饲料日报：USDA再度下调阿根廷产量，豆粕仍有上涨空间

期货研究报告|饲料日报2023-02-09 USDA再度下调阿根廷产量，豆粕仍有上涨空间 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3866元/吨，较前日下跌1元，跌幅0.03%；菜粕 2305合约3190元/吨，较前日下跌3元，跌幅0.09%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4588元/吨，较前日上涨55元，现货基差M05+722，较前日上涨56；江苏地区豆粕现货4572元/吨，较前日下跌18元，现货基差M05+706，较前日下跌17；广东 地区豆粕现货价格4559元/吨，较前日下跌2元，现货基差M05+693，较前日下跌1。福建地区菜粕现货价格3410元/吨，较前日上涨27元，现货基差RM05+220，较前日上涨30。 国际方面，截止2月3日，巴西22/23年度已收9.86%，去年同期20.4%，五年均值12.51%。另外，南里奥格兰德州持续高温，天气预报显示阿根廷假期过后将重新回到 干旱天气，如果天气如预期进入干旱状态，则阿根廷新季大豆产量很难超�4000万吨。阿根廷大幅减产和巴西的收割延迟也将影响国内未来到豆情况，国内或将再度�现缺 豆的现象，豆粕价格或易涨难跌。国内方面，节后地区油厂开机增加，市场价格维持坚挺，年前饲料企业备货库存较低，节后补库情况较为普遍，预计未来油厂开机率较低，因此油厂在�货较好的情况下，挺价意愿较强。南美巴西收获进度和阿根廷大豆生长情况仍需密切关注，这将影响到巴西大豆新作贴水是否进一步下降。在阿根廷天气炒作以及预计国内未来缺豆的背景下，豆粕仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2786元/吨，较前日下跌8元，跌幅0.29%；玉米 淀粉2303合约2879元/吨，较前日下跌6元，跌幅0.21%。现货方面，北良港玉米现货价格2850元/吨，较前日持平，现货基差C03+64，较前日上涨8；吉林地区玉米淀粉现货价格3110元，较前日持平，现货基差CS03+231，较前日上涨6。 国际方面，美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2022/23年度巴西玉米种植 面积预估不变，仍为2250万公顷，产量预测达到1.255亿吨，比去年的1.16亿吨增加8%，�口预估仍维持在4700万吨。国内方面，从供应上看，节日气氛逐步退散，叠加气温升高，部分粮源储存难度大，农户售粮意愿增强，短期内将形成一定供应压力。从需求上看，目前贸易商建库较为谨慎，下游企业采购心态放松，整体以按需采购为主。近期需重点关注农户售粮的节奏变化，以及政策性收购情况等。预计短期内玉米价格将维持震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图60:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.USDA2月供需报告显示，阿根廷2022/23年度大豆产量预估为4100万吨，1月为4550万吨；阿根廷2022/23年度大豆�口量预估为420万吨，1月为570万吨；巴西2022/23年度大豆�口预估为9200万吨，一月为9100万吨；全球2022/23年度大豆产量预估为3.383亿吨，1月为3.388亿吨。 2.欧盟委员会表示，截至2月7日，欧盟2022/23年度大豆进口645万吨，低于去同的798万吨；同期，豆粕进口944万吨，亦低于去同的995万吨；菜籽进口462万吨，高于去同的318万吨；葵籽进口174万吨，远高于去同的29万吨。 3.Conab称，截至02月04日，巴西大豆收割率为8.9%，上周为5.2%，去年同期为16.8%。 4.Deral表示，截止2月7日，巴西帕拉纳州22/23年度大豆仅收2%，前周1%，去同15%，五年均13.25%。 5.马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）报告称，截至2月3日，马托格罗索州这个巴西头号大豆产区的大豆收获已经完成24%。预计该州2022/23年度大豆产量创下4282万吨的历史纪录，比12月份预测的4146万吨提高3.28%，比2021/22年度产量提高4.8%。 6.GrupoLabhoro表示，2月7日，机构巡查显示，阿根廷科尔多瓦省巡查区内作物状况好于此前巡查的圣菲省和恩特雷里奥斯省，大豆和玉米植株单产潜力较佳，大豆正处开花期，玉米则即将步入抽穗期，但仍需后续降雨惠及以释放单产潜力。 7.Soybean&CornAdvisor称，由于潮湿的天气，尤其是巴西中部地区，二茬玉米种植速度继续放缓。种植速度缓慢令人担忧，因为理想的种植窗口将在大约两周后关闭。由于玉米价格走高，农民可能会在理想的种植窗口期过后继续种植，但如果时机太晚，一些农民可能会选择在巴西中部种植高粱，在巴西南部种植冬小麦。Conab将于2月8日周三发布他们对2022/23年巴西二茬玉米产量的首次评估。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 16800 14700 12600 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 60140 50 40 30 20 10 0 -10 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222