市场信心来看，市场对短期因素表现钝化、信心需要进一步修复。利多方面，基 本面边际改善的预期和宏观政策逆周期调节政策的预期仍然存在，但在出口承压、内需不足、债务风险背景下企稳弱复苏的概率较大，一定程度制约反弹高度。利空驱动主要来自于增量资金的不足，以及基本面偏弱和债务风险暴雷的担忧。综合来看，在长假来临之前市场成交量可能缩减，多空交织下中短期延续区间震荡的概率较大。 风险提示：美联储延续鹰派操作；国内经济政策不及预期 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：尽管上周公布的经济数据显示经济数据表现超出预期，并且央行超预期降准，但股指市场对利多的反应并不明显，市场仍然受到悲观情绪的主导延续弱势整理，板块涨少跌多，其中计算机、国防军工、电力设备、电子、传媒、机械设备、建筑材料等板块跌幅居前，仅仅医药生物、钢铁、纺织服饰、有色金属、交通运输、公用事业、农林牧渔、银行等板块小幅上行。截至9月15日当 周，沪深30跌0.83%、上证50跌0.20%、中证500跌0.07%，中证1000跌0.38%；IF跌0.34%、IH涨0.30%、IC涨0.30%，IM跌0.13%。 持仓：截至9月15日当周，机构前20会员持有IF、IH净空单由57901手、 34844手减少至51663手、32075手，IC、IM净空单由18442手、13002手增加至20839手、14071手，IF和IH净空单增加，IC和IM净空单减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至9月15日当周，Shibor隔夜利率下行13个基点，DR007 上行4.54个基点，银行间市场短端利率下行、长端利率上行。 股市资金面：截至9月15日当周，沪深两市资金净流出1273.98亿，主板 净流出750.48亿，创业板净流出440.12亿，两融余额增加约408.37亿。外资 方面，北上资金净流出约152亿元。 指数/合约 2023/9/8 2023/9/15 涨跌幅度 上证综指 3116.72 3117.74 0.03% 深证成指 10281.88 10144.59 -1.34% 创业板指数 2049.77 2002.73 -2.29% 中小板指 6541.24 6441.81 -1.52% 科创50指数 901.51 887.01 -1.61% 香港恒生指数 18202.07 18182.89 -0.11% 沪深300 3739.99 3708.78 -0.83% 上证50 2519.97 2514.98 -0.20% 中证500 5708.62 5704.66 -0.07% 中证1000 6102.49 6079.06 -0.38% IM 6075.40 6067.40 -0.13% IF 3739.40 3726.60 -0.34% IH 2519.40 2527.00 0.30% IC 5697.00 5714.00 0.30% 图1：指数、期货月度涨跌图2：申万一级行业板块月度涨跌 数据来源：WIND美尔雅期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND美尔雅期货 图4：基差、价差跟踪 数据来源：WIND美尔雅期 图5：流动性和资金面 数据来源：WIND美尔雅期货 二、宏观基本面 8月投资延续回落，供给、消费边际改善。9月15日公布数据显示中国8月社会消费品零售总额同比增加4.6%，前值2.5%，预期3%；中国8月规模以上工业增加值同比增加4.5%，前值3.7%，预期3.9%；中国1-8月城镇固定资产投资同比增长3.2%，预期3.3%，前值3.4%，8月消费和供给边际改善，投资延续回落。从供给分项数据来看，8月制造业和高技术产业的工业增加值明显改善，电力、燃气及水的生产和供应回落，分公司来看，外资、国有企业、私营和股份 制企业供给环比均增加，外资和国企增加更加明显，工业增加值数据显示了制造业供给改善，与8月PMI对应，但是制造业产业链结构分化，上游企业供给增 加不明显，供给增加是否又需求传导有待进一步验证。从消费的分项数据来看，8月餐饮收入同比增速小幅回落但整体继续保持强劲，化妆品、金银珠宝、家具、通讯器材、石油等消费改善明显，显示可选消费好转、地产刚需带动下游家具需求修复，在中秋国庆双节来临期间，消费有望继续获得支撑。投资分项数据来看，制造业投资边际回升、基建投资稳步下滑、房地产投资下行斜率放缓，三季度各地房地产政策出台，高频数据显示销售数据边际改善，地产市场有进一步企稳的动力。 综合来看，8月投资、消费和工业增加值数据显示制造业边际改善，房地产有望企稳以及消费有望保持韧性的向好态势，但是否由需求传导以及经济修复的斜率还需要进一步的数据验证。同时8月社融数据仍然显示出企业和居民的信心 不足，需求仍待进一步的改善，经济的托底政策有望进一步出台。 图6：8月消费投资数据 数据来源：WIND美尔雅期货 三、观点和风险 海外方面，上周公布的经济数据显示，美国通胀、PMI、零售、就业均超出市场预期，令年内鹰派担忧再度升温。同时，美国汽车行业大罢工和美国政府再度接近“关门”时刻等利空，市场风险偏好明显降温，股债双跌，叠加美联储利率决议来临，虽然9月暂停加息比较确定，但市场更加关注美联储对明年政策预期和经济展望，仍然存在不确定性。 国内方面，虽然超预期降准，但从政策力度和市场信心来看，市场对短期因素表现钝化、信心需要进一步修复。利多方面，基本面边际改善的预期和宏观政策逆周期调节政策的预期仍然存在，但在出口承压、内需不足、债务风险背景下企稳弱复苏的概率较大，一定程度制约反弹高度。利空驱动主要来自于增量资金的不足，以及基本面偏弱和债务风险暴雷的担忧。综合来看，在长假来临之前市场成交量可能缩减，多空交织下中短期延续区间震荡的概率较大。 投资策略：预计短期延续底部震荡的可能性较大，中短期操作难度加大，中 长期底部支撑区域轻仓低吸。 风险提示：美联储延续鹰派操作；国内经济政策不及预期 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510 （430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815 （434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122） 电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室 （443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号 （430070） 电话：027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011）电话：0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415室、1416室、1417室、1418室（330077） 电话：0791-85225616 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室（050000） 电话：0311-89103825 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话：13567133673 成都营业部 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号 电话：028-65785466 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755-83203580 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层（442000） 电话：0719-8663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85804810 常州营业部 常州市新北区高新科技园3-B-302室（213000）电话：0519-81290686 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层 （350001） 电话：0591-87672777 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83199982 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座 电话：0571-86623280 莆田营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼819 电话：0594-7968716 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室 电话：0595-22589182 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。