双节假期释放消费需求,扫地机景气度回升 核心观点: 行情回顾:本周(10月9日-10月13日)家用电器(申万)指数下跌1.58%,表现弱于沪深300指数(-0.71%),收益率在申万一级行业中位列第13位。截止10月13日,家电指数累计年收益率为6.74%,跑赢沪深300指数12.12个百分点。板块内部表现分化,其中黑色家电领涨行业,照明设备也录得不错表现,厨卫电器及家电零部件拖累板块表现。具体来看,本周黑色家电/照明设备/白色家电/小家电/家电零部件/厨卫电器收益率分别为+6.97%/+0.87%/-2.02%/-2.65%/-3.37%/-4.91%。 双节假期点燃家电选购热情,线下销售同比增长良好,扫地机景气度回升:双节假期期间,居民线下选购家电产品热情回升,在商家促销活动的进一步带动下,消费需求迎来集中释放。具体来看,奥维云网数据显示,2023年第41周(10-02~10-08)全国全品类家电线下销额同比+15.74%,销量同比+9.29%,均价同比-2.29%,线下消费同比增长态势良好;线上全品类家电销额同比 +2.27%,销量同比-10.74%,均价同比+14.57%,线上消费量减价升,预计与大家电节日促销刺激订单增长有关。清洁电器中扫地机器人表现亮眼,节庆期间线下/线上零售额同比增长75.18%/36.44%,线下/线上销量同比增长63.58%/21.18%,近期扫地机器人旗舰新品陆续投放,带动景气度显著回升。 三季报披露期临近,行业迎来布局窗口期:本周,家电行业三季报预告陆续发布,其中海信家电预计前三季度归属于上市公司股东的净利润23.57亿元- 24.66亿元,同比增长120%-131%;扣非净利润19.94亿元–21.03亿元,同比增长157%-171%,高温天气带动空调产销大增,冰洗外销表现强势,公司作为白电领军企业之一,深度受益于行业景气复苏,成本压力缓解的背景下,实现靓丽的业绩表现。随着三季报披露期临近,优质白电、清洁电器企业受益于需求复苏、材料价格下移和海运费回落,黑电和厨电龙头有望受益于行业格局改善和产品升级迭代,家电行业迎来布局窗口期。 投资建议:随着地产端筑底改善和促消费政策逐步发力,家电内需有望得到支撑,叠加节庆促销来临,助力家电消费活力释放。海外库存逐渐去化、人民币兑美元汇率走低、海运费持续回落等利好因素共振,出口改善态势有望延续。从估值来看,板块估值依然处于较低位置,安全边际较高。建议关注三条投资主线,一、有望受益于出口改善的白电龙头,推荐美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)和海尔智家(600690.SH);二、有望受益于地产边际改善的厨电,推荐老板电器(002508.SZ)、火星人(300894.SZ)和亿田智能 (300911.SZ);三、国内外节庆促销带动景气回升的清洁电器,推荐科沃斯 (603486.SH)和石头科技(688169.SH)。 风险提示:原材料价格变动的风险;房地产政策改善不及预期的风险;消费复苏不及预期的风险。 家用电器 推荐维持评级分析师 杨策 :010-80927615 :yangce_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码:S0130520050005 相对沪深300表现图 资料来源:iFind,中国银河证券研究院 相关研究 【银河家电】行业动态_家用电器_出口延续强势,双节假期推动消费需求释放_20231009 行业周报●家用电器 2023年10月14日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业最新观点3 二、板块行情回顾3 (一)本周家电行情弱于大盘,收益位列一级行业第13位3 (二)黑电领涨行业,厨电与家电零部件表现疲弱4 (三)家电板块内个股多数下跌4 (四)板块估值处于历史偏低水平5 (五)北向资金持续关注优质家电标的6 三、行业数据追踪7 (一)家电行业零售数据跟踪:双节假期点燃线下消费热情7 (二)原材料价格有所反复,海运费持续回落7 四、新闻动态与重要公告8 (一)行业新闻动态8 (二)重点公司公告9 五、投资建议11 六、风险提示11 一、行业最新观点 双节假期期间,居民线下选购家电产品热情回升,在商家促销活动带动下,消费需求迎来集中释放。奥维云网数据显示,2023年第41周(10-02~10-08)全国全品类家电线下销额同比+15.74%,销量同比+9.29%,均价同比-2.29%,线下销售同比增势良好;全品类家电线上销额同比+2.27%,销量同比-10.74%,均价同比+14.57%,线上消费量减价升,预计与大家电节日促销刺激订单增长有关。清洁电器中扫地机器人表现亮眼,节庆期间线下/线上零售额同比增长75.18%/36.44%,线下/线上销量同比增长63.58%/21.18%,近期扫地机器人旗舰新品陆续投放,带动景气度显著回升。 本周,家电行业三季报预告陆续发布,海信家电预计前三季度归属于上市公司股东的净利润23.57亿元-24.66亿元,同比增长120%-131%;扣非净利润19.94亿元–21.03亿元,同比增长157%-171%,高温天气带动空调产销大增,冰洗外销表现强势,公司作为白电领军企业之一,深度受益于行业景气复苏,成本压力缓解的背景下,实现靓丽的业绩表现。随着三季报披露期临近,优质白电、清洁电器企业受益于需求复苏、材料价格下移和海运费回落,黑电和大厨电龙头有望受益于行业格局改善和产品升级迭代,家电行业迎来布局窗口期。 二、板块行情回顾 (一)本周家电行情弱于大盘,收益位列一级行业第13位 本周(10月9日-10月13日)家用电器(申万)指数下跌1.58%,表现弱于沪深300指数(-0.71%),收益率在申万一级行业中位列第13位。截止10月13日,家电指数累计年收益率为6.74%,跑赢沪深300指数12.12个百分点。 