螺纹钢周报：下游需求不佳 螺纹震荡偏弱

2023年10月16日 下游需求不佳 螺纹震荡偏弱 核心观点及策略 宏观：9月社融超预期，贷款不及预期，喜忧参半。2023年9月份，社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元。9月份，人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元。9月末，M2、M1分别同比增长10.3%和2.1%，增速分别比上月末低0.3个和0.1个百分点。 产业方面：上周螺纹产量253万吨，环比减少1，表需增至270万吨，低于往期，螺纹厂库209万吨，增加2万吨，社库484万吨，减少18万吨，总库存693万吨，减少16万吨。产量低位，表需回升但明 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 显弱于往期，库存回落总体压力不大。 总体上，终端房地产偏弱，虽然政策积极，商品房销售不佳，投资端建材需求低于预期，旺季需求成色一般。供应端，螺纹生产利润持续下滑，钢厂开工不足，产量低位运行。节后表需环比回升，但力度有限，供需两弱，螺纹或震荡偏弱走势。 策略建议：波段思路 风险因素：产业政策和需求超预期 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3620 -70 -1.90 6787873 1900044 元/吨 SHFE热卷 3727 -68 -1.79 2254429 1033763 元/吨 DCE铁矿石 842.0 -10.0 -1.17 2419503 773292 元/吨 DCE焦煤 1731.5 -117.5 -6.35 530795 61692 元/吨 DCE焦炭 2352.0 -187.5 -7.38 229082 171755 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货2401合约偏弱走势，节后低开低走，终端需求不佳，商品房销售低于预期，现货承压运行，收3620。 现货市场，唐山钢坯价格3410，环比下跌60，全国螺纹报价3796，环比下跌34。宏观方面，9月社融超预期，贷款不及预期，喜忧参半。2023年9月份，社会融资规模 增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元。9月份，人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元。9月末，M2、M1分别同比增长10.3%和2.1%，增速分别比上月末低0.3个和0.1个百分点。一揽子化债陆续启动，用于偿还存量债务。10月6日至10月12日， 全国有13个省市披露拟发行特殊再融资债券，总额为5362.9亿元。 产业方面，上周螺纹产量253万吨，环比减少1，表需增至270万吨，低于往期，螺纹 厂库209万吨，增加2万吨，社库484万吨，减少18万吨，总库存693万吨，减少16万吨。产量低位，表需回升但明显弱于往期，库存回落总体压力不大。 终端房地产偏弱，虽然政策积极，商品房销售不佳，投资端建材需求低于预期，旺季需求成色一般。供应端，螺纹生产利润持续下滑，钢厂开工不足，产量低位运行。节后表需环比回升，但力度有限，供需两弱，螺纹或震荡偏弱走势。操作上，波段思路。 三、行业要闻 1.2023年9月份，社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元。9月份，人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元。9月末，M2、M1分别同比增长10.3%和2.1%，增速分别比上月末低0.3个和0.1个百分点。 2.各地密集推进特殊再融资债券发行。10月12日，福建、宁夏、云南、甘肃、大连 等5地披露了拟发行特殊再融资债券文件。据统计，10月6日至10月12日，全 国有13个省市披露拟发行特殊再融资债券，总额为5362.9亿元。 3.国务院国资委召开会议，通报中央企业前三季度经济运行情况。会议强调，要扩大有效投资增后劲，聚焦重点领域快投尽投，加快“十四五”规划重点项目落实落地，瞄准未来发展早投优投。 4.9月房企融资规模继续下降。克而瑞研究中心数据显示，9月80家典型房企融资总量为353.82亿元，环比减少44.1%，同比减少48.5%。增发配股方面，9月多家房企发布定增计划。 5.据第一商用车网统计数据显示，2023年9月份，我国重卡市场销量8万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比上升12%，比上年同期的5.18万辆增长55%，净增加接近3万辆；1-9月，重卡市场累计销售70.1万辆，同比上涨34%，同比累计增速扩大了2个多百分点。截止到前三季度，中国重卡市场今年累计销量已经超过去年全年销量（67万辆）。 6.据央视，从住房城乡建设部了解到，超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，分三类推进实施。一类是符合条件的实施拆除新建，另一类是开展经常性整治提升，第三类是介于两者之间的实施拆整结合。各地正按照部署，扎实开展配套政策制定、摸清城中村底数、编制改造项目方案等工作，住房城乡建设部城中村改造信息系统投入运行两个月以来，已入库城中村改造项目162个。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及10-1月差走势 元/吨 RB2401-2405 螺纹钢2401 4,000螺纹钢2405 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 元/吨 140 120 100 80 60 40 20 0 图表2热卷期货及10-1月差走势 元/吨 HC2401-2405 热卷2405 热轧卷板2401 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 元/吨 200 150 100 50 0 2023-06-142023-08-132023-10-12 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-06-142023-08-132023-10-12 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 00 50 00 50 00 50 0 2-50023-03-13 100 2023-06-13 2023-09-13 元/吨上海螺纹-螺纹1月 3 2 2 1 1 - 元/吨上海热卷-热卷1月 350 300 250 200 150 100 50 0 -150 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2-50023-03-132023-06-132023-09-13 图表5螺纹现货地区价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京 500螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨热卷价差：上海-北京 00 50 0 2022-11-10 50 2023-02-10 2023-05-102023-08-10 100 150 1 400 300 200 100- 0- 2022-11-102023-02-102023-05-102023-08-10 -100 - -200 -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7长流程钢厂冶炼利润 -200 图表8华东地区短流程电炉利润 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 元/吨热卷利润螺纹利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨废钢价格利润（右） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 图表9全国247家高炉开工率图表10247家钢厂日均铁水产量 %20192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表11螺纹钢产量 万吨20192020202120222023 270 250 230 210 190 170 150 16111621263136414651 图表12热卷产量 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 350 340 330 320 310 300 290 280 270 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20222023五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20222023五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20222023五年平均 200 150 100 50 0 16111621263136414651 图表18热卷总库存 万吨20222023五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 万吨20222023五年平均 600 550 500 450 400 350 300 250 200 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19螺纹钢表观消费 150 16111621263136414651 图表20热卷表观消费 万吨20222023五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20222023五年平均 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 16111621263136414651 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。