橡胶周报：工业品周内回调 沪胶低位震荡

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 橡胶周度报告 交易咨询资格号： 工业品周内回调沪胶低位震荡 证监许可[2012]112橡胶周度报告2023年8月21日 分析师 策略概述 逻辑观点：本周，沪胶主力2401震荡下行，主力合约周五收盘在12795，较上周五收盘下跌215元，近期国内公布的经济数据显示经济恢复依然偏慢，A股走势偏弱带动国内商品整体下行，沪胶跟随调整。橡胶现货基本面变化不大，国内外产区割胶正常，原料及新胶供应增多，近期产区原料价格小幅上行，但整体影响不大；库存方面，青岛地区深色胶库存周内回落，但整体库存维持高位，青岛库存去库缓慢，目前高位深色胶库存对沪胶依然构成压力。浅色胶近期由于供应端逐渐上量，去库趋缓；需求方面，本周下游轮胎企业开工小幅提升，目前轮胎厂出口订单表现较好，全钢胎成品库存相较半钢胎库存偏高，近期部分轮胎厂有促销活动，周内成品库存有小幅回落，预计短期下游需求表现平稳。目前，外围宏观面不确定因素较多，橡胶现货供应端存有空头压力，操作上仍需保持谨慎。 风险提示：外围市场不确定因素较多，国内复苏不及预期等。 分析师：邹德慧能源化工分析师期货从业资格：F0289579交易咨询从业证书号：Z0011172联系电话：0531-81678623E-mail：26540076@qq.com分析师：高萍期货从业资格：F3002581交易咨询从业证书号：Z0012806客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货服务号 工业品周内回调沪胶低位震荡 ——2023年8月21日周度报告 一、行情回顾 图表1：沪胶RU2401 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，沪胶主力震荡下行，近期国内公布的经济数据不佳，周内A股连续走弱带动工业品整体回调，沪胶跟随工业品下行。当前市场基本面变化不大，天胶供应端压力依旧明显，而需求端同样表现平稳，下游整体开工维持在偏高水平，当前沪胶整体基本面依然偏空，但沪胶当前价位处于低位震荡区间，继续下跌面临的支撑同样在增强，沪胶上下两难，短期延续震荡的概率较大。 二、供应方面 1、供应端即期加工利润略转好，泰国原料价格回落明显 图表2：泰国杯胶原料价格图表3：泰国胶水与杯胶原料价差 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 本周，泰国原料市场价格止盈反弹。随着产区原料供应增加，原料价格重心下移，目前产区胶厂原料库存逐渐改善。当前泰国原料供应产区天气基本正常，产区原料产量稳步增加，工厂加工利润目前处于偏低水平，随着原料价格回落，利润转好，未来关注泰国产区天气情况、产区开割情况、加工厂加工利润、卖货积极性等。目前杯胶价格相比去年同期低7-8泰铢/公斤，胶水价格相比去年同期低5泰铢/公斤左右，割胶利润同比较低，关注今年产区胶农整体割胶积极性，胶水与杯胶价差回到4-5泰铢/公斤左右，已逐渐回到正常水平。成品价格跟随盘面震荡回落，整体加工利润维持较低但有好转，本周工厂对中国报价积极，国外原料逐渐上量，但成交较少。国内产区本周整体正常，原料供应增加明显，原料价格震荡回落。 2、区外库存开始去库存，全乳仓单企稳增加 图表4：青岛保税区区外库存图表5：沪胶仓单仓库 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 截止8月17日，区外样本库存约65.55万吨，区外库存环比降1.5万吨，本周青岛区外深色胶库存小幅下降，周内青岛主流仓库出库明显增加。上周沪胶回落带动深色胶现货价格下行，下游工厂拿货意愿有所回升，另一方面周内下游轮胎厂开工有所提升带动下游整体需求增加。目前，青岛区外深色胶库存仍处于绝对高位，后期产区新胶的供应压力也将逐渐加大，青岛深色胶区外库存去库难度也将逐渐增大。目前市场全乳胶 相对高价依然难以成交，深浅胶种的价差仍对浅色消费抑制明显，但目前仍是3L进口的淡季，浅色3L仍去库存，7月进口环比回升，开始累库存。沪胶目前小计库存20万吨左右，小计库存随着供应增加逐渐而增加。 三、需求方面 1、开工持续高位，整体保持稳定 图表6：全钢胎开工率图表7：半钢胎开工率 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，由于部分检修轮胎厂恢复开工，下游全钢胎、半钢胎整体开工提升，本周市场全钢开工在64.38%左右，半钢开工72.13%左右。周内下游成品库存小幅回落。全钢胎成品库存压力依旧相对偏大，但短期轮胎厂没有降负计划，半钢胎目前整体表现较好，外贸订单和雪地胎保障短期需求，半钢胎成品库存压力尚可，短期或保持当前较高的开工水平。周内，沪胶震荡下行带动国内天胶现货价格回落，轮胎厂入市采购意愿增加，后期继续关注轮胎厂开工率、开工节奏、采购原料节奏、成品库存及下游轮胎消费情况等。 四、现货市场表现 1、现货价格跟随盘面震荡偏弱，整体成交一般 图表8：人民币全乳老胶现货价格图表9：美金泰标现货价格 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，国内天然橡胶现货市场价格小幅回落，市场整体成交有所增加，由于深浅胶种价差较大，国产全乳胶高价难以成交，浅色胶以进口低价3L为主。截至周五，全乳胶现货市场价格在11650元/吨左右，混合胶人民币现货市场价格在10500元/吨左右，美金胶标胶现货价格在1335美金/吨，混合胶美金市场价格在1285美金/吨。 五、价差 1、期现价差小幅震荡，19价差先缩后扩 图表14：主力合约与混合现货价差图表15：1-9合约价差 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 09合约与混合胶价差震荡小幅回落，本周套利盘平仓居多，因新胶有收储预期，回归空间有限，进入8月后套利盘择机平仓，关注收储信息。全乳现货升水混合现货1000元/吨以上，浅色需求仍相对深色弱。前期01、09合约价差回落明显明显，后09合约移仓，9强1弱，随着01收储预期加强，19价差又走扩。1100元/吨左右反套可适当平仓。 六、总结 本周，沪胶主力跟随工业品震荡下行，周内沪胶基本面变化不大，下游开工小幅提升带动青岛区外库存回落，但难以改变目前沪胶供应端相对过剩的局面，后期随着国内外产区供应陆续增加，天胶供应端的压力有 进一步加大的可能，但当前橡胶基本面整体表现稳定，同时当前沪胶价位处于较低水平，短期走势受套利商交易行为影响较大，预计短期沪胶维持低位震荡格局。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。