图1:2023年10月9日-10月13日申万一级行业指数涨跌幅(%) 6 4 2 0 -2 -4 -6 电汽医计通有银公基钢非煤家综电国农食机美环交轻石纺房传建商建社子车药算信色行用础铁银炭用合力防林品械容保通工油织地媒筑贸筑会 生机金 物属 事化金 业工融 电设军牧饮设护器备工渔料备理 运制石服产输造化饰 材零装服料售饰务 资料来源:iFind,中国银河证券研究院 图2:家电(申万)指数和沪深300指数较年初涨跌幅(截至2023年10月13日) 20% 家用电器 沪深300 15% 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源:iFind,中国银河证券研究院 (二)黑电领涨行业,厨电与家电零部件表现疲弱 从家电行业各细分板块来看,板块内部表现分化。本周仅两个子版块跑赢行业整体,其中黑色家电子版块领涨行业,本周上涨6.97%,照明设备||也录得不错表现,厨卫电器及家电零部件拖累板块表现。具体来看,本周黑色家电/照明设备 ||/白色家电/小家电/家电零部件||/厨卫电器收益率分别为+6.97%/+0.87%/-2.02%/-2.65%/-3.37%/-4.91%。 图3:2023年10月09日-10月13日申万家电行业二级子行业涨幅(%) 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 黑色家电照明设备Ⅱ家用电器白色家电小家电家电零部件Ⅱ厨卫电器 资料来源:iFind,中国银河证券研究院 (三)家电板块内个股多数下跌 本周家电行业个股多数下跌。家电行业91只股票中有22只实现了正收益(占比约24%),其中佛山照明、四川长虹、兆驰股份、四川九洲、盾安环境领涨行业,分别录得18.13%、17.07%、10.98%、9.26%、8.63%的收益。家电行业换手率最高的5只股票分别为联合精密(141.08%)/立达信(76.47%)/热威股份(58.04%)/九联科技(55.18%)/高斯贝尔 (51.14%)。 图4:家电行业周涨幅榜前五的个股图5:家电行业周跌幅榜前五的个股 20% 15% 10% 5% 0% 佛山照明四川长虹兆驰股份四川九洲盾安环境 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 飞科电器联合精密比依股份热威股份老板电器 资料来源:iFind,中国银河证券研究院资料来源:iFind,中国银河证券研究院 图6:家电行业周换手率前十个股 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 联合精密立达信热威股份九联科技高斯贝尔四川长虹同星科技德尔玛天银机电佛山照明 资料来源:iFind,中国银河证券研究院 (四)板块估值处于历史偏低水平 截止2023年10月13日,申万家电市盈率(TTM,剔除负值)为14.31倍,相比上周降低1.92%,低于2008年以来的平均水平(18.04倍)。在申万家电6个细分行业中,市盈率较低但市值较大的白色家电(11.16倍)对板块估值起到势大力沉的影响,其余5个细分行业的市盈率高于家电,其中家电零部件||的市盈率最高(28.03倍)。 图7:2008年至今家电板块和沪深300市盈率变化 家用电器 沪深300 50 40 30 20 10 0 2008/5/302011/5/302014/5/302017/5/302020/5/302023/5/30 资料来源:iFind,中国银河证券研究院 (五)北向资金持续关注优质家电标的 上周,北向资金对家用电器板块持股占流通市值10.55%,在各行业中位列第一,下半年起外资对家电行业持股比例有所回升,外资对国内优质家电标的关注度较高。 图8:申万行业分类陆股通持股占流通市值比例%(2023年10月13日)图9:申万行业一级家用电器陆股通持股占流通市值比例(%) 12% 11.00% 10% 10.50% 8% 10.00% 6% 9.50% 4% 2%9.00% 0% 家电美食建传机医汽有电公商非通计交基银钢轻煤社建农纺房石环国综 用力容品筑媒械药车色子用贸银信算通础行铁工炭会筑林织地油保防合 8.50% 电设护饮材设生 金事零金 机运化 制服装牧服产石军 器备理料料备物 属业售融输工 造务饰渔饰化工 资料来源:iFind,中国银河证券研究院 上周北向资金在申万家用电器板块持股市值减少34亿元。从持股比例角度来看,民爆光电、四川长虹、立达信、兆驰股份、石头科技受北向资金增持比例居前五位,三花智控、奥佳华、火星人、奥马电器、亿田智能减持比例居前五。市值角度来看,北向资金对四川长虹、兆驰股份、石头科技、海信视像、海信家电增持幅度较大,降低三花智控、格力电器、美的集团、海尔智家、苏泊尔等持股市值。 表1:家电股北上资金一周持股比例变化(2023年10月13日) 证券简称 增持比例排名 沪(深)股通持股沪(深)股通持股占流通A股比例%占流通A股比例% (最新收盘日)(1周前) 比例差% 证券简称 减持比例排名 沪(深)股通持股占沪(深)股通持股流通A股比例%占流通A股比例% (最新收盘日)(1周前) 比例差% 民爆光电 1.590.98 +0.62pct 亿田智能 0.470.94 -0.47pct 四川长虹 2.421.98 +0.44pct 奥马电器 2.633.14 -0.51pct 立达信 1.601.19 +0.41pct 火星人 2.052.56 -0.51pct 兆驰股份 3.403.21 +0.19pct 奥佳华 2.713.35 -0.65pct 石头科技 4.614.44 +0.17pct 三花智控 15.6916.50 -0.81pct 资料来源:iFind,中国银河证券研究院 表2:家电股北上资金一周持股市值变化(2023年10月13日) 持股市值增加排名持股市值减少排名 证券简称 四川长虹 持股市值(最新收盘日)5.79 持股市值(1周前)4.10 持股市值差 (亿元) +1.69