IPO申购指南：极兔速递-W

证券研究报告 IPO申购指南 极兔速递—W（1519.HK） 建议谨慎申购 2023-10-16星期一 一、极兔速递—W（1519.HK）招股详情 名称及代码 极兔速递—W（1519.HK） 保荐人 摩根士丹利、BofA、中金公司 上市日期 2023年10月27日(星期五) 招股价格 12.00港元 集资额 35.38亿港元(按发售价每股12.00港元计算，扣除包销佣金费用等) 每手股数 200股 入场费 2,424.20港元 招股日期 2023年10月16日-10月19日 国元国际认购截止日期 2023年10月18日 招股总数 3.26亿股 国际配售 2.93亿股(可予重新分配)，约占90% 公开发售 3,265万股(可予重新分配)，约占10%申购建议：公司是一家全球物流服务运营商，公司的快递业务在东南亚处于领先地位，在中国具有竞争力，且不断扩展至拉丁美洲及中东。公司的快递服务跨越13个国家，包括全球范围内规模最大及发展最快的新兴快递市场。公司的业务在2015年始于印度尼西亚。凭借公司在印度尼西亚取得的成功，公司扩展到东南亚其他国家，包括越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨及新加坡。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年包裹量计，公司为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为22.5%。目前公司的网络已全面覆盖东南亚七个国家及地区，在中国的县区地理覆盖率亦超过99%。根据弗若斯特沙利文的资料，公司亦为亚洲首家进驻沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及的成规模的快递运营商，在公司所合作的电商平台拓展新市场时提供支持。公司收入由2020年的15.35亿美元增加 研究部 至2022年的72.7亿美元。经调整亏损净额于2020年、2021年及2022 姓名：李承儒 年分别为4.8亿美元、11.8亿美元及14.9亿美元，亏损率不断缩小。公 SFC：BLN914电话：0755-21519182Email:licr@gyzq.com.hk 司上市后市值约为1,054亿港币，招股价对应2022PS约2倍，估值合理，建议谨慎申购。 1 请务必阅读免责条款 IPO申购指南 二、公司价值分析 表1：上市公司估值比较 代码 证券简称 总市值(亿元) 市盈率PETTM23E 24E 市净率PB 市销率PS 2057.HK 中通快递-W 1,538.40 17.1 15.9 13.4 2.5 3.8 ZTO.N 中通快递 1,538.40 17.3 16.1 13.6 2.6 3.8 2618.HK 京东物流 618.4 256.4 38.6 1.2 0.7 0598.HK 中国外运 330.6 4.7 4.8 4.4 0.5 0.2 0636.HK 嘉里物流 132.1 8.4 11.3 8.1 0.7 0.2 9699.HK 顺丰同城 82.9 142.2 46.6 2.5 0.7 6123.HK 圆通国际快递 5.5 4.5 0.4 0.1 数据来源：Wind，国元证券经纪（香港）整理 2 免责条款 IPO申购指南 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪 （香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于公司认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策，任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。公司不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立 判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：(852)37696888传真：(852)37696999 服务热线：400-888-1313 3 公司网址：http://www.gyzq.com.hk