黑色金属研究周报：需求表现疲软，钢价承压运行

需求表现疲软，钢价承压运行 ——黑色金属研究周报（20231009-20231013） 投研中心：宋天豪、黄科 从业资格证号：F3038749、F3067764投资咨询证号：Z0017964、Z0014875Tel:0731-84409197 E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述： 钢材：供给方面，国内钢厂多数亏损，节后虽有少数钢厂宣布减产，高炉开工率环比有所下滑，但减产范围较小，对供给影响不大，国内铁水产量依然维持高位，需求方面，9月份国内地产销售环比改善有限，各项楼市政策刺激下，“金九”需求预期落空，10月份需求难言乐观，需关注后续政策是否有进一步政策出台，钢厂持续亏损，叠加下游需求不振，或引发产业链负反馈倒逼钢厂减产，短期来看，终端需求疲软，钢价继续承压运行。 铁矿：10月份作为海外矿山季末冲量的时间节点，进口矿供应存在增加预期，国产矿方面，国内矿山稳步回升，国产矿预计稳中有升，供应整体呈现增加态势，需求方面，钢厂大面积亏损，节后少数钢厂减产，对铁水影响不大，但终端需求走弱，将进一步加剧产业链矛盾，负反馈将带动铁水产量见顶回落，因此目前来看，铁矿石基本面将逐步走弱，短期在高铁水支撑下有望维持高位震荡，中期来看，矿价存在下行风险。 双焦：国内焦煤产量开始恢复，加上焦钢厂利润不佳，部分产地价格开始回调。现货第三轮提涨开启，考虑到钢厂利润多有亏损，继续上涨动力不足。山西落后焦化产能提前退出对到焦炭短期供应有扰动，但总产能相对过剩，事件实际冲击或有限。成材需求及钢厂利润低迷，双焦现货上涨难度加大，盘面阶段性顶部出现，且钢厂减产预期压制盘面表现，但在铁水实质性减产前难见趋势性下跌。 动力煤：产地供应平稳，下游补库需求转弱，价格小幅回调；淡季到来，电厂日耗震荡下行，略低于去年同期；港口库存止跌回升，电厂端库存压力仍较突出；港口市场价格行至高位，市场在需求转弱的情况下对高煤价接受程度不高，价格止涨转跌。当前动力煤期货无流动性，建议维持观望。 品种评估： 品种 供应 需求 库存 基差 利润 周度评级 螺纹 环比小降 环比大幅回升，同比处于低位 维小幅去库 环比走弱 持续亏损 震荡偏弱 热卷 环比下降 环比回升 环小幅垒库，库存压力较大 环比走弱 利润走弱 震荡偏弱 铁矿 发运环比大幅回落 铁水产量维持高位 港口库存环比大幅下降 环比小幅走弱 落地利润环比回升 高位震荡 焦炭 稳中有增 高位小降 厂库止跌回升 迅速扩大 多有亏损 震荡偏弱 焦煤 反弹回升 维持高位 补库需求走弱 迅速扩大 稳中上升 震荡偏弱 动力煤 整体稳定 震荡下行 电厂库存压力突出 小幅回升 震荡偏弱 周度策略 逢低做多01合约钢厂利润；双焦短期偏弱运行，焦炭关注2290一线支撑力度。 产业纵观——期现数据 现货市场期现 品种 价格 一周涨跌 折交割品 主力收盘价 主力基差 一周涨跌 基差率 华东螺纹 3410 3410 3410 3620 -210 #N/A -6.16% 华北螺纹 3700 3700 3780 3620 160 #N/A 4.23% 华南螺纹 4790 4830 4790 3620 1170 #N/A 24.43% 华东热轧 3730 #N/A 3730 3727 3 #N/A 0.08% 华北热轧 3750 #N/A 3750 3727 23 #N/A 0.61% 华南热轧 3770 #N/A 3770 3727 43 #N/A 1.14% 青岛港PB粉 #N/A #N/A #N/A 920.0 #N/A #N/A #N/A 青岛港金布巴 #N/A #N/A #N/A 920.0 #N/A #N/A #N/A 普氏铁矿62（美金） 118.45 -1 994 920.0 74.0 #N/A 7.45% CCI进口低硫 1925 #N/A 1925 1731.5 193.5 #N/A 10.05% 天津港准一级焦 2340 #N/A 2483 2352.0 131 #N/A 5.28% 秦港5500现货价格 850 #N/A 854 #N/A #N/A #N/A #N/A 其他品种 价格 一周涨跌 现货价差 价格 一周涨跌 上海冷轧 2570 2570 上海（热轧-螺纹) 110 #N/A 唐山带钢 2340 2340 上海（冷轧-热轧） 1100 #N/A 唐山钢坯 118 -1 RB主力-唐山钢坯 210 #N/A 张家港废钢 2570 2570 上海螺纹-张家港废钢 1150 #N/A 唐山铁精粉 863 #N/A 青岛港PB粉-超特粉 #N/A #N/A 日照港准一级焦 0 0 CCI5500-5000 114 #N/A 一周要闻概览 海关总署：2023年9月，中国出口钢材806.3万吨，较上月减少21.9万吨，环比下降2.6%；1-9月累计出口钢材6681.8万吨，同比增长31.8%。9月中国进口钢材64.0万吨，环比持平；1-9月累计进口钢材569.8万吨，同比下降31.7%。 10月13日，在央行举行的三季度金融统计数据发布会上，央行货币政策司司长邹澜表示，近期一系列利率政策取得显著成效，市场反应良好，后续效果还将持续显现。降低存量房贷利率工作已基本接近尾声。老百姓普遍反映存量房贷利率降低，明显减少了利息负担，降低了提前还贷动力，增加投资和消费信心和能力，预计此项措施效应还将持续。 近日，小松官网公布了2023年9月小松挖掘机开工小时数数据。2023年9月，中国小松挖掘机开工小时数为90小时，同比下降9.7%，环比持平。2023年1-9月，中国小松挖掘机开工小时数累计781小时，同比下降4.2%。 本周，钢材总库存量1603.47万吨，环比降9.13万吨。其中，钢厂库存量488.52万吨，环比增4.3万吨；社会库 存量1114.95万吨，环比降13.43万吨。 2023年1-9月，全国造船完工量3074万载重吨，同比增长10.6%，其中海船为3058万载重吨（1129万修正总 吨）；新承接船舶订单量5734万载重吨，同比增长76.7%，其中海船为5667万载重吨（2161万修正总吨）。