早间评论

早间评论2023年10月16日星期一 目录 国债：2 股指：3 贵金属：4 工业硅：5 螺纹、热卷：5 铁矿石：6 焦煤焦炭：6 原油：6 甲醇：7 LLDPE：8 PP：8 合成橡胶：9 天然橡胶：9 PVC：10 尿素：10 乙二醇：11 PTA：11 短纤：12 铜：13 铝：13 锌：13 铅：14 锡：14 镍：15 碳酸锂：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：15 油脂：16 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：20 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货全天高开高走，集体收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月13日以利率招标方式开展了950亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放950亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行6.9bp报1.741%，7天期上行0.4bp报1.893%，14天期下行6.3bp报1.994%，1个月期下行0.5bp报2.229%。 宏观数据上，宏观数据方面，中国9月CPI同比持平，预期上涨0.2%，前值涨0.1%；环比上涨0.2%，涨幅比8月回落0.1个百分点。9月PPI同比降2.5%，预期降2.4%，前值降3%；环比上涨0.4%。预计物价指数延续回升趋势。 中国9月出口（以人民币计价）同比下降0.6%，前值降3.2%；进口下降0.8%，前值降1.6%；贸易顺差5587.4亿元，前值4880亿元。中国9月出口（以美元计价）同比下降6.2%，预期降7.6%，前值降8.8%；进口下降6.2%，预期降5.7%，前值降7.3%；贸易顺差777.1亿美元。随着海外去库存周期的结束，预计出口趋势将继续改善。 中国9月社融规模增量为4.12万亿元，预期3.73万亿元，前值3.12万亿元； 2 新增人民币贷款2.31万亿元，预期2.54万亿元，前值1.36万亿元。9月末，M2同比增长10.3%，市场预期为10.6%；增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.8个百分点；M1同比增长2.1%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和4.3个百分点；M0同比增长10.7%。前三季度净投放现金4623亿元。结构上看，企业信贷需求较差，但居民信贷有所改善，货币活化较差，经济复苏仍需政策支持。 央行行长潘功胜表示，中国稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，有力有效应对国内外风险挑战，巩固经济回升向好态势。下一步，要持续用力、乘势而上，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。 尽管市场仍然担忧国内经济修复内生动能不足，但一方面，但近期公布的PMI、PPI以及进出口等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场可能需要从过于悲观的预期中修复；另一方面，海外利率不断上行，中美利差扩大，人民币面临压力，压制了国内货币政策的空间。因此，国债收益率下行空间有限，可能进一步上行。建议前期空单继续持有。 股指： 上一交易日，股指期货震荡下行，沪深300股指期货（IF）主力合约跌1.00%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.95%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.44%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.09%。 大盘全天震荡调整，沪指全天维持低位震荡，创业板指、深成指跌约1%。板块方面，减肥药等医药相关板块逆势走强，5.5G、通信股表现活跃，汽车产业链早盘拉升，华为概念股继续活跃；下跌方面，航运、旅游、白酒等大消费板块全线下挫，昨日反弹的新能源赛道股陷入调整。总体来看，个股跌多涨少，两市超3800股下跌，当日成交额为8084亿元。盘面上，减肥药、6G概念、制药板块涨幅居前，互联网电商、中船系、饮料制造板块跌幅居前。 3 政策面上，证监会调整优化融券相关制度，更好发挥逆周期调节作用。为进一步加强融券业务逆周期调节，证监会经充分论证评估，根据当前市场情况，对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%。同时督促证券公司建立健全融券券源分配机制、穿透核查机制和准入机制，加强融 券交易行为管理。出借端，根据有关法规规定可以对战略投资者配售股份出借予以调整，为突出上市公司高管专注主业，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。 当前，国内经济复苏仍存不确定性，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着证监会活跃资本市场政策不断落地，有助于提振投资者信心。在基本面和政策共同催化下，建议对股指保持信心和耐心。因此仍然建议逢低做多股指期货。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价455，涨幅0.28%，沪银主力合约收盘价5714，涨幅0.30%。美国9月核心CP1月率录得0.3%，核心CPI年率录得4.1%，符合市场预期，前值为 4.3%，美国9月CP1月率录得0.4%，9月CPI年率录得3.7%，高于市场预期。 “美联储传声筒"NickTimiraos表示，很难看出9月CP1会改变多少人的想法，包括美联储11月的决定。好消息是，核心通胀率从6月份开始明显放缓。坏消息是，最新的数据显示通胀率将稳定在3%，而不是2%。9月底全球黄金ETF总持仓仍处于2020年3月以来最低水平。关注巴以冲突最近进展，短期内避险情绪推动贵金属大幅反弹。 4 策略方面：偏多操作。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14690，涨幅-1.54%。现货方面，421#各地价格上涨至16000-16500元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至15250-15550元/吨。 421#与通氧553#价差收窄至700-10000元/吨区间。当前最便宜交割品价格14400元 /吨，主力合约基差收敛至190元/吨。 供应方面继续回升，西北地区供应增加，西南地区生产平稳。云南部分地区进入平水期，成本有所增加。需求方面，多晶硅行业开工处于高位，产能落地对工业硅需求支撑增强。有机硅下游随着节前采购补库结束，情绪转弱，开工率持续回落。铝合金方面，传统旺季氛围不明显，需求变化不大。在现货端还存在较强支撑下，短期期价有望向现货逐步回归，存在阶段上调的可能。 策略方面：逢高布空。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3400元吨，上海螺纹钢现货价格在3640-3720元吨，上海热卷报价3710- 3730元吨。当前，需求不振仍然是压制螺纹钢期货价格的核心因素，虽然旺季时段已经到来，但截止到目前的现货市场成交数据表明，今年旺季的成色明显不足。同时，由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。总结来说，市场仍处于供需两淡的格局中，需求的不足导致期货价格走势偏弱，而供应的缩减意味着期货价格下跌空间或许不大。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约跌破近两个月震荡区间，但或在7月份低点附近获得支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 5 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格小幅反弹。PB粉港口现货报价在925元吨，超特粉现货价格825元吨。粗钢平控的政策或将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。从短期来看，近期内陆省份高炉检修开始增加，全国高炉产能利用率出现回落，这代表铁矿石需求萎缩；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期较低水平。总结来说，供需格局的变化导致铁矿石期货走势偏空。从估值角度来看，铁矿石现货价格指数突破120美元后，估值存在高估嫌疑，存在下行空间。从技术分析角度来看，铁矿石期货持续调整后或出现反弹。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约止跌企稳。4.3m焦炉产能淘汰政策的实施会对焦炭供应构成影响，我们需密切跟踪政策落地情况。高炉检修的增加意味着焦炭需求的收缩，钢厂试图压制焦炭现货采购价格。焦炭市场或将供需双缩。焦煤方面，供应端来看国产焦煤产量基本维持稳定而焦煤进口量大增的态势还在延续，而焦炉产能淘汰意味着焦煤需求萎缩，焦煤供需基本面偏弱；但突发的矿山事故容易成为刺激盘面大涨的短期因素。从技术面来看，双焦期货或已构筑顶部形态，中期可考虑背靠顶部位置做空。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 6 上一交易日国内原油主力合约收盘价报638.4元/桶，涨幅1.19%。短期由于地缘政治原因周五晚间外盘市场大幅走高。巴勒斯坦和以色列之间爆发武装冲突，地缘局势升温，据航运消息人士称，以色列阿什克伦港口和石油终端在冲突后已经关闭。 同时，市场还担心此次冲突存在波及黎巴嫩与伊朗的可能性。短期地缘政治原因令油价反弹。但从长期来看，市场担心利率长期维高位将导致全球经济增长放缓，并打击燃料油需求，美国汽油表需也出现了下滑，美国能源信息署（EIA）10月12日公布数据显示，美国原油库存意外增加，增幅创2月份以来最大，但库欣地区原油库存降 至去年7月以来新低，汽油库存也转为下降。目前高油价对需求有抑制作用，但目前更多的表现在了中间环节，而非终端需求的下滑。供应端上，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）在10月会议维持减产政策不变，即沙特重申维持额外减少石油产 量100万桶/日、俄罗斯重申维持减少原油出口量30万桶/日不变至年底，俄副总理诺瓦克表示，将在下个月审议自愿减供决定，考虑进一步减产或增产。另外，俄罗斯内部正在讨论对成品油出口禁令的边际放松，因禁令已经导致俄罗斯柴油价格大幅下挫，美国产量也重新回到历史峰值的1300万桶/日。 综上，短期油价受到地缘政治影响走高，但从长期来看，因为利率的长期高位将导致全球经济放缓，市场的焦点逐渐从供应端紧缩逐渐转向对下滑的担忧。而供应端利好寥寥无几，预计油价短期将维持高位震荡。 策略方面：观望。 甲醇： 7 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2441元/吨，涨幅0.54%。节后国内甲醇开工85.49%，环比继续走高2.66%，处于近几年同期高位水平。短期暂未看到明显检修增量，预计开工仍将高位维持。从往年看10月底到11月国内有冬季天然气限产以及环保限