截至9月底，手持船舶订单量13393万载重吨，同比增长30.6%，其中海船为13309万载重吨（5797万修正总吨），出口船舶占总量的93.3%。 10月10日，国务院国资委召开中央企业经济运行情况通报会。会议要求，中央企业要全力做好能源电力保供，积极备战迎峰度冬，加大煤炭增产增供力度，提前做好发电设备维护和电煤库存管理，加强电网线路检修，全力保障用电用能需求。 乘联会发布数据显示，9月广义乘用车市场零售203.6万辆，同比上涨4.7%，环比上涨4.9%；1-9月广义乘用车市场零售1540.9万辆，同比上涨2.1%。9月新能源乘用车市场零售74.6万辆，同比上涨22.1%，环比上涨4.2%；1-9月新能源乘用车市场零售518.8万辆，同比上涨33.8%。 一、钢材 部分钢厂减产，高炉开工率环比下滑，铁水产量环比小降 唐山高炉开工率83.15%,周环比-3.37% 全国高炉开工率82.2%,周环比-1.21% 元元元元////吨吨吨吨 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 % %2023年2022年2021年2020年2019年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月14日3月27日5月8日6月19日7月31日9月11日10月2512月17 日日 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月14日3月27日5月8日6月19日7月31日9月11日10月25日12月17日 247家钢厂铁水产量245.95万吨,周环比-1.06万吨 万吨 2019年2020年2021年2022年2023年 高炉产能利用率91.93%,周环比-0.38%(剔除淘汰产能） % 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 95 90 85 80 75 70 260 250 240 230 220 210 200 190 180 1月1日2月14日3月27日5月8日6月19日7月31日9月11日10月25 日 12月17 日 电炉开工环比增加，铁废价差环比小幅走扩 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 万吨 钢厂废钢库存188.66万吨,周环比+7.64万吨 0 0 10 10,000 20 20,000 30 30,000 50 40 40,000 60 50,000 个 70 唐山:高炉检修数 唐山:高炉检修容积 立方米 60,000 唐山高炉检修数量15个,周环比+3个 电炉开工率61.46%,周环比+3.13% % 2021年 2022年 2023年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月6日3月3日4月22日6月17日8月6日9月10日10月22日12月16日 唐山废钢与铁水价差-335.78元/吨,周环比-6.89元/吨 元/吨 废钢-生铁（唐山） 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 受钢厂减产影响，螺纹、热轧产量环比下降，螺纹产量位于往年同期低位 全国日均粗钢产量271.11万吨,旬环比+1.93万吨 万吨 2019 2020 2021 20222023年 340320300280260240220200 1月10日 2月29日 4月30日6月30日 8月31日 10月31日12月31日 Mysteel螺纹钢产量252.79万吨,周环比-1.46万吨 万吨 2019年 2020年 2021年2022年2023年 450400350300250200 1月1日 2月24日4月16日 6月4日 7月16日8月27日10月8日11月27日 万吨 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 Mysteel线材产量108.35万吨,周环比+1.44万吨 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月24日4月16日6月4日7月16日8月27日10月8日11月27日 Mysteel中厚板产量156.68万吨,周环比-2.24万吨 万吨 2019年2020年2021年2022年2023年 170 160 150 140 130 120 110 100 90 1月1日2月24日4月16日6月4日7月16日8月27日10月8日11月27日 Mysteel热轧产量316.93万吨,周环比-3.1万吨Mysteel冷轧产量83.46万吨,周环比+0.16万吨 万吨2019年2020年2021年2022年2023年 万吨2019年2020年2021年2022年2023年 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日2月24日4月16日6月4日7月16日8月27日10月8日11月27日 90 85 80 75 70 65 60 1月1日2月24日4月16日6月4日7月16日8月27日10月8日11月27日 旺季预期证伪，螺纹表需处于历年低位 Mysteel螺纹表观消费268.66万吨,周环比+69.73万吨 万吨2019202020212022年2023年 Mysteel热轧表观消费315.67万吨,周环比+15.51万吨 Mysteel中厚板表观消费167.99万吨,周环比+18.51万吨 万吨 2019 2020 2021 2022年2023年 万吨 2019年2020年2021年2022年2023年 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1月1日 180 160 140 120 100 80 2月24日4月16日